以太坊质押率已突破 34%，创 2026 年新高。随着链上质押量持续攀升，研究者开始把焦点转向另一个问题：验证者奖励正在持续稀释未质押持有人的权益。
根据 The Block 的报道，以太坊质押率在 2026 年初约为 29%，短短数月内上升了 5 个百分点。按文中数据，ETH 当前价格约为 1880 美元，质押供应量已超过 3900 万枚。按比例看，当前每 100 枚 ETH 中，已有超过 34 枚处于链上质押状态。
EIP-8361 提出递减发行销毁机制
8 月 4 日，包括以太坊基金会研究员 Justin Drake 在内的 6 位研究者提交了 EIP-8361 草案，提出所谓“递减发行销毁”机制。
这份提案的核心设计，是在质押量上升时，逐步提高验证者共识奖励中的销毁比例。质押率越高，被销毁的奖励占比越大；当质押量达到总供应量的 50% 时，销毁比例将达到 100%，验证者的净收益归零。
按提案给出的路径，在当前约 34% 的质押率下，年度共识收益率将从约 2.6% 降至 1.2%，并在 18 个月内逐步生效。
研究者在提案中指出，现有发行模式一直没有完全关掉“继续质押更多 ETH”的边际激励，这使集中化运营商、交易所和托管机构持续进入，也压缩了独立验证者与未质押持有人的利益空间。
ETH 数字国库的原生收益优势可能缩小
与比特币国库公司相比，以太坊数字国库企业的一个结构性优势，在于可以直接获得质押带来的原生收益。
比特币国库公司的主要收益来源通常是 BTC 价格上涨，而 ETH 国库公司除了持有 ETH 本身，还能通过质押获得额外的共识奖励，文中所举水平约为 2.6% 年化。这层收益过去构成了 ETH 国库模式区别于 BTC 国库模式的重要特点。
如果 EIP-8361 最终推进，这项优势会随着质押率继续抬升而被压缩。文中列出的变化包括：
- 质押率从 34% 升至 40%，年化收益约降至 2%
- 质押率升至 50%，年化收益归零，只剩价格上涨带来的回报
- ETH 国库的“结构性溢价”会逐步缩小
质押率自年初持续抬升
根据 The Block 的数据追踪，以太坊质押率在 2026 年的变化路径为：
- 2026 年 1 月：约 29%
- 2026 年 4 月：突破 33%，首次超过三分之一
- 2026 年 8 月：达到 34%，创历史新高
文中提到，这一增长的一部分来自以太坊 ETF 的资金流入。贝莱德的 ETHA 在 2026 年初提交质押申请后，ETF 持有的 ETH 也开始参与质押，推动了整体质押率继续上行。
草案仍处早期阶段，市场开始讨论收益均衡点
EIP-8361 目前仍只是草案，但这份提案已经把以太坊质押经济学中的矛盾摆到了台面上。质押率上升通常被视为网络安全提升、持有者信心增强的表现；但当质押持续增加且缺少约束时，验证者奖励的边际效益会逐步下降。
文中将这一逻辑类比为 ETF 市场：当资金持续流入指数型 ETF，基金管理费的绝对收益会随规模增加，但单位相对收益率可能因竞争而下降。EIP-8361 的思路，是通过奖励销毁机制，把质押率维持在提案人认为更合理的均衡位置。
接下来市场关注的重点包括 EIP-8361 的合并测试、其在主网升级前的测试网验证结果，以及质押率若继续升至 40% 以上后，对独立验证者收益的实际影响。文中还提到，部分 ETH 国库公司未来可能会调整策略，包括提前锁定质押收益，或转向杠杆质押策略。
围绕质押收益的争议已开始出现
EIP-8361 的提案者认为，50% 的质押率是理想均衡点，既能维持网络安全，也能避免过度集中化，但这一判断仍有待更多数据验证。
按照 BlockTempo 文中援引的既有报道，SharpLink CEO Joseph Chalom 已公开反对类似的 EIP-8363 提案，并表示「砍掉质押收益会杀死以太坊最大的竞争优势」。这场争议所指向的，是 ETH 的投资逻辑是否会发生变化：当质押收益吸引力减弱，持有 ETH 的理由可能从“生息资产”重新回到“纯资本利得”。