CryptoQuant最新链上数据显示，比特币长期持有者（LTH）正在加速抛售，而市场买家需求却持续萎缩。这一供需失衡信号可能对全球最大加密货币构成利空压力。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno在X平台发文指出，持有比特币超过155天的长期投资者近期大幅增加了卖出规模，这是牛市中的常见模式。“长期持有者在价格创新高时获利了结，”他写道。但Moreno强调，本轮不同寻常之处在于缺乏足够的需求来吸收这些抛压。“关键在于分析是否有日益增长的比特币需求能在更高价位承接长期持有者的卖出，”他补充道。
需求萎缩与抛售同步加剧
Moreno分享的数据图表显示，比特币短期需求指标（由表观需求衡量）已进入负值区域约30天。这意味着新买家入场速度显著放缓，即使长期投资者正在获利了结。数据显示，1年期需求指标仍保持正值，但下行趋势日益明显。Moreno指出，如果趋势延续，1年期需求增长可能很快跌破零。截至撰写本文时，正负表观需求大致平衡，而30天长期持有者支出量约为79万BTC。
这表明市场目前处于脆弱的供需僵持状态：经验丰富的投资者大量抛售，但缺乏新鲜资本来吸收抛压。
机构需求显著疲软
Moreno在CryptoQuant上分享的数据还显示，两大机构需求来源——比特币ETF和Michael Saylor旗下的Strategy公司——均表现疲弱。ETF需求增长已急剧跌入负值区域，而Strategy的需求增长则持平于零。这一现象与之前牛市周期形成鲜明对比。
与以往上涨周期的差异
在2025年1月至2月以及2024年11月至12月期间，长期持有者抛售的同时伴随需求增长（图表中标注为“绿色区域”）。这些时期比特币价格屡创新高。但本次条件明显不利，尤其是10月10日市场几乎崩溃的事件之后，抛售加剧而需求未能跟进。
Moreno强调，长期持有者卖出可以是健康的获利回吐周期，为下一轮上涨重置市场，但当前市场活动并未支持这一论点。比特币价格在7天内从约11万美元下跌超过5%至略高于10.3万美元。若要价格回升，需要新的需求注入，特别是来自ETF和机构投资者的需求。
比特币年度表观需求增长仍保持正值，表明结构性资产需求依然存在。但如果收缩持续并跌破零，可能预示着市场进入类似以往牛市中期盘整的冷却阶段。