巴西巴拉那州一处奶牛场的 10 头奶牛，成为该国首批在证券交易所正式登记的牲畜抵押资产。这笔交易把佩戴 AI 传感器项圈、由区块链追踪数据的奶牛纳入融资流程，用来测试现实世界资产代币化，能否真正帮助融资渠道收紧的农户获得贷款。
10 头奶牛对应 12 万雷亚尔估值
位于巴西伊姆比图瓦的 Fazenda Engenho Velho 农场，使用 10 头估值为 120,000 巴西雷亚尔、约合 23,310 美元的奶牛，作为一笔 CPR-F 的抵押。CPR-F 全称为 Cédula de Produto Rural Financeira，是巴西农村信用凭证，允许农户以牲畜或农作物作为基础申请融资。
这笔贷款金额为 100,000 巴西雷亚尔，约合 19,420 美元，放款方是 BMP。报道称，BMP 是获得巴西央行授权的直接信贷公司。随后，BMP 将这笔信贷权利出售给 Target FIDC。Target FIDC 是一家购买并变现应收账款的基金，之后又把整笔交易登记在巴西主要证券交易所 B3。
奶牛被代币化，项圈数据直接绑定信贷合同
在这套结构中，奶牛被“代币化”。每头牛都获得一个唯一的加密数字身份，这一身份由健康、行为和位置数据生成。相关数据来自 Cowmed 制造的智能项圈。Cowmed 是一家农业科技初创公司，利用 AI 监测奶牛群。
Cowmed 的系统会把这些数据点进行加密哈希处理，生成一个具备防篡改特征的标识符，并将其直接绑定到信贷合同。按照报道说法，这一流程不需要进行农场现场检查。
银行对牲畜抵押物最高可打 6 折
报道指出，银行通常会对牲畜类抵押物进行大幅折价，折扣幅度最高可达 60%。一头账面价值 20,000 巴西雷亚尔、约合 2,380 美元的奶牛，在贷款评估中，最终可能只被按 8,000 巴西雷亚尔、约合 1,600 美元计算。
原因在于，放贷方往往缺乏可靠手段持续追踪牲畜状况，也难以确认动物是否仍然存活。Target FIDC 董事 Humberto Brenner 对 Globo Rural 表示：“有了监测，这种不确定性就被消除了。”他还表示，推动这一模式需求上升的原因之一是：“银行将越来越要求真实抵押物和新的信息。”
巴西农业信贷压力加大
这项尝试发生在巴西农业融资环境趋紧的背景下。根据 Serasa Experian 的数据，2025 年巴西农业企业申请破产保护——即 recuperação judicial，巴西版本的 Chapter 11——的数量达到 1,990 起，接近 2023 年 534 起的 4 倍。
报道提到，高利率、大宗商品价格下跌以及气候冲击叠加，正在把该行业推向一场缓慢展开的信贷危机。
Cowmed：为农户增加一条抵押融资路径
Cowmed 首席执行官 Thiago Martins 将这笔交易描述为对上述现实的直接回应。他对 CNN Brazil 表示：“我们把奶牛这一真实且有形的资产，转化成由实时监测的唯一代码支持的数字资产。”
他还说：“这种数字化允许其作为金融证券在 B3 正式登记——这一流程为农户获得融资提供了更有利的机会，在农业信贷强烈收紧的时候，打开了一种新的抵押品选择。”
谈到这一模式能给生产者带来什么时，Martins 表示：“这项操作让农户能够在成本和额度上获得更有吸引力的信贷。我们希望用一种新的替代方案，把农户和金融机构连接起来。”
与 RWA 代币化趋势相呼应
这笔交易也与更广泛的 RWA（现实世界资产）代币化趋势相呼应。报道称，通过代币化美国国债和房地产等资产，DeFi 平台上的相关总锁仓价值已经超过 100 亿美元。
Cowmed 的模式把这一思路延伸到了牲畜资产。
Cowmed 目前监测 10 万头奶牛
据报道，Cowmed 目前在巴西、美国、加拿大、乌拉圭、巴拉圭和玻利维亚的 1,200 个农场监测 100,000 头奶牛，合计估值约为 20 亿巴西雷亚尔，约合 3.954 亿美元。
Martins 预计，在未来两年内，其中 20% 的牛群，也就是价值 4 亿巴西雷亚尔、约合 7,760 万美元的资产，可能被用作代币化抵押物。Target FIDC 目前还在评估另外 4 位巴西农户，相关公司则计划在 2026 年底前，通过这一模式实现 500 万巴西雷亚尔、约合 971,000 美元的信贷规模。