QCP在9月10日宏观主题报告中指出，日元近期由160附近快速升至154附近，背后涉及日本央行政策正常化、套息交易平仓和美元走弱。报告同时提到，日本8月外汇储备减少878亿美元，能源价格仍是美国通胀的重要推手，就业市场则保持韧性，使美联储年内是否继续按兵不动面临考验。

9月首个交易日，地缘冲突升级推高油价，WTI 原油收涨 5.20% 至 90.22 美元，布伦特涨至 94.65 美元。美股三大指数齐跌，VIX 升至 16.34，长端美债收益率再度走高，30 年期美债收益率一度升至 5.29%。利率上行压制软件、半导体和 AI 长久期资产，能源板块成为标普 500 中少数上涨板块，市场同时关注美联储 9 月议息、EIA 库存数据及特斯拉 Cybercab 发布会等事件。

杰克逊霍尔讲话后，沃什强调通胀尚未出现“有意义的改善”，市场迅速上调9月加息预期，两年期美债收益率升至4.36%附近。美股上周五整体走弱，半导体板块回吐涨幅，云服务与软件股相对走强。原油因美伊局势升级逆势上行，黄金和白银则大幅下挫。本周市场将集中关注9月4日美国8月非农数据，以及博通、戴尔、Snowflake等一系列AI相关财报。

上周五美股冲高回落，三大股指全线收跌，费城半导体指数跌3.47%。美联储主席沃什在杰克逊霍尔释放偏鹰信号后，市场对9月加息的押注从35%升至近六成，美债收益率与美元同步走高，黄金和比特币回落。与此同时，美伊周末互袭令地缘风险升温，国际油价在周一亚市盘初涨超2%，而特朗普宣布与委内瑞拉达成石油协议，又为原油供应预期带来新的变量。

美国政府近期宣布与委内瑞拉达成能源合作框架，目标涉及超过 650 亿桶原油储备的开发与控制权益。川普称美方将取得相关储备多数控制权，彭博社称谈判涵盖委内瑞拉约 20% 探明储量，部分租约或长达 100 年。雪佛龙、斯伦贝谢、亨特石油和哈里伯顿已启动新一轮布局，但当地基础设施老化与合约合宪性争议，仍是后续推进的关键变量。

美国财政部将 10 年至 30 年期国债流动性回购规模从每次最多 20 亿美元提高到至少 40 亿美元，30 年期美债收益率单日回落逾 9 个基点，美元指数跌至 98.69。黄金盘中突破 4500 美元/盎司，比特币一度升至 70064 美元。与此同时，美联储 7 月会议纪要释放偏鹰信号，并首次具体讨论 AI 建设带来的通胀与融资脆弱性，市场风格也从 AI 动量股转向医药与加密概念。

8 月以来，霍尔木兹海峡部分日度口径下的通行量降至极低水平，但 Brent 原油并未持续站上 100 美元，更多时间仍在 90 美元附近。报道指出，市场当前更倾向把局势理解为通行受阻、成本上升和交付延迟，而非长期全面断供。库存释放、湾外转运、替代出口和买家绕行，被视为几道缓冲机制。后续定价变化，仍取决于库存边际、制裁执行力度以及运输与保险成本的传导。

美国财政部长贝森特称，特朗普政府计划下周公布针对伊朗的新一轮经济措施，并与对伊朗港口的海上封锁配合实施。美国国防部长赫格塞斯表示，美军可通过舰艇轮换无限期维持封锁。伊朗仍要求解除制裁并释放冻结资产，霍尔木兹海峡与地区能源供应风险也在上升。