XRP价格正在释放复杂的信号。一方面，链上数据显示近60%的供应量处于亏损状态；另一方面，衍生品交易员突然展现出对杠杆的重新热情。这种既悲观又投机的市场情绪，让XRP的走势充满不确定性。
近六成供应“水下” 比例超过历史极端事件
据链上分析公司Glassnode的数据，XRP总供应量中约60%的份额（约368亿枚代币）当前处于“水下”状态。这意味着超过半数流通中的代币，其持有成本高于当前市价。更令人瞩目的是，这一比例甚至超过了2020年新冠疫情崩盘、中国加密货币禁令，以及2022年FTX交易所倒闭等历史极端事件时期的水平。
当大量代币处于浮亏时，市场情绪通常偏向悲观。大量投资者在高位买入，如今只能持币等待。历史经验表明，水下供应的聚集往往会形成心理压力：部分持有人最终会选择止损离场，而更多人则选择“躺平”，等待价格反弹。无论是哪种情况，一旦价格开始回升，这些水下持有者可能会在达到盈亏平衡点后成为未来的抛售力量。
衍生品交易员逆势加仓 未平仓量升至30日均值上方
与现货持有人的困境形成鲜明对比的是，XRP衍生品市场正在传递不同的信号。根据CryptoQuant的数据，币安交易所上XRP合约的未平仓量已经攀升至4.477亿枚XRP，高于30日均值约4.267亿枚XRP。标准差约为1638万枚XRP，而Z-Score（Z值）达到1.28。
在衍生品分析中，正Z值意味着未平仓量处于历史典型范围之上。翻译成白话就是：交易员正在开设比平时更多的头寸。未平仓量的上升通常表明新资金正在进入衍生品市场，而不仅仅是现有交易员调整仓位。目前Z值虽为正但未达到极端水平，说明杠杆正在温和扩张，尚未进入过热状态。
市场平衡面临考验
这种矛盾局面为XRP/USD市场创造了一种奇特的动力：一边是大量持有者浮亏带来的潜在抛压，另一边是衍生品交易员悄悄重建仓位所反映的投机兴趣回归。市场正处于“潜伏卖压”与“新生投机”的平衡之中。
这种拉锯战意味着XRP价格的下一次重大波动可能不会平静。分析师指出，若价格出现反弹，水下持有者的解套抛售将与衍生品多头的推动力相互博弈，进而决定趋势方向。短期内，市场需要消化这种矛盾情绪，而成交量与未平仓量的进一步变化将是关键观察指标。