随着美国与以色列对伊朗的军事冲突持续升级，全球能源市场遭受剧烈冲击。WTI原油价格飙升至每桶110美元以上，布伦特原油也站稳107美元上方，这迫使美联储的利率路径发生根本性转变。市场已经完全定价2026年不会有任何降息，这是自俄乌冲突以来最极端的鹰派预期转折。
市场共识：无降息，无宽松
根据CME Fedwatch工具的最新数据，截至本周末，联邦基金期货显示美联储在4月29日FOMC会议上维持利率在3.50%-3.75%不变的概率高达99.5%。一个月前的3月4日，交易员还认为维持利率的概率仅为88.2%，近12%的人押注降息25个基点至3.25%-3.50%。如今这个窗口已经完全关闭。
这一戏剧性转变的直接导火索是特朗普本周的全国电视讲话。他扬言在未来数周内对伊朗实施“极其猛烈的打击”，威胁轰炸发电厂，并淡化美国对霍尔木兹海峡石油通道的依赖。市场立即做出反应：WTI原油冲破110-112美元/桶，休斯顿实物原油溢价升至期货价格上方5.50美元。霍尔木兹海峡每天承担全球约20%的石油运输，自2月底战事升级以来，伊朗海军行动已几乎使油轮通行停滞。国际能源署协调30多个国家释放紧急石油储备，虽然缓解了部分短缺，但未能消除供应缺口。
这些供应损失直接传导至美联储偏爱的通胀指标。3月18日发布的《经济预测摘要》将2026年PCE通胀预期从12月份的2.4%上调至2.7%，核心PCE也同步升至2.7%。美联储点阵图仍显示年内有一次25个基点的降息，但主席鲍威尔在会后新闻发布会上明确表示，官员们需要更多时间评估第二轮效应、工资-物价螺旋以及通胀预期脱锚是否会出现。
预测市场与博弈
预测市场给出了更为直接的信号。Polymarket当前显示2026年全年零降息的概率达到36%，而战前这一数字仅为10%。单次25个基点降息的概率为23%。Kalshi则将零降息情景的概率定为38.5%，交易量达290万美元，反映真金白银的信念。
对于6月17日的FOMC会议，CME Fedwatch显示再次维持利率的概率为96.7%。而在3月4日，这一数字仅有66.8%，当时30.2%的交易者仍预期6月前会降息。宽松溢价几乎完全消失。
华尔街投行仍然比期货市场乐观。例如，花旗仍预测今年有超过75个基点的降息。但到了2月，花旗已经推迟了其预测。这种分歧意义重大：专业预测者正在权衡冲突降级、油价回落的情景；而期货交易员则根据当前世界进行定价。
鲍威尔将此次石油冲击与此前的供应链危机、疫情、关税等事件并列，称中东局势“不确定”。美联储需要更干净的数据才会行动。即将公布的通胀数据（冲击前后）、4月就业报告将受到密切关注。但牌局正在重新洗牌——鲍威尔作为美联储主席的任期将于2026年5月15日结束。
特朗普已提名凯文·沃什为下一任美联储主席。不过，鲍威尔的美联储理事任期将持续到2028年1月31日。从那个角度看，他的影响力将减弱：作为七名理事之一，鲍威尔只有一票，缺乏主席引导结果的权力。历史先例表明，即将离任的主席在担任理事后很难保持有意义的权威。
消费者与市场影响
与此同时，美国消费者正在承受直接后果。全国汽油均价正逼近甚至超过每加仑4美元，战争前约为3美元。30年期房贷利率徘徊在6.38%附近。整个经济的借贷成本居高不下，因为美联储没有降息空间，否则将面临第二轮通胀浪潮的卷土重来——无论政策制定者是否愿意。
下一个FOMC决策日是4月29日。除非油价出现戏剧性逆转或达成可靠的停火协议，否则美联储将大概率按兵不动，正如市场已经定价的那样。对于加密货币市场而言，高利率环境意味着流动性紧缩持续，风险资产估值承压，但地缘政治避险需求可能为比特币等资产带来阶段性资金流入。