Wintermute：RWA或成下轮牛市新流动性入口，规模仅ETF十分之一

市场背景与资金需求

9月2日，Wintermute发文表示，过去两周加密市场表现回升，ETF资金流转正，稳定币发行趋于稳定。但若要开启完整的新一轮周期，市场仍需要新的资金入口。历史上，2017至2018年的VC与ICO、2020至2021年的稳定币，以及2024至2025年的ETF和数字资产财库公司，均曾加速牛市进程。

历史资金入口对比

数据显示，稳定币曾在一年内净增发超过1200亿美元；ETF累计净流入630亿美元，数字资产财库公司累计增持超过1150亿美元。相比之下，RWA过去12个月吸引约160亿美元资金，规模仅约为ETF与财库公司上一周期峰值的十分之一。但链上代币化资产价值已在一年内增长约两倍，达到300多亿美元，且在稳定币供应收缩期间仍持续扩张。

RWA潜力与影响

Wintermute认为，RWA资金最初购买的是苹果股票、美国国债基金等传统资产，并非直接买入加密资产，但这些资金进入链上后，转向BTC、山寨币及DeFi的摩擦将明显降低。随着监管框架逐渐明确，以及代币化国债和基金开始被交易平台及DeFi接受为抵押品，RWA或推动一轮节奏更缓、持续时间更长的市场周期。