新火研究院表示，过去一周加密市场出现了少见的背离：资金持续流入，但市场情绪仍停留在恐慌区间。
美国现货比特币 ETF 上周净流入 8.53 亿美元，创 4 月中旬以来最大单周增幅，其中贝莱德旗下 IBIT 贡献超过 80%。以太坊现货 ETF 同期流入 2.45 亿美元，加密 ETF 单周合计流入超过 11 亿美元。
不过，市场并未明显转向乐观。恐慌与贪婪指数持续徘徊在 31 至 32 的恐慌区间，Coinbase 的比特币负溢价已经持续 82 天，刷新该指标有史以来最长纪录。新火研究院指出，这通常被视为机构需求不足以消化零售卖压的信号，资金流入与市场情绪的背离，是当前最值得关注的现象。
宏观数据压低 9 月加息预期
宏观层面，上周五公布的美国 7 月非农数据意外录得 2.3 万人的负增长，明显低于市场预期的增加 8 万人。失业率微降至 4.2%，但主要原因是劳动力退出市场。
这组数据显著降低了 9 月加息的概率。Polymarket 目前显示，9 月加息 25 个基点的概率仅为 36%。接下来市场关注的关键节点是 8 月 12 日本周三公布的 7 月 CPI 数据。这是 9 月 16 日 FOMC 会议前最后一个核心宏观指标。
新火研究院称，若通胀继续回落，货币宽松预期将被强化，风险资产可能受益；若通胀反弹，则可能推升美债收益率和美元指数，对市场流动性形成压制。
CLARITY Act 表决推迟至 9 月窗口
政策方面，CLARITY Act 未能赶在参议院 8 月休会前完成表决。参议员 John Thune 已提交终结辩论动议，预计 9 月 15 日前后启动程序性投票。
新火研究院认为，这项法案的进展将影响美国数字资产合规框架的推进速度。若法案通过，监管预期将明显改善，并可能加速机构资金入场；若继续陷入僵局，政策不确定性仍会压制风险资产估值。
Coldcard 漏洞与 Strategy 卖币引发讨论
行业方面，上周 Coldcard 硬件钱包固件漏洞导致 1,500 至 2,000 枚比特币被盗，按文中估算约合 1 亿至 1.3 亿美元。新火研究院称，这一事件凸显了自托管风险，短期内可能推动部分资金流向合规托管和 ETF 渠道。
与此同时，Strategy 上周抛售了 1,638 枚比特币。其创始人 Michael Saylor 随后澄清，「永不卖币」的承诺仅适用于个人持仓，这一表态也引发了市场讨论。
比特币围绕 6.48 万至 6.52 万美元震荡
技术面上，比特币目前交易在 64,800 至 65,200 美元区间，成交量与波动率都处于低位。周线 EMA240 对应的 63,500 美元提供了明显支撑，上周价格一度跌破该位置，但次日即重新收回。
上方方面，日线 EMA60 对应的 65,100 美元仍在持续压制价格，这一压制自 5 月开始延续。更高位置的关键阻力在 68,300 美元和 72,700 美元，下方支撑则在 63,500 美元和 62,500 美元。
新火研究院判断，当前市场仍处于熊市底部的信心修复与震荡筑底阶段，ETF 资金能否持续，仍是短期内最核心的驱动因素。