英伟达调整自由现金流表述，2350 亿美元回购计划承压

BlockBeats 消息，10 月 10 日，英伟达在将股票回购授权扩大至 2350 亿美元后，开始强调以扣除「战略用途」后的自由现金流回馈股东。这一表述引发关注，因为对外股权投资也会占用原本可用于回购和分红的现金。

不过，英伟达并未正式修改自由现金流的传统计算公式。数据显示，截至 7 月 26 日的上半财年，英伟达股权投资现金净流出达 352 亿美元，员工股票归属相关现金预扣税款另达 45 亿美元，此外还有约 90 亿美元回购用于对冲股权激励造成的股本稀释。

若将上述支出纳入调整，英伟达自由现金流将从官方口径的 699 亿美元降至约 217 亿美元，降幅约 69%。同期，公司新增 249 亿美元长期债务，部分支撑了额外股票回购。

尽管华尔街预计其 2028 财年自由现金流将超过 3300 亿美元，但若战略投资继续扩大，实际可用于股东回报的现金，可能明显低于传统口径所显示的水平。与此同时，英伟达对 OpenAI、Anthropic 等 AI 企业的投资与芯片销售之间存在资金循环，也让市场开始关注 AI 投资热潮的可持续性。