加密股票，正在成为中心化交易所从 Crypto 走向 TradFi 的一条核心产品线，而且还处在快速扩张阶段。
这一轮市场周期里，TradFi 已经成为 CEX 最明确的扩张方向之一，股票资产则逐步变成这轮竞争中的关键入口。进入 2026 年后，越来越多交易所把美股、ETF 以及 Pre-IPO 资产纳入自身交易体系，产品形态也从单纯的价格衍生品，延伸到代币化股票现货、链上可转移资产、股票合约、CFD，以及直接接入传统证券市场的股票交易服务。
根据 CoinGecko 对主要加密交易平台的统计，前 13 家交易平台的股票类永续合约月成交量，已经从 2025 年 7 月约 8.31 亿美元增长到 2026 年 5 月约 340 亿美元，不到一年接近增长 40 倍。
仅看 2026 年前五个月，股票类永续累计交易规模已经超过 2025 年全年。若把股票、商品、指数等在内的 TradFi/RWA 永续合约一起计算，2026 年 5 月单月成交量已达 3471.7 亿美元，2026 年内累计规模超过 1.32 万亿美元。
现货和链上代币化股票方面，xStocks 作为当前最主要的代币化股票体系之一，截至 2026 年 7 月官方披露的累计交易量已经超过 350 亿美元，全球持有人接近 20 万，并开始从美国股票和 ETF 向香港、英国、欧洲和韩国等市场扩展。
从产品迭代速度和近期投入看，这条赛道已经很难再被视作边缘化的 RWA 实验。它正逐步变成 CEX 从 Crypto 向 TradFi 延伸的重要竞争场景，而且还在爆发期。只是若放在全球股票市场中看，加密股票仍然处于相对早期阶段。CoinGecko 数据显示，目前股票类加密衍生品交易活动仍不足传统股票市场成交量的 1%。
本文围绕 Binance、OKX、Bitget、Gate、Kraken、Coinbase、Backpack 七家平台，梳理它们当前的加密股票方案，并对底层结构做分类比较。
主要 CEX 加密股票平台方案盘点
Binance：真实股票、代币化证券、股票永续与 Pre-IPO 并行
Binance 在加密股票方向已不再局限于单一 Tokenized Stocks，而是逐步形成覆盖真实股票交易、代币化证券、股票永续合约和 Pre-IPO 衍生品的多层体系，包括 Binance Stocks、bStocks、TradFi Perps 和 Pre-IPO Perps。
它把同一股票标的拆成多种交易形态。用户既可以直接持有股票，也可以把部分股票转换成 Token 带到链上，还可以通过永续合约获取杠杆敞口。
Binance Stocks 并不是代币化股票。该业务由 Binance 在 ADGM 体系下的 broker-dealer Nest Trading Limited 提供，并接入外部证券经纪和清算体系。用户买入后，成为对应证券的 beneficial owner，股票由合作券商托管，在适用情况下可以获得股息、拆股等公司行为对应权益。
Binance Stocks 上线时已支持 7,000+ 只美国上市股票和 ETF，覆盖大型科技股、金融、消费、能源、半导体及大量 ETF。最低投资门槛为 5 美元，部分股票支持碎股交易。股票购买主要以 USDC 结算，同时也可以直接使用 BNB、USDT、USD1、U 等 Binance 账户资产下单，系统在成交时自动完成向 USDC 的转换。
交易时段方面，Binance Stocks 支持美股正常交易时段、盘前盘后交易，部分证券还支持 Overnight Trading，最长可实现 24/5 交易。Market Order 主要在正常交易时段执行，Limit Order 则覆盖更长的 Extended Hours 和 Overnight Session。
bStocks 由 Binance 集团关联实体 BTech Holdings Limited 发行，全称为 bStocks Tokenized Securities，在 ADGM 法律结构下被归类为 FSMR Schedule 1 Paragraph 92 所定义的 Certificates。每一枚 bStock 都由受监管托管机构持有的对应美国股票 1:1 支持，但用户持有的是对发行人所持基础证券的权益，并不会因此直接登记为上市公司的传统股东。
Binance 把“真实股票账户”和“链上股票 Token”直接打通。符合条件的用户既可以直接买入 bStocks，也可以先通过 Binance Stocks 买入真实股票，再把支持的股票按 1:1、零转换费用转换为对应 bStock；反向同样可以把 bStock 转回 Binance Stocks 中的股票权益。
转换为 Token 后，资产会成为 BNB Smart Chain 上的 BEP-20 资产。用户可以在 Binance Spot 中 24/7 交易，也可以提到自己的 BSC 钱包，继续接入支持 bStocks 的链上 DeFi 场景。股息和拆股等公司行为，则通过 Binance 设计的 Multiplier 机制反映到 Token 持仓中。Binance 目前还支持将部分 bStocks 纳入 Margin、Portfolio Margin 和抵押品体系。
另外，用户也可以通过 Binance Wallet 接入 Aster 提供的链上永续合约，交易部分蓝筹股票、ETF 和商品。不过这部分交易实际发生在第三方 DEX Aster，不属于 Binance CEX 自身交易与清算体系，因此原文仅将其视作生态补充入口。
TradFi Perps 则不要求持有或转换真实股票，而是直接沿用 Binance 用户熟悉的永续合约结构提供股票价格敞口。产品采用 USDT 结算、24/7 交易、每 8 小时 Funding，最低名义交易金额通常为 5 USDT，并支持 Multi-Assets Mode。
2026 年 5 月后，Equity TradFi Perps 在基础证券市场闭市期间引入 Orderbook EWMA Index Mode，以 Binance 订单簿中的 Impact Mid Price 配合 EWMA 机制形成连续指数价格。
