分析称 AI 基建周期长于互联网时代，推理成本抬高需求天花板

ChainCatcher 消息，一份针对 AI 半导体与基础设施周期的分析认为，AI 基建需求持续时间可能长于互联网时代，原因在于用户渗透与人均 token 两个指数维度相乘，并折算为 token 后，显著抬高了整体需求天花板。

该分析称，用户渗透目前已超过 50%，后续增长更多来自仍处早期阶段的人均 token 提升。按文中口径，美国企业人均 AI 支出中位数约为每月 12 美元，长期可能接近白领薪资的约 10%，即每月约 1000 美元，其间仍有近两个数量级空间。

推理成本抬高基建强度

分析指出，互联网时代更多是扁平订阅模式，边际硬件消耗很低；与之不同，AI 推理成本较高，单次访问的边际成本也更高，这使基础设施投入强度更大。

广义编程被视为下一阶段主要增量

文中提到，在开发者编程之后，下一阶段 ARR 增长仍主要来自广义编程，即非程序员借助编程基础设施，完成跨行业的非编程任务，编程则成为 Agent 的默认执行内核。按该分析口径，广义编程相关任务约占 ARR 的 60%–70%。

OpenAI 与 Anthropic 的企业使用结构

截至 2026 年 6 月，OpenAI 企业客户中，Codex 已占 Codex 与 ChatGPT 合计输出 token 的 64%。自 2 月以来，Codex 在法律、销售招聘、营销等垂直领域的周活增幅，远高于工程领域。

另据分析披露，Anthropic 收入中，狭义开发和软件相关占比约 40%，金融保险超过 20%，法律、生科、零售等领域也各有可观占比。

分析最后认为，需求侧的 token 增长逻辑仍在，且资金方与受益方高度重叠。