Wintermute在一份行业观点中提出，加密行业过去十多年围绕底层基础设施可用性的主要问题，已经大体得到回答。L1 已上线，L2 跟进，DeFi 逐步成熟，稳定币也成为基础设施。在其看来，下一个真正值得构建的方向，不再只是加密内部的赛道竞争，而是机器经济。
这份观点写道，过去行业反复追问“加密还能构建什么”，但这个问题本身已经不再准确。更值得追问的是，新的世界需要加密去完成什么，而答案正变得更清晰：当 AI 代理、机器人和自动化系统开始以经济主体身份参与交易、执行任务并作出决策时，既有金融和信任体系的底层假设会被改写。
从“工具”转向“经济主体”
Wintermute认为，机器经济所说的“机器”，不是发送邮件、编写代码的普通工具，而是能够持有上下文、独立决策、完成交易，并在数字世界和物理世界中自主行动的主体。
文中列举了几个场景：代理可以替用户预订航班、协商价格、向商家付款并处理退款，过程中无需人工介入；仓储机器人可以按件接单，自主充电、自主支付算力成本，再把收入分配给运营方；研究系统则可以在夜间自行设计实验、采购试剂并闭环运行，不需要研究生值守。
Wintermute指出，现有支付、身份、授权、争议处理和结算体系，几乎都建立在交易对手是个人或企业的前提上，也默认存在一个可以识别、可以追责的对象。一旦对手方变成自主主体，这一前提就会失效，而现有金融轨道并非为这种情形设计。
为什么是现在
Wintermute把时间窗口归结为三个最近发生的变化。
模型开始从“回答问题”转向“执行动作”
文中称，模型现在不再只是回答问题，也可以自主行动，而且成本已经低到足以支持无人值守运行。数字工作的单位成本正在快速下降，这让过去不值得投入人工时间的任务，开始具备自动化执行的经济性，而且会在现有系统从未针对的规模和金额上发生。
开放标准正在逐步成型
Wintermute表示，稳定币已经成为真正的结算轨道，x402、MPP 和 AP2 等协议则开始为代理提供支付方式。与此同时，更快的区块链网络与更快的法币网络正在靠近；开放的视觉—语言—动作模型，也让机器人可以依靠人类视频和仿真数据学习，而不是完全依赖定制程序。
在其看来，标准的意义在于让构建者能够做组合，而不是每次都从头重建，这也是各个品类加速演进的重要原因。
代理具备长期持续运行能力
与只适用于狭窄、引导式场景的传统工具不同，代理可以保持上下文并在较长时间内无人值守地工作。Wintermute认为，这既改变了自动化的经济模型，也改变了系统需要承接的活动量。单看这些变化，各自都不足以构成完整论点，但放在一起，机器经济的条件已经开始出现。
加密没有消失，只是战场变了
Wintermute写道，下一波值得关注的公司，不会是“加密对 AI”或“加密对机器人”的单选题。更有前景的团队，是把这些技术叠加起来，而不是在其中做取舍。
也就是说，新的构建方向不只是加密，而是 crypto + AI、crypto + 机器人、crypto + 自主科学。
其核心判断是，传统金融轨道围绕人类问责建立，强调可验证身份、可争议意图，以及出现问题时明确的责任主体；而加密轨道围绕代码可审计、链上记录可公开读取、规则由网络执行这几项特征建立。过去这类差异常被视为限制，但当交易对手变成自主主体时，这种差异反而会成为关键能力。
Wintermute认为，随着机器驱动的活动持续增长，开放、可编程、无需许可、秒级结算、且不依赖中介身份体系的加密轨道，会比面向人的传统轨道更适合承载这类需求。对加密构建者来说，机会不只是继续与上一周期的同行竞争，而是成为下一波 AI、机器人和物理自主系统的底层基础设施。
文中还提到，Coinbase、Robinhood 和 Binance 在过去几个月里都推出了代理交易基础设施，用于支持代理运营钱包和自主执行。其中，Robinhood甚至为此建设了一条新链。Wintermute认为，这说明相关方向已经不再只是加密圈内部的小众讨论，而是进入了全球大型零售平台的实际布局中。