目前 Binance 的股票永续，已从早期以 MSTR、AMZN、CRCL、COIN、PLTR 等美股和 Crypto 概念股为主，扩展到大型科技股、半导体、ETF 以及亚洲市场。除 POPMARTUSDT、TMF、TBT、BITO 等外，还上线了 ZhongJi Innolight、Samsung Electro-Mechanics、HANMI Semiconductor、LG Electronics、NAVER、KODEX 200 ETF 等港股和韩国股票、ETF 标的，部分合约最高杠杆达到 20—25 倍。
Pre-IPO Perp 于 2026 年 5 月正式推出，对应公司在产品上线时甚至尚未上市。首个产品 SPCXUSDT 让用户可在 SpaceX 正式 IPO 前，通过 USDT 保证金永续合约交易市场对其潜在公开市场估值的预期。SpaceX 上市后，该产品又从 Pre-IPO Perp 转为普通 TradFi Perpetual，指数价格也切换至正式公开市场价格。与此同时，用户还可以在 Binance Stocks 中直接买入 SPCX 股票，并通过 bStocks 获得 SPCXB。
Kraken：真实股票是底层，xStocks 是核心枢纽
Kraken 当前的加密股票产品结构也较完整，主要包括真实股票交易、xStocks 代币化股票，以及基于 xStocks 进一步衍生出的股票永续和 Pre-IPO Perps。
xStocks 在 Kraken 体系中的位置较为特殊。它最早由 Kraken 与 Backed 合作推出，2025 年底 Payward 宣布收购负责 xStocks 发行的 Backed Finance，并于 2026 年 1 月完成收购。此后，xStocks 的发行、交易和结算基础设施进一步整合进 Payward/Kraken 体系，Kraken 因此同时具备真实证券经纪入口、Tokenized Stocks 发行基础设施和衍生品交易能力。
真实股票交易 方面，Kraken 在 2025 年 4 月正式上线美国股票和 ETF 交易，目前美国端已覆盖 11,000+ 只股票和 ETF，包括 NYSE、Nasdaq、AMEX 等市场证券，并支持在 Kraken App、Kraken Pro、Kraken Desktop 中与 Crypto 资产在同一环境里管理。
证券服务由 Kraken Securities LLC 提供，该机构为 SEC 注册 Broker-Dealer，也是 FINRA 和 SIPC 成员。用户买入的是真实股票，官方明确说明股票归用户所有，现金分红会直接进入账户。
交易时间遵循传统证券市场。美股正常交易时段为美东时间周一至周五 9:30—16:00，用户可在其他时间提交订单，但订单会排队等待下一交易时段执行，因此这部分业务并非真正 24/7。Kraken 2026 年 7 月帮助中心显示，股票业务目前向美国大部分地区开放，美国仅缅因州和纽约州暂不支持；欧洲经济区则向德国、荷兰和法国的符合条件用户开放。
Kraken 也补充了传统券商能力，已支持通过 ACATS 将其他券商账户中的股票和 ETF 转入 Kraken，同时提供 Stock Lending，允许符合条件用户出借持有股票获取收益。
xStocks 是 Kraken 在加密股票领域最有代表性的产品。其基本结构是购买真实股票或 ETF，由托管体系持有基础证券，并按 1:1 发行对应 xStock，最终在 Kraken CEX 和链上流通。Kraken 与 Alpaca 等机构合作完成基础股票采购和托管，再由 xStocks 发行体系把证券映射成链上 Token。
不过，持有 xStock 并不等于直接持有上市公司股票。用户持有的是由真实证券支持的 Token，而不是登记在传统证券账户中的基础股票，因此通常不具有上市公司直接投票权。基础股票产生现金分红时，对应经济收益通常通过再投资并增加 xStock 数量等方式反映到 Token 持仓中。
目前 Kraken 大约有 131 个 xStocks 产品，仍在更新中，包括约 100 只股票、27 只 ETF 和少量其他资产，标的包括 Apple、NVIDIA、Tesla、Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Coinbase、Robinhood、Strategy、GameStop，以及 SPY、QQQ 等。
原文也特别区分了 Kraken 上可交易资产数量与整个 xStocks 生态规模：xStocks 整套发行体系已经扩展到 500+ Tokenized Assets，但并非全部都已上线 Kraken。
xStocks 与普通 CEX 内部合成股票的区别，在于它是真正可移动的链上资产。用户可以在 Kraken 买入 xStocks，再提取到外部链上钱包。当前 xStocks 已运行在 Solana、Ethereum、TON、Ink 等网络。
交易时间上，大部分 xStocks 可以实现接近 24/5，TSLAx、QQQx、SPYx、NVDAx、CRCLx、AAPLx、HOODx、MSTRx、GLDx、GOOGLx 等核心产品则已在 Kraken Pro 支持 24/7 交易。
Kraken 也在把 xStocks 接入原有 Crypto 产品体系。部分核心 xStocks 已支持最高约 3 倍保证金交易，并可作为 Kraken Pro Futures 和 Margin 的合资格抵押品，用户无需先卖出换成稳定币，就能把 AAPLx、NVDAx、SPYx 等股票 Token 继续作为保证金资产使用。
股票永续与 Pre-IPO Perps 方面，Kraken 在 xStocks 现货基础上又构建了 xStocks Perpetual Futures。许多 CEX 的股票 Perps 是参考传统证券市场价格构建指数，而 Kraken 更强调以 tokenized-equity benchmark，也就是 xStocks 的价格体系作为重要参考，再据此建立永续合约。这样即使传统美股已闭市，xStocks 仍可在 CEX 和链上继续价格发现，对应股票永续也就能维持 24/7 交易。
目前 Kraken 已上线的主要 xStocks Perps 包括 AAPLx、CRCLx、GOOGLx、HOODx、MSTRx、NVDAx、TSLAx、SPYx、QQQx、GLDx 等，最高可提供约 20 倍杠杆，并支持做多和做空。
