最新公布的美国制造业数据正在重塑市场对加密货币下一轮牛市的预期。美国供应管理协会（ISM）制造业PMI指数升至52.7，创2022年以来新高，并已连续三个月保持在50荣枯线上方。这标志着美国制造业在经历了近三年的收缩后正式进入扩张区间——该收缩期是ISM百余年记录中最长的一段。
ISM扩张与加密牛市的历史关联
历史数据显示，ISM制造业PMI的扩张阶段往往与加密市场周期高度同步。此前的2013年、2017年和2021年的加密牛市均出现在制造业活动回升及流动性改善的宏观环境中。而本次制造业扩张之前，美国经历了约36个月的收缩，在此期间加密市场尤其是山寨币表现疲软，但比特币仍突破10万美元关口，显示数字资产在不利宏观条件下仍存在强劲需求。
宏观投资者Raoul Pal：加密周期跟随商业周期
知名宏观投资者Raoul Pal将加密资产表现直接与经济周期挂钩。他在社交媒体上表示：“这始终是商业周期……比特币基本在跟随ISM。”他指出，当前周期可能不同于比特币减半事件主导的传统四年周期结构，“这一轮是五年周期……ISM应该在2026年见顶。”
两种情景推演下一轮牛市
目前市场对下一轮加密牛市的预期主要基于两种框架：
传统减半周期模型：比特币减半事件仍是核心驱动力。2020年4月减半后，比特币约在200天内启动主升浪，2021年达到峰值。2024年4月减半后，市场经历盘整并有望在2025年创下新高。按照这一趋势，下一轮主要峰值可能出现在周期的后半段，即2026年或更晚。
宏观驱动模型：PMI回升至50以上表明经济状况改善，制造业扩张历史上与流动性增加相伴，这有利于包括加密货币在内的风险资产。在此背景下，当前周期的推进速度可能快于传统时间表。Coinbase的一项调查显示，74%的机构投资者预计未来12个月内加密资产价格将上涨，73%计划在2026年增加数字资产配置。
流动性改善与外部风险并存
ISM进入扩张区间可能预示着流动性状况改善，尤其是如果它带动利率下行。在过去几轮周期中，金融条件宽松推动了更广泛的加密市场参与。同时，地缘政治发展以及美国监管时间表仍将继续影响市场环境。投资者需密切关注这些外部因素的变化，以把握下一轮牛市的节奏。