比特币在24小时内触及75,886美元高点后回落至74,025美元，再次遭遇75,000美元关口的拒绝。但分析师指出，此次尝试的市场结构与以往截然不同，一场潜在的空头挤压正在酝酿。
资金费率转负：空头过度杠杆的信号
知名分析师Michaël van de Poppe在最新线程中强调了这一关键指标。他写道：“资金费率是负值，这意味着人们在做空的同时过度杠杆化，而我们正在攻击阻力位。”通常在比特币突破关键水平时，市场多头情绪高涨，但当前资金费率转负表明交易者普遍押注价格会再次下跌。
期货未平仓合约在过去几天显著增加，更多交易者在75,000美元水平积极建立空头头寸，赌博另一波拒绝。前两次测试确实如空头所愿，但第三次可能不同。Van de Poppe认为，这次突破潜力明显更高，若比特币清除75,000美元，下一个主要阻力区在85,000至88,000美元。
交易所流入降至2018年低点：供应侧支撑
CryptoQuant分析师Darkfost发布的数据从结构层面强化了这一观点。持有至少1枚比特币的“全币玩家”向交易所发送的比特币数量处于历史低位。在币安上，月均流入量约为6,000 BTC，与2018年水平相当，远低于2021年峰值时的15,400 BTC。全球范围内，至少1 BTC的交易所转账已降至约27,500 BTC，而2018年峰值时为80,000 BTC，是现在的近三倍。
Darkfost将此归因于三个因素：价格上涨使得持有整枚比特币更难；2024年推出的ETF提供了无需直接持有的敞口；以及投资者对长期持有偏好增强。综合效应是“卖出压力减少，市场结构逐步转变，供应中越来越大的部分随时间推移变得不流动”。
清算集群与关键支撑位
CoinGlass清算数据显示，最重的空头集群集中在76,000至78,000美元之间。这意味着任何持续的上涨突破都可能触发一连串的强制买回（即空头挤压）。目前比特币在74,025美元交易，关键支撑位是72,000美元。只要价格保持在该水平之上，做多比做空更具优势。
市场影响与前景
当前格局呈现出典型的空头挤压设定：空头拥挤、供应稀缺、清算压力潜伏。如果比特币能有效突破75,000美元并站稳，下一步可能迅速扫除76,000-78,000美元的流动性，加速上涨。然而，若失守72,000美元支撑，则可能跌破空头的陷阱转为下行趋势。投资者需密切关注资金费率能否转正以及交易所流入的变化。