同一资产在 Kraken 中可同时以两种不同形态存在。例如 NVDAx 是由真实 NVIDIA 股票 1:1 支持的 Tokenized Stock，而对应的 NVDAx Perp 则是在 NVDAx 与股票价格体系之上建立的杠杆永续合约。
Kraken 还把这套逻辑延伸至上市前市场，推出 Pre-IPO Perpetual Futures，目前代表产品包括 OpenAI 和 Anthropic。由于这些公司尚无公开上市股票，Kraken 使用 PreMarket Synthetic Index 定价：先依据 Pre-IPO 合约订单簿形成市场价格，再通过指数和平滑机制降低单一订单和短期波动影响，Mark Price 围绕这一 Synthetic Index 运行。
当公司未来正式提交 IPO 文件、实际股本和发行价格逐渐明确后，Kraken 可以根据实际股份数量对原有合约进行 Rebase；等正式上市，再把价格基准切换到对应股票或 xStocks 价格体系，最终转成标准股票永续。
OKX：UTS、Ondo 路线与股票永续并存
作为另一家大型 CEX，OKX 的方案相较 Binance 更偏向 Tokenized Stocks、Equity Perps 与 Web3/CeDeFi 的组合。拆开看，OKX 与股票相关的产品主要有三条路径：其一是 CEX 内部的 Unified Tokenized Stocks，目前主要基于 xStocks；其二是通过 OKX CeDeFi/DEX 接入的 Ondo Tokenized Stocks；其三是规模更大的 Stock 或 Equity Perpetuals。除此之外，在 EEA 等部分监管区域，OKX 还提供另一套合约结构 Equity X-Perps。
OKX Unified Tokenized Stocks 于 2026 年 7 月正式推出，把股票 Token 直接接入原有 CEX Spot 交易体系。用户无需开传统券商账户，也不需要把 USDT 转成法币，就可以直接在 OKX 账户中用 USDT 交易 Apple、NVIDIA、Tesla、Microsoft、SPY、QQQ 等股票和 ETF 对应的 Token，并支持 24/7 交易，与 Crypto Spot、Equity Perps 共用同一账户体系。
目前底层 xStocks 支持通过 Solana 和 X Layer 充提，因此用户买入 UTS 后，也可进一步把对应 xStock 提到链上钱包；反向同样可以把链上的 xStocks 存回 OKX。也就是说，OKX 平台负责 CEX 订单簿和交易体验，底层 Token 仍具备链上流通能力。
需要注意的是，UTS 并不是 OKX 自己发行的股票 Token。目前底层主要来自 xStocks / Backed Assets 体系，由第三方发行机构负责代币化资产发行及对应基础证券持有或安排，OKX 主要扮演交易平台和分发渠道的角色。
OKX 的设计目标之一，是在前端统一多套底层发行方案。即使未来有多家发行机构针对同一股票发行不同 Token，OKX 也可以把它们统一映射到同一个 UTS 标的中，共享同一订单簿、交易市场和公司行为处理规则。因此，UTS 更像是 OKX 在 CEX 内搭建的一层统一股票 Token 交易层。
在分红、拆股等公司行为上，UTS 也通过 Token 体系处理。比如基础公司现金分红后，发行人会先处理股息，在扣除适用预扣税后，再通过再投资或 Token 数量调整等方式，把对应经济收益反映到用户所持 UTS 中。
目前 UTS 资产达到 48 个，包括 MU、SPCX、SNDK、SKHY、SPY、QQQ、NVDA 等，覆盖从大型科技股到半导体、Crypto 概念股、消费、医药、能源、工业和 ETF 等多个板块。UTS 还进入了 OKX 原有结构化产品体系，其双币理财产品目前已支持 11 种 Tokenized Stocks 作为底层资产。
Ondo Tokenized Stocks 则是 OKX 在 UTS 上线前已接入的另一条路线。2026 年 5 月，OKX 把 Ondo Finance 的 Tokenized Stocks 接入 CeDeFi/DEX 体系，用户可以直接使用 OKX 账户和钱包中的 USDT、USDC 等稳定币交易美国股票对应的链上资产。
UTS 运行在 OKX CEX Spot order book，目前主要基于 xStocks；Ondo 产品则运行在 OKX CeDeFi/DEX 与自托管体系中，交易由链上流动性和相关 provider 完成，OKX Wallet 更偏向入口、聚合和交易界面。
两条路线的一个明显差异是资产数量。OKX 在 5 月上线 Ondo 股票产品时，一次性开放了 260+ 个美国上市股票和 ETF 标的，包括 Apple、NVIDIA、Tesla 等，因此单纯从覆盖数量看，Ondo 仍远超 CEX 目前的 48 个 UTS。
用户最低大约可从 20 美元开始交易，并支持碎片化股票价格敞口。交易资产可继续保留在 OKX Wallet 中，也可直接转移至其他兼容钱包，更强调自托管和链上流通能力。
不过 Ondo 产品并不是 24/7 连续交易。它按照基础美国证券市场设置 Overnight、Pre-market、Regular Market 和 Post-market 四段交易时间，整体接近 24/5；从周五 23:59 UTC 到周一 00:05 UTC，以及美国证券市场公共假期通常停止交易。相较之下，UTS 则更接近按 Crypto 市场逻辑做成 24/7。
Ondo DEX 当前主要采用 Market Order。用户资金在链上交易实际执行前仍保留在自己的 Wallet 中；交易可通过 OKX DEX Aggregator、Aggregator+ 或第三方路由完成，并按执行路径产生网络 Gas 或界面 Service Fee。
OKX 股票衍生品 方面，国际市场主要是 USDT-Margined Stock Perpetuals，部分 EEA 等受监管地区则采用 USD-Margined X-Perps。两者本质上都提供股票价格敞口，但合约结构、保证金和适用地区不同。
