据Bloomberg报道，全球原油贸易在2025年面临持续压力，但中国和印度这两个亚洲最大进口国近期大幅增加了原油采购，为生产商提供了难得的喘息机会。这一动向发生在本已因供应过剩和制裁重重而陷入困境的市场中。
交易员透露，中东原油的买家——中国和印度——在11月初开始介入，清空了10月周期结束后堆积的船货。此前，中东卖家因阿联酋和科威特等地的大量额外供应而滞销，尤其是阿联酋的Upper Zakum级原油和科威特Al-Zour炼油厂检修后的库存。这些原油最终通过亚洲炼油商的新招标得以消化：中国吸收了大量Upper Zakum船货，印度炼油商则接收了剩余部分。
当前油市基本面极为严峻。布伦特原油基准价格年内已下跌15%，在2025年大宗商品表现榜中几乎垫底。欧佩克+增产及非欧佩克国家扩大产量共同导致了这一跌势，国际能源署（IEA）此前警告称市场将出现创纪录的供应过剩。美国原油期货近期合约出现贴水结构（contango），显示需求疲软。
美制裁升级推动中印转向多元采购
华盛顿正在加强对俄罗斯原油流动的执法力度，白宫已针对Rosneft和Lukoil等主要供应商。美国总统特朗普周日表示，对立法制裁继续购买俄罗斯原油的国家“没有问题”，预示着未来更多限制措施将施加于俄罗斯原油及其老客户。在此背景下，印度和中国炼油商利用时机从其他地区加大采购。
印度巴拉特石油公司（BPCL）发出了针对中东、西非和美国原油的招标；HPCL-Mittal能源公司采购了卡塔尔Al-Shaheen原油；中国炼油商则混合采购中东和西非船货，利用市场上出现的深度折扣。巴拉特石油国际贸易部执行董事Manoj Heda在行业活动中表示：“市场上供应很多，但需求中心仅限于中国和印度。”这种买盘帮助中东出口商维持了相对其他地区的价格优势。
上周，布伦特-迪拜掉期价差和布伦特-迪拜EFS均处于负值，意味着布伦特相对迪拜出现罕见折价，即便全球供应严重过剩。尽管月内差价继续走软，但船货的顺利清出仍为生产商带来一丝喘息。
折扣深化 西非和北海受创
即使船货得以清出，卖家被迫接受更低价格。阿曼、Murban和Upper Zakum对迪拜的差价在11月内持续收窄，General Index数据显示逐步下跌，买家要求更多折扣——每笔船货均能成交，但无一以溢价成交。西非活动放缓，差价继续走弱，但印度和印尼炼油商上周仍购买了11船货，中国公司也增加了西非和拉丁美洲的采购。
中国和印度极少采购的地区面临更大痛苦。作为布伦特定价体系的北海地区，主要交易窗口遭遇严重抛售。12月装船计划显示，13个主要品级的装载量平均为每日210万桶，为八年来最高。如此巨量原油涌入市场，卖家担忧新一轮折扣潮将至。
综上所述，全球油市持续依赖中国和印度来缓解压力。生产商或许不喜欢当前价格，但全球石油需求疲软、供应高企的背景下，原油必须找到去处。目前，这些船货正在亚洲找到归宿。这种缓解能否持续，取决于世界能否停止超产，以及中国和印度何时停止吸纳额外石油而其他国家退后。