比特币在触及24小时高点$75,886后迅速回落至$74,025，再次被$75,000关口拒绝。然而，分析师Michaël van de Poppe指出，这次反弹的技术面结构与以往截然不同——关键信号并非日线图上的射击之星，而是资金费率转负。
Van de Poppe在最新分析中写道：“资金费率是负的，这意味着人们在攻击阻力位时过度做空。” 数据显示，未平仓合约在过去几天显著增加，大量交易者正积极在$75,000水平建立空头头寸，押注比特币再次被拒。然而，前两次测试可能已经过度透支了空头的弹药。
空头集群：$76K-$78K是引爆区
CoinGlass的清算数据揭示了潜在风险：最重的空头清算集群集中在$76,000至$78,000之间。这意味着，一旦比特币持续突破$75,000并向上推进，任何超过当前水平的持续上涨都可能引发一系列强制买入，形成空头挤压的连锁反应。
Van de Poppe认为，此次突破潜力远高于前两次，若比特币清除$75,000阻力，下一个主要阻力区域在$85,000至$88,000。
供应侧结构：交易所流入创2018年低点
除了资金费率信号，供应侧的长期变化也在支持看涨论点。Cryptoquant分析师Darkfost发布的数据显示，持有至少1枚比特币的“全币持有者”向交易所发送的比特币量已降至历史低位。
在币安上，月均流入量目前约为6,000 BTC，与2018年水平相当，远低于2021年峰值的15,400 BTC。全球范围内，至少1 BTC的转账到交易所的数量已降至约27,500 BTC，而2018年峰值为80,000 BTC，是现在的近三倍。
Darkfost将这一趋势归因于三点：价格上涨使持有一整枚比特币的成本更高、2024年ETF的推出提供了无需直接持有即可获得敞口的替代方案，以及投资者逐渐倾向于长期持有。综合效果正如Darkfost所言：“卖压减少，市场结构逐步转变，越来越多的供应随着时间推移变得缺乏流动性。”
市场影响分析：轧空可能性上升
资金费率转负与交易所流入锐减的双重背景下，比特币的短期博弈环境发生了质变。空头在关键阻力位堆积，而可用于打压价格的新增供应却在结构性收缩。一旦比特币能有效突破$75,000并站稳，空头平仓的买盘力量可能将价格迅速推升至下一个清算密集区$76,000-$78,000，进而触发更剧烈的轧空。
然而，风险同样存在。如果比特币跌破关键支撑$72,000，则做空者的逻辑将得到验证，可能导致多头止损加速下滑。目前比特币交投于$74,025，暂时守住该支撑。
总的来说，$75,000的第三次测试与前两次有本质不同：空头拥挤、供应紧缺、清算结构集中。投资者应密切关注该水平的突破情况，同时警惕假突破后的反向波动。