国际站的 Stock Perpetuals 基本沿用 Crypto 永续逻辑，通过多个传统证券市场价格、Tokenized Asset 价格及其他市场数据构建 Index Price，再由 OKX 自己的订单簿形成实际成交价格。合约以 USDT 作为保证金和结算资产，支持 24/7 交易，并通过 Funding Rate 机制让永续价格尽量围绕基础股票参考价格运行。
该产品已直接整合进 OKX 统一交易账户，用户不必另建传统证券或 TradFi 账户，原有账户中的 Crypto 资产可同时参与 Spot、Crypto Perps 与 Equity Perps 的保证金管理。
OKX 从 2026 年 2 月开始明显加快股票永续扩张。除 HOOD、TSLA、MSTR、NVIDIA、Micron、SanDisk、Alphabet、Microsoft、Apple、Meta、SPY、QQQ 外，又上线 COIN、PLTR、QCOM、SNOW、APP、ZM，以及 SOXS、TMF 等 ETF 和杠杆 ETF，还有 SK hynix、Samsung、韩国股票 ETF、KR200 指数等。
部分受监管地区则采用 X-Perps，这是一种以 USD 为保证金单位的长期 Expiry Futures，并非国际站常见的 USDT 股票永续。目前 X-Perps 主要包括 AAPL、AMZN、GOOGL、META、MSFT、NVDA、TSLA、SPY、QQQ、SpaceX、SK hynix 等标的。部分面向 EEA 合资格用户的产品最高约 10 倍杠杆，同样可实现 24/7 交易。
Bitget：Stocks 2.0、股票衍生品与上市前市场三线推进
Bitget 的加密股票业务大致分为三部分：Stock+ 与 rToken 组成的 Stocks 2.0；以股票永续和美股期权为核心的衍生品体系；以及由 IPO Prime 和 Pre-IPO Perps 构成的上市前市场。除此之外，Bitget 的 CFD 体系也提供个股和股票指数敞口。
Stocks 2.0 中同时存在 Stock+ 和 rToken 两条路线。Stock+ 是真实股票交易，rToken 则是把真实股票进一步 Tokenize 后放入 Crypto 交易体系，两者都能在 Bitget 中交易美股，但底层结构不同。
Stock+ 于 2026 年 6 月正式推出，主要通过美国持牌证券合作机构 RQD Clearing 和 Atomic Vaults Securities 接入传统证券市场。用户订单可被路由至 Nasdaq、NYSE 以及受监管做市商执行，最终持有的是真实美国股票，而非价格映射 Token，因此可获得现金分红、股票分红和投票权等传统股东权益。
目前 Stock+ 已覆盖 10,000+ 只美国上市股票和 ETF，支持最低 0.0001 股碎股交易，并覆盖盘前、正常交易、盘后和 Overnight Session，整体可实现 24/5 交易。用户还可以把其他支持券商中的美股直接转入 Bitget，无需先卖出再重新买入。
股票账户主要使用 USDC，用户可在 Bitget 内完成 Crypto 或稳定币转换，再进入股票市场。因此 Stock+ 更像是 Bitget 把传统券商基础设施嵌入自家 App。
另一条路线 Reality rToken 由 Reality 发行，每个 rToken 对应一只美国股票或 ETF，并由真实基础证券 1:1 支持。底层证券通过美国证券经纪商 Alpaca 等传统金融基础设施买入和托管，用户则可以直接使用 USDT 在 Bitget 现货市场交易 rAAPL、rNVDA、rTSLA、rSPY、rQQQ 等 Token。
Bitget 官方页面显示，rToken 已覆盖 500+ 股票和 ETF 类资产。但并不是全部都支持全天候交易。Bitget 已把多个 rToken 扩展至完整 24/7，包括 NVIDIA、Apple、Amazon、Tesla、Microsoft、Meta、AMD、Broadcom、Micron、SpaceX、Circle、Robinhood、Strategy、QQQ、SPY、SOXL、ASML 等热门股票和 ETF，其余资产仍按具体市场规则运行。
股票产生现金分红时，rToken 对应收益会转换成 USDT 直接进入账户；股票分红、拆股和反向拆股等公司行为，则通过调整 Token 持仓数量映射到底层变化。
Bitget 也在增强 rToken 的可组合性。其跨资产统一账户已把 100 只 rToken 纳入统一保证金池。首批跨资产统一账户共纳入 370+ 种合资格资产，其中包括 100 只美股 rToken。用户在继续持有 rAAPL、rNVDA、rTSLA、rQQQ 等股票 Token 的同时，可以直接把它们作为保证金用于合约、杠杆交易，也可以作为抵押品借出稳定币。
此外，rToken 已进入现货网格、合约策略、跟单、Earn 等 Bitget 现有产品体系，现货精英跟单也已支持 rToken。
值得一提的是，Bitget 最早接入的是 Ondo 股票现货。随着自有方案逐渐成熟，2026 年 7 月后，Bitget 已将符合条件的 Ondo 股票 Token 自动转换为 Reality rToken。
股票衍生品 方面，Bitget 规模最大的是 Stock Perpetuals。其基本沿用 Crypto USDT 永续合约逻辑，用户不持有对应股票，而是直接交易以传统股票价格为参考的永续合约。指数价格来自传统金融市场，Bitget 明确接入 Pyth、dxFeed、Massive 和 Intrinio 四套数据源，并根据市场活跃度和数据源稳定性动态调整指数来源。
合约以 USDT 计价和结算，支持 24/7 交易，同时支持逐仓、全仓和统一账户模式，最高杠杆因标的而异，部分股票合约最高可达 100 倍。
除 Apple、NVIDIA、Tesla、Microsoft 等美国和全球大型上市公司外，Bitget 还上线了 SPY、QQQ、SOXL、SQQQ、TQQQ、EWY、EWJ 等大量 ETF，SP500USDT、NDX100USDT 等股票指数合约，以及腾讯、美团、网易、小米、泡泡玛特、中芯国际、兆易创新、Samsung、SK hynix、Hyundai 等港股和韩国市场标的。
