据CryptoComLearn报道，11月9日，云金融服务平台Uphold研究主管Martin Hiesboeck博士表示，比特币巨鲸（whales）正在开始出售其持有的BTC，转而投入交易所交易基金（ETF）并探索其他区块链项目。这一趋势反映了长期持有者对资产配置策略的重大调整。
巨鲸抛售背后的三大驱动力
Hiesboeck指出，原始比特币持有者抛售囤币的原因之一是希望通过ETF形式重新买入。在美国现行监管框架下，ETF能提供显著的税收优惠。他强调，这种抛售行为实际上是为隐匿财富“洗白”的手段，使其获得合法性。此外，Hiesboeck认为，长期持有者逐渐意识到，真正的革命并非比特币本身，而是区块链技术——它正被应用于各行各业。众多其他项目提供了比BTC更高的回报率，这促使资金向多元化配置转移。
数据显示，比特币的复合年增长率（CAGR）已从过去的高增长时期显著下滑，截至11月10日，BiTBO估计其CAGR约为13%。Hiesboeck表示，比特币正从高增长资产转变为“传统金融体系崩溃和法币贬值的对冲工具”。美国现货比特币ETF的推出加速了这一成熟过程，大量机构资本涌入，降低了此前由散户交易主导的波动性。
举例来说，SoSoValue数据显示，过去一个月美国比特币现货ETF净流入12亿美元，总净资产价值达到1380.8亿美元，ETF净资产占比（相对于整个BTC市值的比例）为6.67%，历史累计净流入高达599.7亿美元。
链上数据证实巨鲸转移
根据链上分析平台Lookonchain监测，11月8日，比特币巨鲸Owen Gunden转移了3600.55枚BTC（约3.72亿美元）。其中500枚BTC（约5168万美元）已存入Kraken交易所，剩余3100.55枚BTC（约3.2亿美元）预计将在未来数日内转移。此前9月17日，Lookonchain还揭露一个沉寂12年的比特币巨鲸在美联储利率决议前转移了价值超过1.16亿美元的加密货币，该巨鲸当年以约847美元/枚购入。更早的7月14日，一个中本聪时代（Satoshi-era）的巨鲸在沉寂14年后重现，转移了40010枚BTC（价值超46亿美元），其中28600枚随后转至Galaxy Digital。
市场进入新分配阶段，波动加剧
宏观研究员Jordi Visser上个月提出，比特币正处于“首次产品发行”阶段：新的买家正在接手代币，而最初的持有者则逐渐退出，市场分配范围不断扩大。Visser认为，尽管比特币价格横盘震荡，但ETF的获批以及比特币网络算力创历史新高，都表明市场对其核心价值仍有信心。他在Substack文章和Pompliano播客中表示，“长期沉睡的币正在移动，但不是一次性的，也不是恐慌性抛售”，新投资者正在逐步进入市场并“在下跌中积累”。
截至报道发布时，比特币（BTC）报价$106,483.50，日涨幅1.64%；过去7天波动区间为$106,786至$115,957，波动性显著增加。巨鲸的持续离场与ETF主导的新资金格局，可能预示着比特币市场结构正在发生根本性转变——从散户驱动转向机构主导的成熟市场，波动率中枢有望进一步下移，但短期资金博弈仍将激烈。