比特币（BTC）本周继续在66,000美元附近窄幅震荡，这波调整行情自2025年10月开启的熊市以来已累计下跌52%。尽管市场情绪低迷，但最新链上数据透露出积极信号，暗示价格有望迎来阶段性企稳。链上分析平台CryptoZeno在QuickTake报告中指出，比特币市场结构依然保持韧性，尤其短期持有者（STH）实现价格这一关键指标仍未被跌破。截至发稿，BTC报66,748美元，24小时微涨1.04%，但日交易量骤降53.48%，显示市场参与度不足，多空双方均缺乏强烈交易意愿。
短期持有者实现价格：抛压减弱的“定海神针”
CryptoZeno强调，比特币价格持续维持在短期持有者（STH）实现价格（即该群体平均买入成本）之上，这意味大多数短期持有者仍处于盈利状态。通常情况下，一旦价格跌破该成本线，短期持有者会恐慌抛售，加剧下跌。而目前价格站于上方，削弱了市场立即抛售的动力。数据显示，7日平均支出产出利润比（SOPR）接近1.0，表明投资者以“微利”或“平价”出售代币，并非大规模获利了结。这种温和的盈利行为通常与盘整阶段的健康调整相关联，而非见顶后的派发浪潮。
交易所净流出：积累信号重现
另一个关键指标——30日交易所净流量——在过去一周持续录得净流出。CryptoZeno分析指出，持续的交易所提现行为通常与长期投资者逢低吸纳相吻合。当前流出规模与以往牛市中早期至中期的积累阶段高度相似。自2月初触及60,000美元低点以来，比特币曾反弹至76,000美元，随后又回落至65,000美元附近反复测试支撑。结合三个指标：价格高于STH实现价格、SOPR在1附近、交易所持续净流出，表明市场底部结构完整，抛压正在减弱，供应端趋于收紧。
风险犹存：失守支撑或触发短期下挫
尽管链上数据偏乐观，但CryptoZeno分析师亦发出警告：近期价格动能丧失叠加STH实现价格持续下滑（该成本线随新入场者成本降低而不断走低），使比特币仍处脆弱位置。若价格无法守住当前支撑区间（约66,000-65,000美元），可能刺激持仓者认亏卖出，引发新一轮短期下挫。从宏观视角看，熊市结束的确切信号尚需时间确认，但目前的结构性支撑、健康的利润实现以及减少的市场供给，为比特币在震荡中企稳提供了基础。市场影响方面，若比特币能守住STH实现价位并伴随成交量放大，可能吸引更多逢低买盘，推动价格向70,000美元反弹；反之，若跌破60,000美元，则可能测试前低55,000美元。
交易量与情绪：观望中的变数
值得注意的是，过去24小时交易量锐减超50%，表明多空双方均进入观望模式。缺乏量能支撑的价格波动容易是短暂脉冲，行情持续性取决于未来几日能否出现放量突破或放量下杀。投资者需密切关注交易所流入/流出数据及SOPR变化，以判断抛压是否真正衰竭。