美国8月非农新增16.2万人远超预期，但剔除一次性因素后内生增速仅约6万人，就业市场表面强劲实则疲软。失业率维持4.1%，时薪增速放缓至3.1%。广发宏观认为数据否定了极端叙事，但提高年内加息概率。FedWatch显示9月加息概率升至58.6%，美债收益率上行，美股微跌，AI硬件板块逆势反弹。

迈克尔·伯里在6月30日披露对英伟达、特斯拉、应用材料、卡特彼勒和SOXX的空头名单，7月1日新开仓做空美光，7月25日又加码英伟达、美光和SOXX。他质疑AI基础设施存在“表外循环融资”和折旧年限拉长等问题。文章同时梳理了伯里近年做空记录，以及史蒂夫·艾斯曼、吉姆·查诺斯对AI泡沫与做空标的的不同判断。