与此同时，针对港股、日股等非美元计价股票，Bitget 在 7 月推出 Quanto Perpetual Futures。该产品让基础股票继续按照本地货币报价，但保证金、Funding 和最终盈亏全部使用 USDT 结算。系统不会实际进行 HKD/USDT 或 JPY/USDT 兑换，而是把基础股票本币价格数值按 1:1 映射进 USDT 合约。原文举例称，一只港股从 200 HKD 涨到 300 HKD，对应 Quanto 合约价格就从 200 涨到 300，用户盈亏直接按这一价差用 USDT 计算。
除了 Perp，Bitget 也上线了美国股票期权产品，可交易合约已扩展到 2,800+，底层覆盖 S&P 500、Nasdaq 100 成分股以及大量热门 ETF 和个股。用户使用 USDC 进入股票账户后，可在 Tesla、NVIDIA、Apple、SPY 等标的页面查看不同到期日、行权价和 Call/Put 合约，支持盘前交易。当前主要支持买入 Call、买入 Put 和卖出平仓，暂未开放裸卖期权。Long Call 和 Long Put 都需要支付 100% 权利金，结算周期与美国证券市场一致，为 T+1。
Pre-IPO 方面，Bitget 采用两条路线。第一种是 IPO Prime，于 2026 年 4 月推出。该产品通过合规发行机构发行与未上市公司经济表现相关的数字资产，再让用户使用稳定币参与认购，比如 SpaceX 对应的 preSPAX，后更名为 preSPCX，以及 OpenAI 对应的 preOPAI。这类 Token 由 Republic 等发行方发行，用于根据产品条款映射相关未上市公司未来上市后的经济表现，并不代表用户直接持有 SpaceX 或 OpenAI 股票。
用户可使用 USDT、USDGO 等稳定币认购，最低投入门槛可低至约 100 美元；认购完成后，相关资产还可以进入 Bitget 的 Pre-IPO Spot 市场继续交易。
另一条路线是 Pre-IPO Perpetuals。它不要求用户认购任何上市前 Token，而是直接利用 Bitget 的 Stock Perps 基础设施，根据公司估值和预估股本计算单位股票价格，再形成 USDT 永续合约。比如 OpenAI 的 OPENAIUSDT 在公司尚未上市、没有公开股价情况下，先采用 10 亿股预估股本，用公司估值除以预估股份数得到单位参考价格；待未来实际股本和 IPO 信息确定后，再按规则调整合约参数。该产品采用 USDT 结算、24/7 交易和 Funding 机制。
目前 Bitget 已推出过 OpenAI、Anthropic、Quantinuum、SpaceX、Moonshot AI 等公司的 Pre-IPO Perps，其中 SpaceX、SK hynix 等在正式上市后又进入普通股票现货和股票永续体系。
Gate：真实股票、TokenStocks、股票衍生品与 IPO 入口并列
Gate 目前在加密股票方向形成了四条路线：真实股票交易、TokenStocks、股票衍生品，以及 Pre-IPO / IPO Access。
Gate Stocks 于 2026 年 6 月正式推出，通过传统证券基础设施直接接入真实股票市场，让用户能在 Gate 账户中直接买入、持有和卖出股票及 ETF。
其中美股业务主要通过与 Alpaca 合作实现。Alpaca 作为底层券商和清算基础设施合作方，负责订单执行、清算、结算、资产托管，以及股息和公司行为处理；Gate 则负责用户入口、身份认证、订单处理、USDT 资金连接和账户展示。
这套体系采用更接近传统券商的 Omnibus 总账户模式。终端用户对应证券资产在清算商层面汇总至统一总账户，清算端展示整体净头寸，Gate 再在自家账户体系中记录每个用户对应的持仓和经济权益。用户可获得现金分红、股票分红、拆股、合股等经济权益，但目前通常不具备股东大会投票等登记股东权利。
Gate Stocks 目前已扩展到 12,500+ 只股票和 ETF，其中包括 10,000+ 美股和 ETF、1,500+ 港股以及 1,000+ 韩股。标的包括 Apple、NVIDIA、Tesla、Microsoft，腾讯、小米、美团，以及 Samsung Electronics、SK hynix、Hyundai、NAVER 等。三个市场共用一套 Gate 股票账户，用户可直接使用 USDT 交易，无需自己兑换美元、港币或韩元。
TokenStocks 板块则同时容纳 gStocks、xStocks 和 Ondo Stocks。三者前端都表现为股票 Token，但底层发行与资产结构并不相同。
其中 Gate 自己主推的是 gStocks。gStocks 采用 1:1 足额真实股票储备，每一枚流通中的 gStock 都对应相应数量的底层股票或证券资产。用户可以直接使用 USDT 在 Gate 订单簿中进行 7×24 小时交易，同时支持碎片化投资和链上转移。
目前覆盖资产包括 Apple、Alphabet、Broadcom、JPMorgan、Berkshire Hathaway、Walmart、Visa、Eli Lilly 等美国股票，以及 Samsung、SK hynix 等韩国股票，同时还包括 TQQQ、KORU 等 ETF 和杠杆 ETF，甚至已出现 Quantinuum 等未上市资产相关产品。
gStocks 已可以进入统一账户、杠杆交易、抵押借币、余币宝和股票分红等体系。用户持有股票 Token 后，可以继续将其作为抵押品借出 USDT，或进入 Gate 原有保证金和收益体系。
除此之外，Gate TokenStocks 还接入了 xStocks 和 Ondo Stocks。xStocks 本质上是由 Backed 体系发行、由真实证券支持的链上股票 Token，Gate 主要承担交易和分发入口。Ondo Stocks 则更偏向总收益或经济敞口型股票 Token，用户获得的是与基础股票经济表现挂钩的链上资产，而不是直接登记持有基础股票。
因此，Gate 的 TokenStocks 实际上形成了一个多发行体系聚合市场：gStocks 是 Gate 自己建设的 1:1 储备产品，xStocks 接入 Backed 的 Tokenized Equity 体系，Ondo 补充另一种股票经济敞口结构。
