Zcash（ZEC）仍在延续强势行情。OKX 行情显示，ZEC 于 9 月 6 日突破 1000 美元，最高触及 1256.92 美元。截至 9 月 8 日 14:00，ZEC 报 1128.05 美元。若以今年 6 月初 Orchard 漏洞发酵时 251.39 美元的低点计算，ZEC 在约三个月内最高涨幅已接近 400%。
不过，价格持续上冲的同时，围绕 Zcash 的质疑也在同步升温。9 月 8 日午间，比特币早期参与者、F2Pool 联合创始人王纯（@satofishi）连续发布多条推文，集中批评 Zcash 及其团队，并称「拉黑该团队，是我迄今为止最正确的决定之一」。
王纯连续发文批评 Zcash
王纯在 12:52 转发了自己 6 年前的一条旧推文，重提其与 Zcash 团队沟通时的经历，矛头首先指向团队的专业性。
他写道：「六年前，一位 Zcash 团队的成员给我发邮件，期间一直把 EST（北美东部标准时间）和 EDT（北美东部夏令时间）搞混。沟通完全无法推进，我直接把他们整家公司都给拉黑了。六年后回看，这依然是我做过最正确的决定之一。」
在同一条内容里，王纯还提到当年的 BlockFi 误转事件，称「他们本来应该给用户发放 701.4 美元，结果却直接转了 701.4 枚比特币。一个连 EDT 和 EST 都分不清的人，大概率也会把 BTC 和 USD 搞混。」
13:17，王纯再次发文，措辞更为直接，公开质疑 ZEC 当前估值与项目基本面是否匹配。他认为，Zcash 这一轮上涨「纯粹是靠叙事推起来的行情」，并表示市值规模并不等于代币就配得上当前位置。
王纯还将 Zcash 与 Solana、Hyperliquid 对比，称后两者至少承载着真实应用需求，而 Zcash 承载的只是「一次交易所挂牌和一场轧空狂欢」。
Odaily 在原文中提到，王纯当前另一个更广为人知的身份，是「第一位即将飞往火星的宇航员」。今年 5 月，SpaceX 官方宣布，王纯将搭乘星舰（Starship）执行首批载人星际火星飞行任务，计划进行为期两年的深空飞行，飞出地月系统后掠过火星、不着陆，之后返回地球。
Zcash 被点名的四个争议点
除对团队专业性提出质疑外，王纯的推文主要聚焦 Zcash 的四个长期争议：20% 的奖励抽成机制、隐私功能并非默认开启、核心开发团队与治理机构的公开冲突，以及 Orchard 隐私池漏洞。
20% 的「创始人奖励」与后续开发基金
Zcash 上线后的启动机制，长期是外界争议焦点。2016 年主网上线后，前 4 年每个区块奖励中的 20% 并不归矿工所有，而是作为「创始人奖励」（Founders’ Reward）分配给创始人、早期员工、顾问、投资人以及 Electric Coin Company（ECC）等相关方。
按照文中数据，这部分奖励累计约 210 万枚 ZEC，占 2100 万枚总供应量上限的 10%。王纯据此批评称，比特币只奖励矿工，而 Zcash 还要同时供养一家公司及其背后的资金方。
2020 年，Founders’ Reward 到期后，这一 20% 的抽成机制并未彻底退出。Zcash 社区随后通过 ZIP 1014 引入新的 Dev Fund，在 2020 年至 2024 年期间，继续将 20% 的区块补贴分配给 Bootstrap、Zcash Foundation 以及 Major Grants。
尽管这一阶段的治理安排和资金用途与最初的 Founders’ Reward 已有区别，但批评者认为，这意味着 Zcash 长期存在一套区别于比特币的开发者抽成体系。
以隐私为卖点，但隐私并非强制属性
Zcash 的第二个争议来自其最核心的产品定位。作为隐私币，Zcash 并不强制所有交易都采用隐私保护，而是同时支持 shielded（隐私）交易和 transparent（透明）交易。
用户能否使用隐私功能，取决于钱包和交易所的支持情况。文中提到，部分钱包或交易所目前仍只支持透明交易。Zcash 官方也曾提醒，如需保持交易和财务历史的隐私，需要使用默认启用 shielded transactions 的钱包或服务。
