据市场数据显示，以太坊（ETH）的流通供应量正在以前所未有的速度缩减。社区成员Taylor.eth周二分享的数据表明，目前已有超过40%的以太坊被锁定在流通之外，形成了三大“供应真空”。分析师认为，在流动性收紧、质押活动增加和机构需求旺盛的共同作用下，全球第二大加密货币有望重返历史高点。
三大供应真空同时出现
Taylor.eth指出，约3.4%的以太坊流通供应量被去中心化自治金库（DATs）和休眠地址持有，这些代币将在数年甚至永久保持非流动性。另外7.3%的供应量存放在交易所交易基金（ETF）中，其中大部分在80%的时间里处于闲置状态。最为关键的是，约29.5%的总供应量被质押在以太坊的权益证明网络中，由于验证者退出速率限制（目前约需40天），这部分代币几乎无法立即流通。三者合计，超过总供应量五分之二的以太坊被“冻结”，未来几个月将形成供应紧张的格局。
加密分析师Crypto Gucci评论称，以太坊历史上从未经历过三个供应真空同时活跃的市场周期。“这一次，ETH在创纪录的机构需求和史上最小的流动性浮筹中进入周期。当需求遇到如此萎缩的供应时，价格不仅会上涨，还会爆发。”他写道。
机构需求吞噬12%供应量
根据Ark Investments的数据，美国上市的以太坊ETF已吸收684万枚ETH，价值约280亿美元，占总供应量的5.6%。这一积累甚至发生在ETF尚未获批��太坊质押的情况下。Ark监测的上市公司合计持有超过12%的ETH总供应量。其中，Tom Lee旗下的Bitmine本周购入了价值8.34亿美元的ETH，现持有125.2亿美元以太坊，距离其控制总流通供应量5%的目标已完成过半。
投资者Ted Pillows支持看涨观点，认为以太坊相对于宏观经济基准可能被严重低估。“ETH将在第四季度追上M2供应量。到2026年第一季度，以太坊的公允价值是8000-10000美元。随着机构竞价和质押批准，我认为ETH将强势上涨。”他在X平台上写道。
交易所库存下降，价格支撑增强
CryptoQuant分析师Arab Chain指出，以太坊在币安上的供应比率本周降至0.33，接近5月低点。此前该比率曾随ETH价格稳定在4000美元附近而短暂上升。该比率下降可能意味着投资者正在将资产从交易所转移至长期持有或质押，从而降低抛售压力。回顾2018年至2021年，币安供应比率的上升通常先于价格回调，而大规模提现则推动价格上涨。
Arab Chain表示，许多持有者将ETH转移到中心化交易所之外，反映出他们对去中心化托管和质押解决方案的信心增强。尽管市场情绪乐观，但部分交易员质疑“供应真空”理论被过度炒作。“这种供应叙事已经宣传了一年多，”一位X用户评论道，“价格并未突破并保持在历史高点之上，反而回撤至2017年水平。”
以太坊能否很快再创历史新高？
截至发稿时，以太坊交易价格约在4100美元区间，上周五从3900美元的低点反弹。技术分析师认为，只要ETH守住3990美元支撑位，当前价格结构略微看涨。随着三大供应真空的持续作用以及机构需求不断涌入，以太坊有望在2026年下半年创下新的历史最高价。