股票衍生品 方面，Gate 的主要产品是股票永续合约。它不要求为用户每一份仓位配置真实股票，而是把传统股票或 ETF 的价格接入 Gate 原有永续合约体系，用户以 USDT 作为保证金和结算资产，可直接做多或做空。
Gate 的股票 Perps 已覆盖大量股票和 ETF，除 Apple、NVIDIA、Tesla 外，还包括 TSM、Walmart、Costco、Goldman Sachs、ServiceNow、Salesforce、Adobe、Palantir、SOFI、Toyota、MUFG、SK hynix、Samsung Electronics、Hyundai，以及 SOXL、SOXS、SQQQ、XLK、XLF、EEM、KORU、TZA、IBIT、GDX 等大量普通和杠杆 ETF。大多数新上线股票合约最高提供 20 倍杠杆。
针对港股等非美元报价股票，Gate 在普通股票 Perps 基础上增加了 Quanto 永续合约。以腾讯为例，基础股票以港币报价，但用户不需要先把 USDT 换成 HKD。合约仍显示基础股票的港币价格数值，但保证金、资金费和最终盈亏都直接用 USDT 结算。首批已包括腾讯、智谱、MiniMax、小米，代码分别为 TENCENTHKD、ZHIPUHKD、MINIMAXHKD、XIAOMIHKD，均支持最高 20 倍杠杆。
Gate 还维护了一套独立 CFD 体系。CFD 与股票永续都只是交易价格变化，不持有底层股票，但运行逻辑不同。Gate CFD 更接近传统差价合约市场，价格主要跟随外部真实市场报价，费用结构以点差、手续费及隔夜费用为主，而非 Funding Rate。用户通过 Gate 账户把资金转换或划转到对应 USDx 体系后，即可做多或做空。
目前 Gate 整个 CFD 市场已达 500+ Markets，覆盖股票、外汇、指数、贵金属和大宗商品。股票 CFD 的代表标的包括 Apple、Tesla、NVIDIA、Microsoft、Amazon 等，股票产品最高杠杆通常为 5 倍。
此外，Gate 也支持 Pre-IPO Perps，目前已上线过 OpenAI、Anthropic、Anduril、Quantinuum、Neuralink、月之暗面、长鑫存储等产品。由于这些公司当时没有公开市场股价，Gate 会使用公司估值和预估总股本计算单位价格。原文举例称，OpenAI 早期合约以 10 亿股作为估算单位，若公司估值为 8,000 亿美元，则对应每个 OPENAI 合约单位价格约为 800 美元，待实际 IPO 股本确定后再按规则调整合约规模。
在上市前产品上，Gate 还有 Pre-IPOs 与 IPO Access 两套路线。Pre-IPOs 是由 Gate 引入对应的数字化资产凭证，让用户使用 USDT 或 GUSD 参与认购，再进入 Pre-IPOs 二级市场交易。IPO Access 则是直接参与实际 IPO 股票配售，用户可使用 USDT 提交 IPO 认购意向；如果 Gate 最终获得真实 IPO 配额且用户成功获配，上市后得到的是真实股票，并进入 Gate Stocks 账户继续交易。
Coinbase：真实股票与股票衍生品已落地，代币化股票仍在建设中
Coinbase 当前正式落地的产品主要分为两部分：一部分是 Coinbase Capital Markets 直接提供真实股票交易；另一部分是 Coinbase International Exchange 等衍生品基础设施提供 Stock Perpetuals、Pre-IPO Perpetuals 以及股票指数期货。与此同时，Coinbase 也在建设自己的 Tokenized Stocks 体系，但目前仍处于正式落地前的基础设施阶段。
真实股票业务 由 Coinbase Capital Markets（CCM）提供。CCM 是 FINRA / SIPC 体系下的证券经纪机构；Coinbase 同时接入 Apex Fintech Solutions，由传统证券基础设施负责股票的执行、清算和托管。用户买入的是真实股票和 ETF，而不是价格映射 Token。
用户可以在管理 Crypto 的 Coinbase App 和 Coinbase Advanced 中直接管理股票，支持 USD / USDC 作为资金入口、零股票交易佣金、最低 1 美元碎股，以及部分股票 24/5 交易。其中证券交易最终仍以 USD 结算，如果用户使用 USDC 买入，系统会在交易过程中将其转换为 USD；股票本身仍按传统证券市场规则进行 T+1 结算。
到 2026 年 8 月 6 日，Coinbase 又把这套真实股票业务扩展到英国。符合条件的英国用户可以在 Coinbase 中交易接近 4,000 只美国股票，同样支持 24/5、零佣金和碎股，最低可从 1 英镑开始。
股票衍生品 方面，最接近普通 Crypto 用户习惯的是 Coinbase International Exchange 的 Stock Perpetual Futures。Coinbase 于 2026 年 3 月正式推出股票永续，主要面向符合条件的非美国用户。该产品不持有股票，而是通过 USDC 本位永续合约提供股票价格的合成敞口，支持 24/7 做多和做空，并复用 Coinbase 原有的永续、Funding、保证金和清算体系。
另一个重要特征是与 Crypto Perps 共用保证金体系。用户可使用同一个合资格抵押资产池，同时管理 Crypto 与股票永续仓位，无需单独建立 TradFi 衍生品账户。
在传统证券市场正常交易时段，Coinbase 的股票指数价格主要来自真实股票市场数据；在夜间、周末等基础市场关闭后，则结合内部价格指数以及 Tokenized Equity 的价格数据继续构建参考价格，从而让股票永续实现 24/7 连续交易。
首批标的为 Magnificent Seven：Apple、Microsoft、Alphabet、Amazon、NVIDIA、Meta、Tesla，同时包括 SPY、QQQ 两只 ETF。随后又扩展到 AMD、Intel、Micron、SanDisk、TSMC、SpaceX 等股票。具体杠杆因合约不同而异，多数单股最高约 10 倍，SPY、QQQ 等 ETF 最高约 20 倍，最低订单通常为 10 USDC。