这意味着，Zcash 虽然具备隐私技术，但隐私并不是协议层面的强制属性。对用户来说，不使用隐私功能通常更方便；对交易所和钱包而言，透明地址也更容易支持与监管。
王纯在推文中将此概括为「可选隐私」问题。他的批评重点不在于否认 Zcash 的隐私技术本身，而在于当网络中大量交易仍可公开进行时，Zcash 是否足以仅凭「隐私货币」叙事支撑今天的估值。
ECC 风波暴露治理冲突
如果说启动机制和隐私设计属于历史层面的制度安排，那么今年年初爆发的 ECC 风波，则直接暴露了项目治理结构中的矛盾。
2026 年 1 月，Zcash 核心开发公司 Electric Coin Company（ECC）整个团队集体离开。ECC CEO Josh Swihart 当时表示，团队与负责治理 ECC 的非营利组织 Bootstrap 董事会出现严重分歧，团队因此被迫离开。Bootstrap 一方则将冲突归因于治理安排以及非营利组织的法律约束等问题。
随后，原 ECC 团队成立新公司继续开发 Zcash。到 2 月底，Bootstrap 宣布双方已经达成解决方案，ECC 将逐步结束运营，相关技术资产完成转移。
Odaily 认为，这场公开冲突虽然没有让 Zcash 停摆，但从外部观感来看，核心开发团队与治理机构之间爆发激烈分歧，最终甚至整队离开，很难与一个治理成熟、去中心化程度高的协议形象完全一致。
Orchard 漏洞潜伏约 4 年
今年 5 月公开的 Orchard 漏洞，是王纯批评中最尖锐的一部分。5 月 29 日，安全研究人员 Taylor Hornby 发现 Orchard 隐私池的零知识证明电路存在严重漏洞。
根据 Zcash 方面披露，该漏洞理论上可能允许攻击者在无法被察觉的情况下制造无限量假 ZEC。更棘手的是，由于 Orchard 资金池本身具备隐私属性，即使漏洞已经修复，也无法通过密码学方式证明在漏洞存在期间是否曾有人实际利用它制造假币。
Zcash 随后采取紧急措施，临时关闭 Orchard 相关操作，并通过 NU6.2 升级重新启用修复后的电路，整个应急修复过程在数日内完成。
王纯在推文中将这一问题上升到货币可信度层面，称一种无法像比特币那样核验隐私供应量、并在长达 4 年漏洞暴露后仍需紧急修复的资产，难以被视作「硬通货」。
Odaily 也指出，这正是 6 月初 ZEC 价格一度被砸至约 250 美元的直接原因之一，也是该项目最难回避的历史争议。
Garrett Jin 仍在大额做空 ZEC
除王纯公开发声外，另一位市场关注度较高的交易者 Garrett Jin 也在以仓位表达对 ZEC 的看空立场。Odaily 文中称其有「1011 内幕巨鲸代理人」之称，并表示他目前已是链上最大的 ZEC 空头。
据文中披露，Garrett Jin 在 9 月 8 日早间平掉了名义价值 1.0618 亿美元的比特币多头头寸，随后继续加仓 ZEC 空单。
目前，Garrett Jin 正以 3 倍杠杆做空价值 4511 万美元的 ZEC，平均入场价为 576.3 美元，当前浮亏 2220 万美元。尽管如此，文中称其态度仍然坚决，并在此前 ZEC 持续上涨过程中多次加仓空单。
ZEC 暴涨后，市场分歧仍未消失
从 250 美元附近上涨至 1200 美元上方，ZEC 这一轮行情已经说明，隐私叙事回归、资金追逐以及空头挤压，足以在短期内压过基本面因素。
不过，Odaily 也提到，王纯的看空表态和 Garrett Jin 的做空操作，本身并不能单独决定 ZEC 价格。只要市场情绪继续升温，ZEC 仍存在继续冲高的可能。
争议集中在另一点：经历接近 5 倍上涨后，ZEC 已很难再用「低估」来解释当前价格。若轧空行情逐渐结束，获利盘增加，市场最终仍会重新审视项目基本面，包括启动机制、可选隐私、治理分歧以及 Orchard 漏洞等问题。
原文最后提出，后续更值得观察的，并不是 ZEC 下一站究竟会不会到 1500 美元或 2000 美元，而是在热钱退潮、空头不再被迫止损之后，市场还愿意为 Zcash 留下多少溢价。这将决定这轮暴涨更接近老牌隐私币的价值重估，还是一轮由叙事与流动性共同推动的超级行情。