稳定币正成为沃什版美联储的下一个政策难题。美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）已正式将稳定币纳入美元国际角色研究议程，视其为影响银行融资、短期国债需求和全球美元流动性的关键传导渠道。随着USDT（泰达币）与USDC（美元币）的总市值突破1500亿美元，其储备管理透明度、赎回机制设计以及海外需求的结构性增长，正引发美联储对货币政策实施效率和金融系统韧性的新关切。
稳币券成为美元国际角色的传导渠道
沃勒在近期公开讲话及研究论文中指出，稳定币的发行与赎回机制本质上是创造和销毁美元计价的链上负债。当海外用户通过购买USDT或USDC进入加密市场时，其对稳定币的需求直接转化为对短期美国国债的需求（因稳定币储备资产中约有70-80%为美国国债和回购协议）。沃勒认为，这一链条使得稳定币成为美元流动性对外输出的新管道，可能分流传统银行体系的跨境支付份额，同时改变美联储对准备金利率和利率走廊的调控效果。
USDT与USDC的规模效应及储备风险
截至2026年6月，USDT市值约1050亿美元，USDC市值约500亿美元，两者合计超过1550亿美元，已接近全球前50大银行的总资产规模。然而，稳定币储备资产的透明度长期存在争议。美国稳定币法案（如Lummis-Gillibrand法案）要求Tether和Circle必须维持100%储备并接受月度审计，但实际审计频次和储备构成细节仍不充分。沃勒特别关注赎回机制的压力测试：在极端行情下，稳定币的链上流动性是否足以支持大规模赎回而不引发折价交易，进而传导至短期国债市场的抛售压力。
对全球美元流动性的双向影响
稳定币的海外需求增长可能强化美元的国际地位，但也带来政策溢出效应。一方面，新兴市场用户通过稳定币规避本币贬值，扩大了美元的使用半径；另一方面，稳定币的链上发行独立于美联储资产负债表，使得美联储无法直接管控美元流动性的总量和流向。沃勒认为，若稳定币规模进一步膨胀至数千亿美元，其储备管理行为（如集中增持或减持短债）可能对短期利率和回购市场产生系统性影响，削弱美联储通过公开市场操作调节流动性的有效性。
综合来看，沃勒将稳定币纳入美联储研究议程，标志着监管层开始从货币政策传导机制的高度审视这一资产类别。未来，稳定币的储备要求、审计标准及跨境支付合规性可能加速统一化，而USDT与USDC的市场主导地位也将面临美国本土合规稳定币和央行数字货币的竞争。来源：MarsBit新闻。