Circle与Bullish在2025年上市提振市场情绪，但Kaiko指出，加密交易所的收入、成交量与估值仍深度依赖比特币走势。若无法证明熊市中的持续盈利能力，IPO热潮或难长期延续。

Circle与Bullish上市带动加密IPO升温，但研究显示，交易所收入、估值和投资者情绪仍高度依赖比特币走势。若无法在低波动周期维持盈利，交易所上市故事恐难持续。

2025年Circle和Bullish成功上市，掀加密IPO热潮，但Kaiko研究显示交易所收入与比特币价格高度挂钩。Gemini股价暴跌75%，Kraken暂停IPO，凸显行业结构性风险：比特币仍是决定因素。

2025年Circle和Bullish上市引发加密交易所IPO浪潮，但Kaiko研究显示交易所收入高度依赖比特币价格波动。Gemini暴跌75%、Kraken推迟上市，揭示比特币主导的结构性风险。

Michael Saylor领导的微策略公司股价自2024年以来首次跌破其比特币持仓的净资产价值，市场溢价转为折价，投资者担忧其商业模式承压。比特币同步跌至9.5万美元下方，恐惧指数暴跌至10，市场情绪极度悲观。

知名比特币批评者Peter Schiff抛出惊人言论：即便比特币暴跌至1万美元，其十年回报仍领先大多数资产。但他警告，如此崩盘对多数持有者将是灾难。同时，他嘲讽MicroStrategy创始人Michael Saylor会继续抛售公司股票买入比特币。

GameStop宣布以560亿美元现金加股票收购eBay，自身市值仅120亿美元，引发市场恐慌，股价暴跌。其加密货币持仓面临清算风险，分析师担忧此举可能拖累数字资产市场。

NovaBay Pharmaceuticals更名Stablecoin Development Corp（SDEV），通过1.34亿美元私募购入20.6亿枚SKY代币（占总供应8.78%），并质押获取超10%年化收益。此举标志着上市公司大举押注DeFi治理代币，但集中度风险与监管不确定性并存。