中国已要求国有银行降低对美国国债的敞口，这一动作延续了其多年下调美债持仓的趋势。彭博援引相关信息称，中国持有的美国国债已降至约17 年低位，反映出其在地缘政治和市场风险上升环境��，对外汇储备管理方式的持续调整。
报道提到，中国的美债持仓已降至约 6000 多亿美元区间，较十多年前超过1.3 万亿美元的高点明显回落。虽然中国官方储备由中国人民银行统筹，但这次调整针对的是商业银行，显示出重点是压降对美国主权债务的集中敞口，而不是突然大规模抛售储备资产。节奏偏缓。信号却很明确。
美债配置继续下移，背后是储备结构调整
这项指令与中国近年的资产多元化路径一致。过去几年，中国增加了黄金配置，扩大人民币在跨境贸易中的使用，同时降低对美国金融工具的依赖。最新动作把这一方向再次摆到台前，尤其是在全球债券市场波动加大、美国长期财政状况引发担忧的阶段。
从短期市场反应看，全球债市受到的直接冲击有限。中国如今已不是美国国债最大的海外持有方，而且本轮潜在减持规模看起来也较为克制。不过，这仍然补上了一个更大的趋势：海外资金对美国国债的参与度在下降，市场对美国本土买盘的依赖度相应上升。
比特币叙事获得强化，但资金流向仍有限
对比特币和更广泛的加密市场而言，这一变化更像是宏观叙事的延续，而不是短线催化。中国减少美债敞口，与去美元化讨论相互呼应；在这类框架里，比特币常被视为一种不依附主权信用、运行在传统货币体系之外的资产。
但从实际配置看，中国相关资金对比特币的直接敞口仍然有限，尤其是经由香港形成的持仓。SoSoValue 数据显示，与香港投资者相关的比特币持仓净资产总值约为2.73 亿美元。这个体量与美国市场形成鲜明反差，后者的比特币采用速度更快，相关持仓已达到数十亿美元级别，也说明宏观叙事与真实资金配置之间仍有距离。
稳定币仍在吸纳美债需求
若从更完整的资金链条观察，全球资本在调整美元资产敞口时，稳定币的作用不能被忽视。美元稳定币通常以美国国债和现金等价物作为储备，用来维持与美元1:1锚定。稳定币流通规模扩大，往往会直接转化为对短期美国国债的新增需求。
目前，Tether 与 Circle 合计��有的美国国债规模已超过1800 亿美元，使其成为美国国债的重要非主权持有者之一。报道还提到，随着美元稳定币在交易、支付和 DeFi（去中心化金融）中的需求增长，稳定币储备组合未来可能朝着1.6 万亿美元规模扩张。
中国在这条线上处境较为复杂。一方面，中国参与了 mBridge 项目，该项目包含与数字人民币相关的结算系统，已处理约550 亿美元交易；另一方面，中国监管层近期又收紧了与稳定币相关的活动，认为锚定法币的稳定币在流通和使用中会复制主权货币的功能，构成官方货币控制之外的替代工具。这也成为对 mBridge 相关稳定币活动重新设限的依据。