全球原油市场正经历一场罕见的供需博弈。据彭博社报道，中国和印度在11月初大幅增加原油进口，帮助清理了中东产油国因供给过剩而积压的船货。这一举动为饱受制裁和增产困扰的全球石油贸易提供了喘息之机，同时也可能对加密货币市场产生连锁反应。
中印买家入场扫货，中东过剩库存出清
交易员透露，中东原油卖家在10月面临大量未售出的船货，其中包括来自阿联酋的Upper Zakum级原油以及科威特Al-Zour炼厂停产后的额外供应。进入11月，亚洲买家迅速通过新招标承接了这些船货：中国炼厂大量购入阿联酋原油，印度炼厂则吸收了剩余部分。这轮采购直接缓解了中东产油国的库存压力。
与此同时，美国对俄罗斯原油的制裁持续加码。华盛顿正在加强对俄罗斯石油公司（Rosneft）和卢克石油（Lukoil）的执法，美国总统特朗普也表示支持通过立法对继续购买俄油的国家实施黑名单。这使得印度和中国的炼厂更加依赖中东、西非和拉丁美洲的供应。印度巴拉特石油公司（Bharat Petroleum）招标采购中东、西非和美国原油，HPCL-Mittal Energy则购买了卡塔尔Al-Shaheen原油。中国炼厂利用市场深度折扣，同时吃进中东和西非船货。
供给过剩加剧，油价承压至多年低位
尽管中印需求有所提振，全球原油市场的整体基本面依然疲软。布伦特原油价格年内已下跌15%，在2025年大宗商品表现排行榜中垫底。OPEC+持续增产，非OPEC产油国也在扩大产量，导致国际能源署（IEA）警告全球正面临创纪录的供给过剩。美国WTI期货的近远期合约进入升水（contango）结构，表明市场对短期需求极度悲观。
折扣也在深化。阿曼、Murban和Upper Zakum原油对迪拜基准的价差持续收窄。西非原油的差价同样走弱，但印度和印尼炼厂上周仍购买了11船西非原油。相比之下，北海原油（布伦特定价基准）面临最大压力——12月13种主要北海原油的装载量预计达到每天210万桶，创八年新高。卖家担心新一轮价格恶战即将到来。
原油供需变化如何影响加密货币市场？
原油价格的低迷与中印需求的突然升温，可能通过通胀预期传导至加密资产。一方面，油价持续下跌会压低整体通胀水平，削弱比特币作为通胀对冲工具的吸引力；但另一方面，中印大规模采购原油的行为，叠加美国制裁导致全球贸易流重构，可能推高中东原油的运输成本和地缘溢价，最终引发阶段性通胀抬头。
历史上，原油价格与比特币价格存在一定程度的正相关性，尤其是在通胀预期敏感的时期。2020年油市崩盘后，比特币在随后的流动性泛滥中大幅上涨。当前，如果中印需求的持续注入使油价企稳甚至反弹，可能重新点燃市场对“再通胀交易”的热情，从而推动资金流入比特币等风险资产。
此外，能源开销的变化也直接影响矿工成本。油价维持低位将降低部分依赖燃油发电的矿场运营成本，但比特币矿业更依赖电力而非原油，影响相对有限。值得关注的是，全球原油贸易结算中美元占比的变化——如果制裁迫使更多国家使用人民币或数字货币进行原油交易，将加速美元霸权削弱，进而提升比特币作为非主权资产的吸引力。
目前来看，中印两国已成为全球原油市场的“最后买家”。印度Bharat Petroleum国际贸易执行董事Manoj Heda表示：“市场上供应很多，但需求中心仅限于中国和印度。”这种供需格局是否会持续，取决于OPEC+减产执行力度、美国制裁走向以及全球经济复苏进度。加密投资者需密切关注油价与通胀数据的联动，以判断比特币的下一轮趋势拐点。