加密市场周一迎来一轮流动性驱动的喘息性反弹。根据CryptoComLearn的数据，比特币自午夜UTC以来上涨2.1%，稳定在约6.5万美元至6.6万美元区间；以太坊上涨3.1%。山寨币表现更为强劲，Chiliz（CHZ）和Optimism（OP）等代币录得超过6%的涨幅。
地缘政治仍是市场阴影
尽管情绪有所改善，投资者仍持谨慎态度。伊朗冲突进入第五周，巴基斯坦虽表示愿意促成“有意义的”和平谈判，但市场尚未买账。布伦特原油上周末飙升至每桶108美元，而冲突爆发前仅处于70美元出头的水平，反映出市场对冲突迅速解决的深度怀疑。美国股指期货对巴基斯坦的言论反应积极，纳斯达克100期货和标普500期货均上涨0.25%，美元指数DXY基本持平于100.2点。
技术面：长期看跌趋势未变
从较长周期看，加密市场仍处于熊市趋势中，自去年10月以来形成一系列更低的高点和更低的低点。比特币自2月初以来一直未能有效突破7.5万美元上方或跌破6.28万美元，当前交易区间与过去数月基本一致。周一的价格回升更多被视为超卖后的技术性反弹，而非趋势反转。
衍生品市场信号：看跌押注占优
期货市场数据显示，比特币未平仓合约（OI）的增长在上周六达到将近两个月高点748.65 BTC后停滞。永续合约资金费率接近零，24小时累计成交量Delta（CVD）为负值，显示出市场对空头头寸的偏好。值得注意的是，在现货价格从亚洲时段低点约6.5万美元反弹的过程中，比特币OI显著下降。这表明反弹主要由现货市场驱动，尚未获得杠杆交易者的支持。
在Bitfinex上，BTC/USD的多头头寸数量升至2023年11月以来最高。历史经验显示，这是一个反向指标，往往与价格回落同时出现。其他主要代币如XRP、ETH、DOGE和SOL的OI在24小时内基本持平。AVAX和LTC的期货OI录得两位数的百分比增长，显示出资金流入，但多数资金似乎用于建立看跌头寸（CVD为负）。
波动率与期权市场
比特币的30天隐含波动率指数再度承压，周末一度升至58%后回落至近55%。尽管传统市场因伊朗战争动荡不安，但整体而言波动率指数仍显示市场平静。以太坊的波动率指数也呈现类似特征。
在Deribit上，所有期限的BTC和ETH看跌期权成本仍高于看涨期权，反映出持续的下行担忧。在6.5万至7万美元区间，做市商Gamma主要为负值，意味着做市商可能倾向于低买高卖，从而将价格维持在一定区间。
山寨币：流动性真空加剧波动
CoinDesk Memecoin指数（CDMEME）和DeFi精选指数（DFX）周一表现最佳，分别上涨2.8%和2.2%，而比特币主导的CoinDesk 20指数（CD20）仅上涨1.5%。山寨币的相对强势可归因于整个市场缺乏流动性。上周五价格下跌时，交易所的供应量超过了需求，导致许多资产被过度抛售至“超卖”区域，由此引发了周一流动性驱动的反弹。
这种流动性真空自去年10月以来一直困扰着加密市场——当时一次190亿美元的清算事件摧毁了市场结构，使众多交易者和做市商陷入困境。分析师指出，要打破这一循环，比特币——作为市场的锚——需要重新站上8万美元并巩固。只有比特币稳定在8万以上，收益才有可能轮动至投机性更强的山寨币市场，从而建立宏观支撑水平。在此之前，市场可能仍将在区间内波动，并频繁出现极端行情。