美国银行全球研究部门近日发布最新外汇展望称，欧元兑美元（EUR/USD）可能先回落至1.14，随后在地缘政治风险缓和后反弹至1.20。这份研究由其伦敦团队于2025年3月15日发布，被视为本季度大型金融机构中较为系统的一份汇率预测之一，核心逻辑是：在不确定性升温阶段，美元受避险需求支撑走强；而当冲突逐步缓和、政策预期回归正常后，欧元将迎来更有力的修复行情。
两阶段路径：先跌后涨
按照美银的判断，EUR/USD未来可能呈现明显的“两阶段”走势。第一阶段，市场将继续受到地缘政治紧张、利率预期分化以及资本避险流动影响，欧元兑美元承压，目标区域指向1.14。与当前交易区间相比，这意味着约3.5%的下行空间。第二阶段则建立在风险事件降温之后：随着投资者风险偏好回暖、欧洲资产重新获得关注，欧元兑美元有望进一步反弹至1.20，这将成为近年来欧元相对美元较强的一轮修复。
美银指出，这一判断并非单纯基于短期消息面，而是综合了量化模型、历史危机样本以及欧美宏观基本面的结果。欧洲央行政策路径、美联储利率决策、欧美经济增长差异以及资本跨境流向，都是其模型的重要输入变量。
为何美元会先走强？
研究认为，在全球不确定性上升时，美元作为全球主要储备货币，通常会获得更强的避险买盘支持。当前市场关注的风险主要集中在东欧与中东局势，这些因素往往会提升全球资金对流动性和安全性的偏好，而美元正是最直接的受益资产之一。
从逻辑上看，当地缘政治风险上升时，投资者往往倾向于减少对高波动资产以及部分非美元资产的配置，这会阶段性压制欧元表现。与此同时，如果美联储的政策立场在短期内仍保持相对稳健，而欧洲经济数据未能形成压倒性优势，那么EUR/USD就更容易出现先下后上的路径。
历史经验为预测提供支撑
美银在研究中回顾了自2000年以来的五次地缘政治危机，并特别提到几个具有参考意义的阶段。比如，2014年乌克兰危机期间，EUR/USD先出现8.2%的下跌，随后在14个月内反弹11.5%；2016年英国脱欧公投后，该货币对先跌6.8%，再于11个月内回升9.3%；2020年疫情初期，EUR/USD也曾先跌5.1%，随后在9个月内修复7.9%。
这些历史案例表明，在重大冲击之下，欧元兑美元往往会先经历美元避险主导的下跌阶段，之后再因政策重估、经济修复和资金回流而回升。不过，美银也强调，历史不会简单重复，每一轮地缘政治事件都有其独特背景，因此历史模式更多提供的是方向性参考，而非机械复制的价格路径。
支撑后续反弹的基本面因素
在中长期层面，美银对欧元并不悲观。报告提到，欧洲经济虽面临挑战，但仍展现出一定韧性。欧盟“NextGenerationEU”复苏基金的持续推进，仍在为成员国经济活动提供支撑；此外，欧洲近年来在能源安全方面持续改善，包括供应来源多元化以及可再生能源布局加快，这有助于降低外部冲击对经济与资产价格的拖累。
在政策层面，如果欧洲央行后续逐步推进政策正常化，而通胀又朝目标区间回落，那么欧元资产的吸引力有望改善。美银认为，一旦地缘政治风险下降，市场将重新评估欧洲经济的修复空间，资金回流将成为推动EUR/USD从1.14走向1.20的重要力量。
时间窗口与关键观察点
根据该机构的基准情景，EUR/USD跌向1.14的过程可能发生在未来6至9个月内，但前提是地缘政治风险未明显消退，且央行政策预期仍对美元构成支持。至于后续何时迈向1.20，则更依赖冲突缓和进度、欧美经济数据表现以及市场对政策转向的定价速度。
投资者接下来可重点关注三类信号：其一，欧洲央行与美联储关于利率和通胀的表态；其二，东欧和中东局势是否出现实质性降温；其三，跨境资金是否重新流向欧洲股票、债券及其他风险资产。这三大因素将决定两阶段行情是否能够按照美银的设想展开。
对加密市场意味着什么？
虽然这份报告聚焦传统外汇市场，但其影响并不局限于法币交易。对于加密市场而言，美元强势往往对应更紧的全球流动性环境，这可能在短期内压制比特币及主流加密资产表现，尤其当避险情绪占据主导时，资金更可能回流美元现金、美国国债等传统防御性资产。
反过来看，如果后续地缘政治风险缓和，EUR/USD如预期反弹，往往意味着市场风险偏好回升、美元独强格局减弱，这可能为包括加密资产在内的风险市场带来更友好的宏观环境。当然，这种传导并非线性关系，加密市场还会同时受到ETF资金流、监管政策、链上活动和行业周期等多重因素影响。
总体来看，美银这份预测勾勒出一条清晰的宏观交易主线：短期看美元避险，中期看欧元修复。对于外汇投资者来说，这是关于仓位节奏与风险管理的重要提示；而对于加密投资者而言，这同样是观察全球流动性、美元周期与风险资产联动关系的一份有价值参考。