除了面向国际用户的 Stock Perps，Coinbase 在美国还有另一套受监管的 Perpetual-Style Equity Index Futures。这套产品由 Coinbase Derivatives 在美国受 CFTC 监管的期货交易体系中推出，并不是离岸 Stock Perps。首批包括 AI10、China10、Defense10 和 Tech100 四类主题股票指数，分别提供人工智能、中国、国防和大型科技公司的组合敞口，并通过现金结算和类似 Funding 的机制维持期货与基础指数价格的关系。
Tokenized Stocks 方面，Coinbase 已明确披露规划，但尚未正式面向市场。其在 6 月曾宣布，计划面向非美国用户推出由基础股票 1:1 支持的 Tokenized Stocks。与很多离岸 CEX 股票 Token 不同的是，Coinbase 目标是让符合条件的 Token 持有人获得包括分红和股东权利在内的证券权益，同时让这些证券可以 24/7 交易，并进一步用于链上借贷、抵押和转账。
此前 Coinbase 已获得 ADGM / FSRA 的 Financial Services Permission，可在阿布扎比搭建国际 Tokenization Hub，并获得安排证券交易和提供托管等相关权限，为发行 Tokenized Securities 建立监管基础。按照原文描述，这些在 ADGM 注册和发行的 Tokenized Securities 将由对应基础股票充分支持；经过验证并满足相应 Vesting 条件的持有人，可根据产品条款获得投票、分红和赎回等权利。
Backpack：真实证券与 Solana 链上证券双向打通
Backpack 在加密股票方向上的产品数量不如 Binance、Bitget、Gate 复杂，但方案辨识度很高。其核心主要有两部分：Backpack Securities 提供真实美国股票和 ETF；Backpack 再把其中支持的证券直接 Tokenize 到 Solana，并允许用户在传统证券权益与链上 Token 之间进行 1:1 双向转换。
Backpack Securities 于 2026 年 6 月正式推出。这部分属于真实证券业务，而不是简单的股票价格映射或 CFD。用户买入美国股票和 ETF 后，持有的是受纽约州 UCC Article 8 保护的证券权益，底层资产通过美国传统证券基础设施持有。Backpack 的证券托管和经纪基础设施涉及 RQD Clearing 和 Atomic Vault Securities，两者均为 SEC 注册、FINRA / SIPC 体系内证券机构。
这套逻辑与互联网券商较为接近：Backpack 负责统一账户、交易入口和稳定币资金连接，真实股票的持有、清算和托管仍在美国传统证券体系中运行。用户可获得现金分红，并参与拆股、合并等公司行为，也可直接使用 USD 或 USDC 买入，股票与 Crypto 共用同一个 Backpack 账户。
目前大多数股票已覆盖隔夜、盘前、正常交易和盘后四个时段，整体接近 24/5，其中部分股票进一步实现了真正的周末和节假日交易。目前支持 24/7 的真实股票包括 SpaceX（SPCX）、Micron（MU）、SanDisk（SNDK）和 SK hynix（SKHY）等。原文也特别提示，这里交易的不是 24/7 股票 Perp，而仍是 Backpack 所定义的真实 UCC Article 8 Security Entitlement。
Tokenized Securities 则是 Backpack 进一步把真实证券 Tokenize 的方案，但实现方式与普通 CEX 挂第三方股票 Token 不同。用户可以先在 Backpack Securities 中持有一只真实股票，如果该资产已支持 Tokenization，就可以像提币一样提到链上；反过来，若用户已在 Solana 钱包中持有 Backpack 发行的股票 Token，也可以把它充回 Backpack，再转换为 Backpack Securities 中对应的传统证券权益。
原文举例称，用户在 Backpack 中持有 INTC 股票，可以将其提出并转换成 Solana 上的 $INTC；若把 $INTC 从 Solana 钱包充回 Backpack，则会转换回 Backpack Securities 中持有的 Intel 证券权益。两种形态之间按 1:1 转换。
普通股票 Token 往往只能提供对发行人或底层资产的某种经济请求权，而 Backpack 发行的 Token 则明确设计了一条通往传统证券账户的 1:1 Redemption 通道。Token 本身属于链上证券请求权，赎回后重新恢复为 UCC Article 8 体系中的传统证券权益。
目前 Backpack 自发行的 Tokenized Securities 主要运行在 Solana 上，可进行 24/7 钱包转账，并可在 Backpack Wallet 以及 Jupiter、Raydium、Kamino、Phantom、Solflare 等 Solana 钱包、DEX、聚合器和 DeFi 应用中使用。
分红处理上，如果证券继续留在 Backpack Securities 中，现金股息按传统证券账户方式处理；如果已经 Tokenize 到链上，股息则会自动再投资为更多对应的 Tokenized Shares，公司拆股等行为则通过调整 Token 数量维持与基础证券的经济等价。
从产品结构看，加密股票大致分成四类
原文最后没有只停留在平台清单，而是进一步按法律关系、资产托管、投资者权利与风险承担方式，把当前市场上的加密股票产品归纳为四种不同结构。
第一类：真实股票交易与证券经纪服务
这类产品本质上是把传统券商的交易执行、清算和托管能力嵌入加密平台，用户最终获得的是传统证券体系下的股票或 ETF 权益，而不是一枚追踪股票价格的 Token。
