7 月下旬，Alphabet、英特尔、微软、Meta 和苹果相继披露财报。五家公司营收和利润大多超出市场预期，AI 相关业务继续保持高增速，但市场对大规模资本开支何时转化为自由现金流回报的耐心明显下降。Alphabet 和 Meta 因支出上调与现金流承压遭遇抛售，微软则因下调资本开支预期、强调维持正自由现金流而获得最强正反馈，苹果则在业绩创新高后因下一季指引偏弱与供应约束拖累股价。

Coinbase CEO Brian Armstrong称公司常被华尔街误读，并以交易量、市场份额和产品收入增长回应质疑；同时，他在X上的表态也引来用户对其卖股、安全和ETH策略的批评。

诺和诺德一季度业绩超预期，带动股价盘初上涨约7%。口服版Wegovy销售和处方增长快于预期，成为市场关注焦点，但公司整体调整后销售和营业利润仍同比承压。

Robinhood公布一季度财报后股价承压，营收和每股收益均低于市场预期。其中加密货币交易收入同比下滑47%，交易量降至240亿美元，成为业绩主要拖累。

Uber一季度调整后每股收益超预期，订单量、月活用户和总预订额持续增长，带动股价盘前上涨近10%。公司同时加码AI与自动驾驶布局，并给出稳健的二季度指引。

Strategy（原 MicroStrategy）在2025年第二季度财报电话会上，不只是公布了一组夸张的业绩数字，更完整展示了它如何把比特币变成公司金库和股东价值创造的核心。公司截至二季度末持有628,791枚BTC，持仓均价为73,277美元；年初至今比特币每股敞口增长25%，EPS达到32.60美元，较市场预期高出46,671%。这篇文章梳理其核心逻辑：为什么“每股比特币”正在成为新的金库绩效指标、优先股工具如何把法币负债与比特币资产结合起来、ATM增发指引为何能降低市场对稀释的焦虑，以及这套模式为何正在改写上市公司的资金管理标准。

美国比特币矿企 CleanSpark 公布 2025 财年第二季度业绩：截至 3 月 31 日的三个月营收为 1.817 亿美元，同比增长 62.5%，但同期净亏损 1.388 亿美元，调整后 EBITDA 也转为负值。公司账上持有 9700 万美元现金和 9.796 亿美元比特币，总资产达 27 亿美元。管理层表示，公司仍将坚持“纯比特币矿企”定位，预计在 6 月实现 50 EH/s 算力目标，并通过比特币抵押授信、Coinbase 循环信贷等非稀释融资方式支持扩张。

MARA Holdings 在 2025 年第四季度录得 17.1 亿美元净亏损，但盘前股价仍上涨 13%，市场关注点转向其从单一比特币矿企向能源与数字基础设施公司的转型。亏损的核心原因是比特币价格下跌带来的 15 亿美元数字资产公允价值重估损失。与此同时，MARA 宣布与 Starwood Digital Ventures 合作建设面向 AI 和高性能计算的数据中心，并已收购 Exaion 64% 股份。文章梳理其最新财务数据、BTC 持仓、产币变化，以及矿业公司集体转向 AI/HPC 的行业背景。