6 月 1 日，Binance 正式宣布向非美国用户开放超过 8000 只美股及 ETF 交易，支持 5 美元起投的零佣金碎股，用户可用 USDC、USDT、BNB 等加密货币购买。此次合作方是美国合规券商 Alpaca，负责资产托管、股息发放及公司行为处理。这家公司的市场地位远超想象，Bitget、Gate、Ondo、xStocks 等平台均已将其作为底层券商。
在 Binance 公布新品的同时，Bitget 和 Gate 也大举推进股票代币业务。5 月 28 日，Bitget 宣布推出股票代币平台 Reality，将发行与股票 1:1 挂钩的衍生代币 rToken，其底层券商同样是 Alpaca。6 月 1 日，Gate 推出真实股票交易服务，支持 USDT 直接参与美股交易，券商合作方亦为 Alpaca。DeFi 一侧，Ondo 早在去年 9 月便与 Alpaca 合作代币化美股及 ETF；Kraken 旗下的 xStocks 也于去年 12 月携手 Alpaca 加快全球推广。根据 Alpaca 去年 12 月披露的数据，其在代币化美股及 ETF 市场中已占据 94% 的市场份额。
Alpaca 的“券商即服务”模式
Alpaca 成立于 2015 年，总部位于加州，由前雷曼兄弟员工 Yoshi Yokokawa 与工程师 Hitoshi Harada 创立。初期专注金融数据库与机器学习，为量化交易员提供交易 API，后逐步演变为覆盖股票、ETF、期权、加密货币的完整金融基础设施，并提供市场数据、证券借贷、高收益现金账户及 24/5 美股交易。自 2019 年以来累计融资超 3.2 亿美元，投资方包括 Y Combinator、Spark Capital、Tribe Capital 等。迄今已服务 40 多个国家和地区的数百家金融机构，协助开设超 700 万个经纪账户。
与传统券商不同，Alpaca 的核心客户是开发者与金融科技公司，其 Broker API 可帮助合作伙伴快速搭建包括开户、KYC、订单执行、清算结算在内的完整证券服务体系。这种模式可理解为“券商即服务”（Brokerage-as-a-Service），Binance、Bitget、Gate、Ondo 等只需负责流量与用户，后端一切连接真实证券市场的工作均可交给 Alpaca。
为何加密机构偏爱 Alpaca？
尽管美国拥有数千家注册券商，嘉信理财、盈透证券等巨头品牌和资产规模远超 Alpaca，但股票代币化浪潮中占据主导的却是这家成立十余年的公司。根本原因在于 Alpaca 从诞生之初便并非传统意义上的券商——其客户是开发者，而非终端投资者。产品设计全部围绕 API 展开，高度贴合 Binance、Gate 等平台将证券交易嵌入自身生态的需求。同时，Alpaca 是最早主动拥抱数字资产和代币化叙事的美国持牌券商之一，早在股票代币化成为热点前就已与加密行业建立联系，探索证券市场与区块链的结合，这种先发优势与行业契合度使其快速抢占市场。
网络效应巩固护城河
越来越多 CeFi 与 DeFi 玩家选择 Alpaca，其累积的网络效应正在加固竞争壁垒。后来者选择 Alpaca 意味着最快上线和最成熟合规路径，这推动良性循环：更多平台接入带来更多账户和交易量，反过来推动 Alpaca 完善产品和基础设施，再吸引更多后来者。股票代币化已是大势所趋，赛道上会诞生多少新的 Binance、多少新的 Ondo 仍不可知，但当越来越多平台争夺这个市场时，那个向所有平台出售“铲子”的人，或许才是这场竞赛中最大的受益者。