原文将 Binance Stocks、Coinbase Stocks、Gate Stocks、Bitget Stock+、Backpack US Stocks 都归入这一类。Binance Stocks 提供 7,000+ 只美国上市股票和 ETF；Coinbase 通过 Coinbase Capital Markets 提供证券经纪服务，执行、清算和托管由 Apex Clearing Corporation 提供，并支持数千只美国上市证券和部分标的的 24/5 交易；Gate 已扩展到美股、港股和韩股，覆盖超过 12,500 只股票和 ETF；Bitget Stock+ 通过 RQD Clearing、Atomic Vaults Securities 等持牌证券合作方提供真实美股交易，覆盖 10,000+ 股票和 ETF，并支持分红、投票等股东权益。
这一路径更接近 CEX 向互联网券商延伸。Crypto 账户承担统一入口、资金连接和用户界面角色，证券交易本身仍运行在传统金融基础设施内。
第二类：以真实股票作为底层储备的代币化证券
第二类更接近真正把股票 Tokenize。其背后通常存在对应的真实股票或 ETF 储备，并按一定比例发行链上 Token，但代币持有人一般不会因此直接登记为上市公司的传统股东。
原文把 Binance bStocks、OKX Unified Tokenized Stocks、Kraken 接入的 xStocks、Bitget Reality rTokens、Gate 的 gStocks/xStocks，以及 Backpack 自行发行的 Tokenized Securities 归入这一类。
例如 xStocks 采用 1:1 底层证券支持；OKX UTS 当前同样主要由 xStocks 提供底层支持，并允许部分资产通过 Solana 和 X Layer 进行链上充提；Bitget 的 Reality rToken 也采用类似逻辑，当前覆盖 500+ 资产；Gate 同时提供 gStocks 与 xStocks；Backpack 的部分 Tokenized Securities 可以在链上 Token 与传统证券权益间 1:1 双向转换。
不过即便都采用真实股票支持 Token 的结构，不同产品赋予用户的法律权利仍有差异。原文举例称，Binance bStocks 代表的是投资者对发行人所持基础证券相关权益的请求权，而不是本人直接登记持有上市公司股票；xStocks 虽按 1:1 基础证券支持，但用户持有的仍是 Token；OKX UTS 提供的是基础股票或 ETF 的价格敞口，本身并不代表投资者直接拥有基础公司股票，也通常不附带上市公司投票权。
第三类：以股票经济收益为核心的总收益或合成型 Token
第三类产品与第二类看起来相似，也可能有真实股票作为底层资产或对冲资产，也能做到接近 1:1 的股票价格暴露。但关键区别在于，用户最终取得的是何种法律关系和经济权益。
这类方案通常通过合约、总收益权或其他结构，把基础股票的价格变化、分红等经济表现映射给 Token 持有人，但 Token 本身并不等同于传统证券账户中的基础股票。
原文认为，OKX 接入的 Ondo Tokenized Stocks 更接近这一类结构。Ondo Global Markets 的股票 Token 虽有真实证券支持，底层证券通过持牌 broker-dealer 和受监管托管机构持有，但投资者持有的是链上的 equity-backed token，通过该 Token 获得基础证券的经济敞口，而不是直接登记成为上市公司的传统股东。
第四类：不以 1:1 股票储备作为发行基础的股票永续合约与 CFD
第四类是当前 CEX 交易量最大的股票产品形态之一，也就是股票永续合约和 CFD。原文把 Coinbase International 的 Stock Perpetual Futures、Binance TradFi Perps、OKX Stock / Equity Perpetuals、Bitget Stock Perps，以及 Gate 提供的股票 CFD 都归入这一类。
这类产品不要求按用户持仓数量，为每一份合约 1:1 配置对应数量的真实股票。它们更接近 Crypto 用户熟悉的永续合约体系，通过参考指数、现货价格、预言机、资金费率、保证金和强平机制，让用户获得基础股票价格上涨或下跌的交易敞口。
例如 Coinbase International 的 Stock Perpetual Futures 可让符合条件的非美国用户 24/7 交易美国股票的合成价格敞口；Coinbase 本身也将这类产品描述为 leveraged synthetic exposure，而非真实股票。Binance、OKX、Bitget 则把股票、ETF 甚至股票指数放入 USDT 或 USDC 保证金体系中。Bitget 的部分股票永续最高可提供 100 倍杠杆。
Kraken 则把 xStocks 与永续合约结合，通过基于 tokenized-equity benchmark 的 perpetual futures，为符合条件的非美国用户提供股票、ETF 和指数的 24/7 杠杆交易。至于 CFD，交易的是用户与平台或经纪商之间关于基础股票价格变化的差价合约，而不是股票本身。
这一赛道的竞争门槛正在抬高
原文最后提到，加密股票赛道已经从早期单一产品，逐步演变成一整套体系，而 CEX 也在从单纯的 Crypto Exchange 向综合金融交易平台演进。
竞争门槛正在变高。无论是真实股票、Tokenized Stocks，还是股票永续，背后都涉及证券牌照、经纪清算、资产托管、发行结构，以及不同司法辖区的合规要求。当平台开始从单纯股票衍生品进一步进入真实证券和代币化证券后，需要搭建的是一整套连接传统金融与链上市场的体系。
从供给端看，原文判断，只有具备足够合规、资金和基础设施能力的平台，才更有机会在这一赛道中脱颖而出，这会天然把大量中小交易所挡在门外。
另一面，现阶段加密股票用户里，很大一部分本身就是 Crypto 用户。因此，早期竞争未必是各家 CEX 从零争夺传统券商用户，更关键的是能否把原有 Crypto 用户更高效地迁移到股票、ETF 以及其他 TradFi 产品中。也正因如此，Binance、OKX、Bitget、Gate、Kraken、Coinbase 等已经拥有大量存量用户的平台，会天然占据更有利的位置。
加密股票一方面在扩大 CEX 的市场边界，另一方面也可能继续强化行业原有层级。
