ZEC 在 9 月 6 日升至 1200 美元，三个月涨幅达到 370%。与此同时，Grayscale 的 ZEC 现货 ETF ZCSH 上线两周后，吸纳资产已超过 4.6 亿美元。这被视为隐私币过去十年来最猛烈的一轮定价修复。
不过，加密社区近期最热的交易讨论，已经不再只围绕 ZEC 本身展开，而是转向了支撑其跨链流动的一层基础设施。被反复提及的对象，是 NEAR Intents。
Zashi 与 NEAR Intents 的连接路径
这一逻辑的起点，是 Electric Coin Company 开发的 Zashi 钱包。文中称，Zashi 目前是 ZEC 生态中用户体验最完整的自托管入口。
2025 年 10 月，Zashi 上线基于 NEAR Intents 的跨链兑换功能 Zashi Swaps，支持用户将 BTC、SOL、USDC 等资产直接兑换为屏蔽态 ZEC。随后上线的 CrossPay，又把屏蔽态 ZEC 与任意链上资产之间的支付通道打通。
这使得 NEAR Intents 同时处在 ZEC 的进入端和退出端。无论用户从其他资产换入 ZEC，还是将屏蔽态 ZEC 兑换或支付到其他链上资产，只要交易由 Zashi 发起，都会经过 NEAR Intents 的结算层。
Fee Switch 如何连接交易量与 NEAR 回购
2026 年 2 月 23 日，NEAR Intents 激活 Fee Switch，即费用开关。自那以后，协议层面产生的所有手续费被统一收取为 NEAR，且协议费的 100%用于在公开市场回购 NEAR。
围绕这一机制，市场流传的一条传导链是：ZEC 需求上升，带动 Zashi 跨链兑换增加；兑换增加后，NEAR Intents 的交易量上升；交易量增长又带来更多协议手续费；而协议手续费再用于回购 NEAR，最终形成对 NEAR 的结构性买盘。
交易量与手续费数据：叙事有基础，但力度有限
从总量看，NEAR Intents 官方数据面板显示，截至 9 月初，其累计交易量约为 276 亿美元，覆盖超过 26 条区块链，累计产生手续费约 4500 万美元，30 日交易量约 30 亿美元。
再看 ZEC 在其中的占比。2025 年底的数据显示，ZEC 交易约占 NEAR Intents 日均交易量的 10%，折合日交易额约 1500 万美元。相比之下，CoinGecko 的交易对数据给出的现状更激进：当前平台上 USDT/ZEC 交易对占总交易量的 27.4%，USDC/ZEC 占 7.1%，SOL/ZEC 占 2.5%，ETH/ZEC 占 2.2%，几类 ZEC 相关交易对合计接近 40%。
但在价值捕获层面，实际流入协议、可用于回购 NEAR 的规模，并没有总手续费看上去那么大。
DefiLlama 数据显示，NEAR Intents 累计产生 4500 万美元手续费，但真正进入协议金库、可用于回购 NEAR 的协议收入仅约 551 万美元，30 日协议收入约 91 万美元，折合月均回购量约 90 万美元。
文中提到，早期有报道称月均回购约 300 万美元，但这一数字与 DefiLlama 所采用的协议收入口径并不一致。差异主要来自手续费分配方式：4500 万美元手续费中的大部分，流向了 solver，即做市商或结算方，以及分发渠道。其中，SwapKit 独占超过 440 万美元，Zashi 贡献约 76 万美元；真正进入 NEAR 回购池的，只是协议层收取的那部分费用。
NEAR 的交易逻辑仍受 ZEC 行情持续性影响
从产品关系和机制设计看，NEAR 作为 ZEC 背后“卖铲人”的说法并非没有依据。Zashi 与 NEAR Intents 的集成关系明确存在，Fee Switch 激活后的回购机制也可以在链上验证，ZEC 在 NEAR Intents 交易量中的占比同样已达到较高水平。
但按文中的测算，这条传导链的效率低于社区叙述，而且对 ZEC 单一资产行情的依赖度较高。
如果未来数周 ZEC 的 ETF 资金流入继续维持当前节奏，这一链条仍可能持续运转。若 ZEC 随后出现大幅波动或进入回调，NEAR Intents 的交易量结构可能会暴露出比“多链基础设施”这一表述更高的集中度风险。
对交易者来说，需要跟踪的不只是 NEAR Intents 累计交易量是否突破 300 亿美元，还包括 ZEC 在其中的交易量占比是否发生变化。文中给出的观察标准是：如果这一比例从 40%降至 15%以下，而总交易量仍保持增长，NEAR 的叙事才更接近从“ZEC 的影子”转向独立的跨链结算基础设施。