六大头部协议半年收入7.26亿美元,代币为何仍难跟上基本面
Castle Labs 对 Aave、Aerodrome、Hyperliquid、Pump、Sky 和 Uniswap 的分析显示,这六个协议在 2026 年上半年合计产生 7.26 亿美元收入,但多数代币价格并未同步反映业务表现。报告认为,症结不在收入规模本身,而在收入如何分配给持币者、代币释放与激励压力有多大,以及代币是否真正具备价值捕获机制。回购、销毁、分红和 ve 模型都可能改善持币者回报,但若释放快于价值回流,或股权与代币权利分离,高收入也未必能转化为币价表现。








