Glassnode警告：比特币跌破6.8万可能引发连锁抛售，目标下探6万美元

地缘政治风险与期权市场暗藏危机

美国总统特朗普再度威胁对伊朗采取军事行动，地缘政治风险骤升，拖累比特币回落至66,800美元附近。表面看这只是日常震荡，但衍生品市场结构显示出更大隐患。Deribit期权市场的大量资金流向表明，交易者正集中买入看跌期权（卖权），履约价广泛分布在6.8万至5.5万美元区间，形成防御性布局。

负伽玛区间：造市商如何放大跌势

当看跌期权持仓过度集中时，市场进入所谓的负伽玛区间。Glassnode数据显示，从6.8万美元向下到5万美元，造市商的伽玛曝险几乎全面为负。由于交易员大量买入看跌期权，造市商作为对手方持有大量卖出看跌期权（Short Put）头寸。一旦比特币跌破6.8万美元，造市商为对冲亏损将被迫做空比特币，此举进一步压低价格，形成“价格下跌—做空—价格再跌”的恶性循环。

6.8万防线与流动性风险

因此，6.8万美元成为关键的技术和心理防线。若失守，不仅技术面转弱，负伽玛区间的避险资金将强化下行动能，可能回测2月5日大跌时的6万美元底部。雪上加霜的是，3月27日期权大额结算后市场流动性依然匮乏，叠加复活节假期，交投清淡，难以消化庞大的抛压，甚至可能贯穿6万美元大关。未来走势取决于比特币能否重返并站稳6.8万美元，否则将面临更深的崩跌风险。