在经历一轮剧烈回调后，比特币市场是否正在接近阶段性底部，重新成为投资者关注的焦点。根据Token Bay Capital创始人兼管理合伙人Lucy Gazmararian近日在接受CNBC International采访时的表态，当前加密市场的下跌并非孤立事件，而是与2026年初更广泛的宏观风险资产调整同步发生。在她看来，尽管市场情绪依旧脆弱，但部分长期持有者与“老牌鲸鱼”已经开始悄然回补仓位。
比特币较历史高点回撤逾50%
原始报道显示，比特币已较历史高点下跌超过50%，其中约40%的跌幅发生在过去六个月。如此快速且深度的调整，令市场普遍担忧牛市周期是否已经彻底终结。不过，Gazmararian认为，这一轮抛售更像是加密资产在宏观流动性收缩背景下的被动承压，而不是加密市场独有的结构性崩塌。
她指出，进入2026年初后，整体风险资产还出现了20%至30%的进一步下跌，加密货币只是这一风险偏好回落中的一部分。因此，单纯以价格跌幅来判断比特币长期趋势，可能会忽略更大的市场环境变化。
鲸鱼曾在10万美元附近减仓，如今开始“试探性买回”
Gazmararian特别提到，一些资深比特币鲸鱼在2025年底接近10万美元这一关键心理关口时选择了减持，这一行为符合加密市场反复出现的“四年周期”特征。她表示，在没有被明确证伪之前，这种周期性规律仍可能继续主导市场节奏。
更值得关注的是，这些长期参与市场的持币大户并未完全离场。她认为，如果比特币重新回落至5万美元附近，鲸鱼很可能会加大吸筹力度；而从当前市场迹象来看，部分资金实际上已经开始“小口买回”，即在下跌过程中逐步重新建立仓位。
这一表态对市场情绪具有一定指引意义。相较于追涨资金，鲸鱼与长期持有者通常更关注周期位置与估值区间，其动向往往被视为观察市场底部的重要参考信号。不过，需要注意的是，“试探性买入”并不等同于趋势反转已经完全确认。
四年周期未破，但回撤幅度或在收窄
在Gazmararian看来，加密市场仍大致遵循“约三年上涨、随后见顶并快速回落”的历史路径，但每一轮从峰值到谷底的跌幅正变得越来越小。这一变化可能意味着，加密市场正在逐步成熟，市场参与者结构、资金来源以及机构配置方式都在发生演变。
如果这一判断成立，那么未来周期中的极端波动虽然不会消失，但可能较早期市场有所缓和。对投资者而言，这意味着市场或许仍保留高波动、高风险特征，但长期估值框架正在变得更可被传统资本理解和接受。
她也明确表示，对于准备分批布局的投资者来说，在当前价格区间进行积累并非不合理。这一观点并非直接预测底部已经出现，而是强调从中长期视角看，当前价格可能已进入具备吸引力的配置区域。
XRP在普跌中录得正向ETF资金流
除比特币外，报道中另一个引发市场关注的信号来自XRP。数据显示，在上周几乎所有主流加密资产都面临资金流出之际，XRP成为唯一录得正向ETF资金流的加密货币，表现明显强于整体市场。
这一现象反映出，在市场避险情绪升温时，部分资金并未完全离开加密赛道，而是在寻找相对具备主题催化或结构性机会的资产。XRP的逆势吸金，至少表明机构或产品层面的配置需求并未全面冻结。虽然单周资金流向尚不足以定义中长期趋势，但在普跌环境中出现独立走强信号，往往会被市场视为值得跟踪的风向标。
基础设施型代币与迷因币分化加剧
针对市场内部的资产分化，Gazmararian还对迷因币和文化类代币提出了鲜明看法。她认为，这类代币本质上缺乏实际支撑，更多依赖社交媒体热度、病毒式传播以及短期情绪驱动，因此价格波动往往更难建立在基本面之上。
与之相对，她强调，以以太坊为代表的区块链基础设施型代币，承担着去中心化交易和共识机制的重要功能；而比特币的价值，则与其全球支付属性以及挖矿所对应的能源成本相关。这种区分实际上再次提醒投资者，在市场调整期，资金往往更倾向于重新评估资产的真实用途与长期价值锚。
市场影响分析：底部博弈或已开启
从市场影响来看，这番观点释放出三个关键信号。第一，比特币此轮下跌更多被视为宏观风险释放的一部分，而非单一行业危机，这有助于缓解市场对长期叙事失效的担忧。第二，鲸鱼在高位兑现、低位回补的行为，说明长期资本仍在利用周期波动进行再配置，而不是彻底撤退。第三，XRP出现正向ETF流入，表明资金在极端情绪下仍会选择性流向具备辨识度的标的。
综合来看，当前市场可能仍处于高波动的筑底阶段，价格短期内不排除继续承压，但从长期持有者行为、回撤幅度变化以及局部资金流向来看，市场内部已出现值得关注的积极信号。对于投资者而言，在此阶段更重要的或许不是预测单一价格拐点，而是识别哪些资产正在获得更坚实的资金支持与基本面认可。