当前的两类失败模式
尽管Wintermute押注无需许可、可编程的轨道更适合自主主体，但它也明确表示，这一判断尚未在大规模场景中得到验证。目前已经出现的两类失败模式，反而说明还有不少基础工作要做。
安全问题：代理钱包正在成为攻击面
文中提到，2026 年 5 月，攻击者通过摩尔斯电码式提示注入，让 Grok 输出一条转账指令，自动化交易代理随后在链上执行，转移了约 15 万至 20 万美元资金，其中大部分后来被追回。相关信息来自 SlowMist。
责任问题：AI 失误后的后果由谁承担
Wintermute还指出，即便 AI、人工审核者和治理投票都已签字背书，当引入 AI 的系统发生故障时，最终责任如何界定仍然没有解决。它举例称，2026 年 2 月，Moonwell 上一份 AI 辅助编写的智能合约代码因预言机漏洞引发 178 万美元坏账，审查链条中没有任何一个环节提前发现问题。该案例来源为 rekt.news。
Wintermute看好的三个方向
Wintermute认为，当前大部分市场活动仍集中在组件层，包括基础模型、机器人硬件、稳定币和交易所。这些方向已经高度拥挤，资金也相对充足。真正的机会，反而在于连接这些组件的轨道，也就是为尚未形成规模的机器之间交易、协作和建立信任提供基础设施。
1. 代理经济层
在Wintermute看来，难点不在于代理能否完成支付，而在于权限归属、欺诈风险承担，以及如何在不要求商家重建结账流程的前提下，把这套能力接入商家系统。
文中提到，代理商业的具体形态仍在形成中，可能包括授权层、代理身份、跨轨道的中性路由，以及让代理自行购买算力、数据和访问权限的市场。Wintermute更看好那些通过授权与风险降低收费，而不是按支付金额抽成的团队，因为这种模式在代理大规模到来之前就具备可行性。
2. 物理 AI
Wintermute写道，机器人能力提升的速度，快于其经济体量扩张的速度。一个模型现在已经可以跨任务、跨不同机器人本体泛化，非工程人员只需告诉机器人要做什么，就能改变其执行方向。但现实问题在于，机器人仍无法为自己的算力、充电或维护付款，也无法为完成的工作直接收款。
它的判断是，这里缺少的不是“手”，而是“钱包”。相比家用人形机器人，Wintermute更关注仓库、物流和零售后台等结构化场景，因为这些场景的经济模型已经更清晰，也已经存在真实部署。
3. 机器驱动发现
第三个方向是实验室编排、自动化实验设计，以及在假设与结果之间形成闭环的软件。Wintermute表示，面向科学自主层构建产品的创始团队，已经开始向材料发现和药物发现实验室销售。
文中同时提到，量子计算是这一方向旁边的一个 wildcard。模拟与传感能力可能会以阶跃式方式改变“可被发现的东西”，而后量子安全也已经成为结算层的现实需求。Wintermute对这一方向的描述是：难以承保、赢家未明，但值得关注。
R[3]sidency × Construct 加速器
Wintermute称，机器经济所需的基础设施尚未成形，这正是其正在寻找项目的原因。它希望支持的是那些已经看到金融轨道、自主性与信任问题正在重新出现的创始人，这些团队既能在现有轨道上交付产品，也能随着标准演化保持适应。
基于这一判断，Wintermute介绍了 R[3]sidency × Construct 加速器计划：项目将支持 8 个团队，每个团队获得 30 万美元，进行 12 周伦敦驻场，配备 30 多位导师，并在伦敦和纽约举行 Demo Day。该项目与 Fabric Ventures、Solana 和 Coinbase 共同运行。
Wintermute最后表示，如果有团队正在为机器和人并行交易、并行运营的世界构建产品，它愿意提供支持。