Perp DEX 协议 Variational 公布了代币经济学与空投安排，市场关注点也从「何时发币」转向了「积分到底值多少」。结合官方细则、Polymarket 预测市场定价和 Dune 数据，当前可供参考的核心变量主要有两个：VAR 上线时的全稀释估值（FDV），以及 TGE 前最终发出的积分总量。
VAR 初步代币经济学：32% 用于创世空投
按照 Variational 披露的初步代币经济学，VAR 总供应量将在 TGE 时分为三部分：
- 创世空投占 32%，将按用户积分比例分配，且这部分代币会在 TGE 时全部解锁；
- 生态储备占 18%，由 Variational Foundation 持有，用于生态增长，具体分配由基金会决定；
- 团队及投资者占 50%，在 TGE 后锁定 12 个月，随后至少用 3 年时间逐步解锁。团队成员还会受到各自独立归属安排约束，团队与投资者之间的具体比例将在 TGE 前公布。
Variational 还表示，未来将把 100% 流向国库的收入用于回购并销毁 VAR。
对积分参与者来说，另一个关键信息是积分计划没有按原定安排在第三季度结束。项目称，由于「重大战略合作」重新定义了后续发展路径，TGE 时间表整体后移，积分计划也将持续到 TGE。接下来每周仍会新增 15 万积分，直到 VAR 在第四季度完成 TGE。
官方同时提到，用户至少需要持有 1 个积分，才有资格签署 VAR 相关条款并领取创世空投；未领取的空投代币将被销毁。
这也意味着，虽然空投比例已经确定为 32%，但每个积分最终对应多少代币，目前仍未固定，因为积分总量还会继续增长。
Polymarket 定价给出的估值区间
文章援引 Polymarket 上关于「Variational 上线一天后的 FDV」预测事件的数据，对市场定价进行了两种测算。
截至北京时间 9 月 24 日 11:35，若采用中位数估值（Median FDV）方法，需要先找到累积概率跨越 50% 的区间，即「10 亿美元 - 20 亿美元」。文中给出的两侧概率为：P(FDV > 1B) = 73%，P(FDV > 2B) = 30%。据此通过线性插值计算：
Median = 1B + (73%-50%)/(73%-30%) × (2B-1B) = 1B + 23/43 × 1B ≈ 1.53B。
按这一方法，Variational 的中位数 FDV 约为 15.3 亿美元。
如果采用隐含期望估值（Expected FDV）方法，即将各区间的互斥概率乘以对应区间中点值后累加，文中测得的市场加权期望均值约为 18.5 亿美元。
按上述两种方法，预测市场当前给出的核心估值区间大致收敛在 15.3 亿至 18.5 亿美元之间。
单积分理论价值取决于最终积分总量
在 32% 空投比例和 FDV 区间确定后，单积分的理论价值还取决于 TGE 前最终会发出多少积分。
根据 Dune 上的 Variational Airdrop Simulator 数据，截至第三季度结束，Variational 积分总量预计约为 915 万分。由于官方已经确认积分计划将延长至 TGE，且之后每周继续新增 15 万积分，最终积分总量大概率会高于这一数字。
文章给出的测算是：
- 如果 TGE 在第四季度较早阶段进行，最终积分总量可能在 930 万至 1000 万左右；
- 如果持续到第四季度末，按每周 15 万积分的发放速度计算，最终积分总量可能接近 1100 万。
文中使用的计算公式为：单积分价值 = 总供应量 × 32% ÷ 最终积分总量 × FDV。
在 15.3 亿美元的中位数 FDV 和 18.5 亿美元的隐含期望 FDV 两个估值锚点下，若最终积分总量落在 1000 万至 1100 万之间，单积分的理论空投价值约为 44.5 至 59.2 美元。
两个变量仍待落定
文章同时指出，这一区间并不意味着积分上线后一定会对应某个固定价格。
一方面，Polymarket 反映的是当前市场定价，随着 TGE 临近和更多信息披露，FDV 预期仍可能变化。另一方面，积分总量越大，固定的 32% 空投池被摊薄得也越明显。
对积分持有者来说，接下来最需要关注的仍是两个变量：VAR 上线时的 FDV 能达到多少，以及 TGE 前最终会发出多少积分。