ZEC 在 9 月 6 日冲上 1200 美元，三个月涨幅达到 370%。与此同时，Grayscale 的 ZEC 现货 ETF ZCSH 上线两周后，吸纳资产已超过 4.6 亿美元。围绕这轮上涨，市场上的交易讨论并未停留在 ZEC 本身，而是转向其背后承接流量与结算的基础设施。
不少讨论把焦点落在 NEAR Intents。按这一逻辑，与其继续博弈 ZEC 在千元关口后的走势，不如关注它脚下的“收费公路”。
Zashi 与 NEAR Intents 的产品链路
这一叙事的核心，来自 Zashi 钱包与 NEAR Intents 之间已经落地的产品集成。
Electric Coin Company 开发的 Zashi 钱包，目前是 ZEC 生态中用户体验较完整的自托管入口。2025 年 10 月，Zashi 上线基于 NEAR Intents 的跨链兑换功能 Zashi Swaps，允许用户将 BTC、SOL、USDC 等资产直接兑换为屏蔽态 ZEC。此后，CrossPay 功能上线，反向打通了从屏蔽 ZEC 到任意链上资产的支付通道。
这让 NEAR Intents 同时成为 ZEC 的“进入匝道”和“出口匝道”。从 Zashi 发起的每一笔跨链兑换，不论流向如何，都会经过 NEAR Intents 的结算层。
Fee Switch 如何把手续费导向 NEAR 回购
2026 年 2 月 23 日，NEAR Intents 激活 Fee Switch。自这一天起，协议层产生的全部手续费统一以 NEAR 代币收取，其中协议费的 100%都用于在公开市场回购 NEAR。
围绕这套机制，社交平台上流传的一条传导链条是：ZEC 需求上升，带动 Zashi 跨链兑换增加，进而推高 NEAR Intents 交易量；协议获得更多手续费后，再将协议费回购为 NEAR，最终形成对 NEAR 的结构性买盘。
NEAR Intents 总量数据与 ZEC 占比
从总量看，NEAR Intents 官方数据面板显示，截至 9 月初，其累计交易量约为 276 亿美元，覆盖超过 26 条区块链，累计产生约 4500 万美元手续费，30 日交易量约 30 亿美元。
再看 ZEC 在其中的占比。2025 年底的数据表明，ZEC 交易约占 NEAR Intents 日均交易量的 10%，折合每天约 1500 万美元。与之相比，CoinGecko 的交易对数据反映出更高的集中度：当前 NEAR Intents 上，USDT/ZEC 交易对占总交易量的 27.4%，USDC/ZEC 占 7.1%，SOL/ZEC 占 2.5%，ETH/ZEC 占 2.2%，ZEC 相关交易对合计接近 40%。
4500 万美元手续费，不等于全部进入回购池
价值捕获的关键，在于手续费最终有多少能真正流入协议金库。
DefiLlama 数据显示，NEAR Intents 累计产生 4500 万美元手续费，但真正作为“协议收入”流入金库、并用于回购 NEAR 的部分只有约 551 万美元；30 日协议收入约 91 万美元，折合月均回购量约 90 万美元。
这与早期报道中“月均回购约 300 万美元”的说法存在口径差异。按文中数据，这一差异主要来自手续费分配结构：4500 万美元手续费中的大部分流向了 solver，也就是做市商和结算方，以及分发渠道。其中，SwapKit 独占了超过 440 万美元，Zashi 贡献约 76 万美元。真正进入 NEAR 回购池的，只是协议层抽取的那部分费用。
NEAR 的“卖铲人”逻辑成立，但效率并不高
把 NEAR 视为 ZEC 这轮行情中的“卖铲人”，这套叙事本身并非空转。Zashi 与 NEAR Intents 的集成是真实存在的产品关系，Fee Switch 之后的回购机制也可以在链上验证，ZEC 在 NEAR Intents 交易量中的占比同样已经达到较高水平。
但从数据看，这条传导链的效率低于社区叙述，而且对 ZEC 单一资产走势的依赖度较高。
如果 ZEC 的 ETF 资金流入在未来数周维持当前节奏，这条链路可能继续运转。若 ZEC 出现大幅波动或进入回调，NEAR Intents 的交易量结构将更直接暴露其集中度问题，而这与“多链基础设施”的叙事并不完全一致。
市场更该盯住什么指标
对交易者来说，值得持续跟踪的并不只是 NEAR Intents 累计交易量是否突破 300 亿美元，更关键的是 ZEC 在总交易量中的占比变化。
如果这一比例从接近 40%回落到 15%以下，而总交易量仍保持增长，NEAR 的叙事才更接近从“ZEC 的影子”转向真正的跨链结算基础设施。