尽管加密市场近年经历剧烈震荡，尤其是在FTX于2022年倒塌后，机构资金对数字资产的态度正在重新回暖。全球大型资本引介平台iConnections首席执行官Ron Biscardi表示，从其平台追踪的大量机构会面数据来看，传统大型配置者对数字资产的兴趣已明显恢复，市场讨论也比过去更加理性。
Biscardi长期深耕另类投资行业超过25年，其所在平台覆盖的资产规模超过55万亿美元。他指出，在经历了FTX冲击后的“艰难几年”后，数字资产在去年的行业会议上已开始企稳，而到了2025年，越来越多基金重新愿意回到这一领域并投入预算。今年的现场反馈则更加接近“常态化”——既不再是此前的狂热高峰，也不再是避之不及的冷淡局面。
机构兴趣回升，数字资产正走向常规配置
从数据来看，这一变化并非停留在情绪层面。今年共有75多家数字资产基金参与相关活动，促成了大约750场管理人与资产配置者之间的会面，规模已接近2022年加密热潮时期的水平。更值得关注的是，iConnections平台上如今有近四分之一的有限合伙人（LP）明确表示对数字资产策略感兴趣。这说明，加密资产在机构视角中，正逐渐从“边缘尝试”转变为另类投资组合中的一个成熟分支。
在这类投资者中，家族办公室仍是表达兴趣最积极的群体。这与其长期偏好新兴、创新驱动型资产类别的特征相符。与此同时，一些传统财富管理机构也在承受越来越大的客户需求压力，尤其是在迪拜、瑞士和新加坡等加密友好地区，高净值客户对于数字资产配置的接受度和需求持续提升。
值得注意的是，这一回暖发生在市场价格表现并不理想的背景下。报道指出，比特币自年初以来已下跌接近25%，其市值自去年10月创下历史高点以来缩水超过1万亿美元。与此同时，Coinbase、Strategy等热门加密概念股今年也明显走弱，表现逊于多数科技股。也就是说，传统机构对数字资产的兴趣，并非建立在短期价格上涨的刺激之上，而更像是基于长期配置逻辑的重新评估。
监管仍是机构入场的最后门槛
Biscardi认为，数字资产管理机构距离获得“机构级合法性”已经“非常非常接近”。在他看来，比特币实际上已经跨过这道门槛，而更广泛的山寨币或替代币资产也在靠近这一阶段。不过，最后一块拼图仍是清晰且可执行的监管框架。
对于首席投资官和大型配置机构而言，监管问题仍然是第一位的考量。原因并不复杂：这些大型资金并非管理自有资本，而是作为受托人代客户、董事会或受益人管理资产。即便数字资产看起来再有吸引力，如果不能向投资委员会或董事会证明配置过程是合规、安全且负责任的，机构也很难真正做出配置决策。
这也是为什么当前机构更偏好通过ETF或基金结构进入市场，而不是直接购买代币。LP往往更愿意把具体币种选择交给普通合伙人（GP）或专业管理人来完成，以降低执行和合规上的复杂度。报道同时提到，一些原本相对保守的捐赠基金如今也已开始配置比特币和以太坊ETF，其目标并非彻底重塑投资组合，而是在控制风险的前提下，为组合加入适度的增长弹性。
市场认知改善，但比特币仍被视为风险资产
另一个重要变化，是机构讨论数字资产的方式已经不同于2022年。当时市场上仍有不少投资者质疑加密货币是否真实存在投资价值，甚至将其视为“庞氏骗局”。而如今，这类声音已经明显减少。围绕数字资产的争论，已从“是否值得存在”转向“应当如何安全配置”。
不过，这并不意味着机构已经把比特币视为避险资产。Biscardi直言，多数资产配置者仍然将比特币看作一种风险资产，而非类似黄金的价值储藏工具。原因在于，在市场压力环境下，比特币的表现更接近股票等风险资产，而不是黄金这样的传统避险品种。这种相关性特征，也决定了机构在组合中对比特币的定位更多是增强收益的卫星仓位，而不是核心防御资产。
与此同时，加密公司本身也在加大对机构市场的投入。Biscardi透露，今年活动中的加密企业赞助数量显著增长，BitGo、Galaxy Digital、Ripple和Blockstream等公司都位列高级别赞助商之列。这反映出行业服务商正在持续教育传统资本市场，并积极争取机构客户。
市场影响分析：数字资产“机构化”进程仍在推进
从市场影响看，这一趋势对加密行业具有中长期积极意义。首先，机构兴趣在价格低迷阶段仍能维持，说明数字资产的配置逻辑正在从情绪驱动转向制度化和产品化驱动。其次，ETF和基金结构成为主流入口，意味着未来新增资金更可能通过合规渠道流入，这有助于提升市场透明度和稳定性。
但短期来看，监管进展仍将决定机构资金能否大规模落地。如果美国及其他主要司法辖区在数字资产监管上给出更明确框架，数字资产管理人有望进一步接近主流金融体系；反之，若政策不确定性持续，机构虽保持关注，却可能继续停留在“研究和小规模试配”阶段。
总体而言，尽管比特币价格承压、市值大幅回撤，传统资管巨头并未因此远离数字资产。相反，从家族办公室到捐赠基金，再到更广泛的另类投资配置者，市场正在释放一个清晰信号：数字资产已不再只是投机性边缘主题，而正逐步成为机构资产配置版图中的重要组成部分。