芯片巨头Nvidia（英伟达）在周三提交给美国证券交易委员会（SEC）的监管文件中披露，仅两个未具名客户就占据了其2026财年第二季度总营收的39%。这一细节迅速引发市场对AI芯片需求集中度的高度关注，尤其是考虑到这批买家可能间接影响加密货币挖矿等行业的硬件供应格局。
神秘买家浮出水面：客户A与客户B占据近六成营收
文件显示，Nvidia将这两个买家简单标记为“客户A”和“客户B”。截至7月的三个月内，客户A贡献了23%的营收，客户B贡献了16%。两者合计贡献了该公司当季约60亿美元的营收。与去年同期的14%和11%相比，这一集中度大幅攀升。
尽管市场普遍猜测亚马逊、微软、谷歌或甲骨文等云巨头可能是幕后买家，但Nvidia拒绝透露具体身份。公司仅表示这些客户是“直接客户”，即它们采购Nvidia的硬件用于组装完整系统或主板，最终再销售给云服务商、政府机构或企业等终端用户。可能的中间商包括富士康、广达等原始设计制造商以及戴尔等系统集成商。
间接客户同样高度集中，CFO警告趋势或持续
更值得关注的是，文件还提到两个间接客户各自贡献了超过10%的总营收，且它们均通过客户A或B获得Nvidia芯片。这一细节引发了更多猜测：这些间接买家究竟是传统的云巨头，还是正在快速扩张的AI新锐？
Nvidia首席财务官Colette Kress在财报电话会议上透露，大约50%的数据中心收入来自大型云服务提供商。值得注意的是，数据中心销售占公司Q2总营收的88%。Kress坦言：“我们曾经历过营收高度依赖少数客户的时期，这一趋势可能持续。”分析师指出，这种集中度使得Nvidia的收入前景与少数客户的投资决策紧密绑定。
2026年云资本支出成关键指标，加密矿工或面临硬件竞争
汇丰银行分析师Frank Lee在周四的报告中指出，除非市场对2026年云服务商的资本支出预期获得更清晰的信号，否则Nvidia股价短期内缺乏进一步上涨催化剂。目前他给予该股“持有”评级。
值得注意的是，Nvidia还提到一家“AI研发公司”通过直接和间接采购贡献了“可观”的营收，但同样未具名。CEO黄仁勋在投资者会议上预测，到2030年AI基础设施建设规模将达到3至4万亿美元，而Nvidia可能从中攫取约70%的价值——不仅包括GPU销售，还包括网络、加速器和软件栈。
对于加密货币行业而言，Nvidia AI芯片需求的高度集中可能产生间接影响。历史上，Nvidia的GPU曾是加密货币挖矿的主力硬件，但在以太坊转向权益证明（PoS）后，矿工需求有所下降。然而，随着AI训练对高性能GPU的争夺加剧，矿工获取最新芯片的成本和难度可能进一步上升。虽然Nvidia目前的主要客户是云服务商和AI企业，但若AI需求持续挤占产能，二手市场上的GPU供应量可能减少，从而影响部分加密货币的挖矿生态。
市场反应与未来展望
截至发稿，Nvidia股价在文件披露后小幅波动。投资者正密切关注其客户多元化进程，以及2026年云资本支出计划的明朗化。黄仁勋强调，当前的投资浪潮是史无前例的：“正如你们所知，仅四大超大规模云服务商的资本支出在两年内就翻了一番，因为AI革命正全面展开。”