美股三大指数集体收跌，道指、标普 500 指数和纳指分别下跌 0.60%、0.58% 和 0.65%。进入 9 月以来，三大指数累计表现继续走弱。个股方面，黄金、白银相关股票与 ETF 普遍下挫，巴里克黄金跌逾 7%，SLV 跌逾 5%；加密概念股也多数走低，BTBT、CIFR、HUT、RIOT 跌幅均超过 5%。

The Block 统计显示，自 8 月 17 日以来，比特币累计上涨约 22%，但其追踪的 11 家比特币矿企及相关公司中，除嘉楠科技外均未跑赢 BTC，回报中位数仅约 1.8%。Core Scientific 与 TeraWulf 虽已形成可观的 AI 数据中心收入，但股价仍落后比特币。市场对矿企的定价逻辑，正从“高 Beta 比特币”转向数据中心与数字基础设施估值。

自 8 月 17 日以来，比特币价格上涨约 22%，加密交易平台和稳定币相关股票也同步走强，但比特币矿企整体表现明显落后。对 11 家比特币矿企及相关公司的分析显示，只有嘉楠科技跑赢 BTC，其余 10 家均跑输，比特币矿股同期涨幅中位数仅为 1.8%。其中，Core Scientific 和 Terawulf 分别落后比特币 27% 和 24%。分析认为，部分矿企转向 HPC 和 AI 数据中心业务，既分散了对挖矿主业的关注，也带来额外运营风险。

Stanley Druckenmiller 的家族办公室 Duquesne Family Office 在截至 6 月 30 日的季度内，合计买入约 1.256 亿美元比特币矿企股票，持仓包括 Bitdeer、Hut 8、Riot Platforms 和 IREN。为腾出仓位，该办公室减持了博通、英特尔和美光科技等美国 AI 芯片股，同时仍增持台积电等 AI 相关股票。自 6 月 30 日以来，上述四只矿股均下跌，账面亏损约 3070 万美元，而同期比特币上涨约 33%。

过去一个月，金矿股接近直线上涨，重新吸引此前因华盛顿政策信号反复而受市场波动影响的资金。受地缘政治动荡和财政不确定性推动，纽约证交所 Arca 金矿股指数 8 月上涨 33%，创至少自 1994 年以来最佳 8 月表现。同期金价 8 月仅上涨 10%，VanEck 黄金矿业 ETF（GDX）则录得 2 月以来最高月度资金流入。

高盛表示，本周市场走势属于典型去杠杆行情，底层逻辑与 7 月抛售相似。其高贝塔动量组合本周下跌 12%，AI 对冲组合五日下跌 10%。高盛认为 AI 交易并未结束，但依赖板块普涨获取超额收益的阶段正在变化，当前更应关注股价与每股盈利明显背离的机会，其中存储和数据中心板块的估值缺口最突出。

BitMEX 联合创始人 Arthur Hayes 认为，美日当局推动日元走强的首选路径，不是日本央行激进加息，也不是日本机构大规模抛售海外资产，而是由日本财务省将所持美债通过美联储 FIMA 回购便利换出美元，再在外汇市场买入日元。他估算，日本政府与 GPIF 合计持有约 1.373 万亿美元美债，若相关机制放宽，等同于美联储资产负债表扩张，可能推高美元流动性。基于这一判断，Hayes 表示已重仓比特币、黄金和金矿股，并看好以太坊与 ENA 的弹性。

台积电二季度营收达 402 亿美元，同比增长 36%，净利润增长 77%，但股价仍下跌 4%。与其走势相关的比特币矿业股也出现回落，IREN 等个股跌幅在 4% 至 5%。台积电还将 2026 年资本支出指引上调至 600 亿至 640 亿美元，市场对 AI 基础设施支出持续性的担忧随之升温。