BIT 投研表示，黄金正在突破自 2026 年 1 月下旬以来形成的下降趋势和盘整区间。随着金价维持在 4,000 美元上方，并进一步突破 4,200 美元，黄金可能已经完成筑底。报告认为，美联储政策预期、全球央行购金以及亚洲黄金需求变化，正在为这轮突破提供基本面支撑。
美联储预期转向，黄金获得利率敏感型支撑
尽管美联储主席沃什近期释放的政策信号比市场预期更偏鹰派，但在 7 月底的 FOMC 会议上，12 名投票委员中只有 3 人支持加息。从现在到 9 月会议前，市场可用来判断的增量信息相对有限。与此同时，油价未能站上每桶 100 美元，由能源价格推动通胀超预期上行的风险有所缓和。
在这种背景下，市场预期正逐步转向 9 月维持利率不变，而不是加息。BIT 投研认为，这种变化对黄金这类利率敏感型资产更为有利。
全球央行二季度净购金 288.9 吨
报告提到，这次突破背后更值得关注的变化来自全球央行。2026 年第二季度，全球央行净购入黄金 288.9 吨，创有记录以来二季度最高水平，较上年同期的 177.9 吨增长 62%。即便金价较 1 月下旬高点一度回落约 30%，各国央行仍在持续增持，这与同期黄金 ETF 净流出形成对比。
分国家看，波兰国家银行在第二季度购入 51 吨，成为当季最大买家；中国人民银行增持 33 吨，创 2023 年第四季度以来最大单季增持规模，上半年累计增持 40 吨；乌兹别克斯坦和哈萨克斯坦央行分别增持 16 吨和 15 吨。报告据此认为，本轮购金并非由单一央行推动，而是多家央行同步扩大黄金配置。
BIT 投研还指出，央行储备配置通常以长期为导向，并会通过分散购入时点来降低对市场价格的影响。因此，第二季度创纪录的购金规模，更可能对应跨多个季度的配置需求，而不是一次性买盘。韩国央行近期也宣布，计划时隔 13 年首次从本土生产商采购黄金，以拓宽购金渠道，并推动约 4,000 亿美元外汇储备的多元化配置。
亚洲需求维持韧性，中国与印度占比居前
除央行需求外，亚洲在黄金价格形成中的作用也在上升。2026 年第二季度，中国和印度仍是全球最大的两个黄金首饰消费市场，合计需求 125 吨，约占全球金饰需求的 45%。两国金条与金币投资需求合计约占全球的 51%，其中中国大陆超过 107 吨，印度约 50 吨。上半年，中国大陆金条与金币需求达到 314 吨，创有记录以来最强劲的上半年表现。
报告同时提到，中国多家银行正在调整或停办面向个人客户的贵金属竞价交易业务，其中部分延期合约采用保证金交易机制。随着银行端相关渠道收缩，个人投资者的黄金配置可能减少对延期交收及保证金交易的依赖，并更多转向实物黄金、积存金和黄金 ETF 等工具。不过，这一变化仍需后续资金流向数据验证。
历史 10 次类似技术信号均录得正收益
技术面上，黄金期货已创下新的短期高点。BIT 投研回顾此前 10 次类似情形称，随后三个月黄金期货收益率中位数达到 10%，且 10 次样本全部录得正收益。报告图表显示，金价站稳 4,092 美元上方，有利于维持看涨结构；若突破 4,208 美元，则意味着更大的上行空间正在打开。
报告认为，黄金当前突破并非单一因素驱动，而是政策预期、央行购金和亚洲需求共同作用的结果。市场正在部分回吐此前 FOMC 会议后计入的鹰派预期，而全球央行创纪录购金、亚洲实物及投资需求保持韧性，也在持续提供需求支撑。随着金价突破此前下降趋势，市场关注点正从能否完成筑底，转向突破能否延续。
BIT 投研表示，如果通胀没有进一步上行，美联储 9 月加息门槛仍然较高；与此同时，央行长期配置需求与亚洲黄金需求仍具韧性。历史数据显示，在筑底阶段结束后出现类似突破时，黄金随后三个月收益率中位数约为 10%，过去 10 次类似情形均录得正收益。接下来，金价能否维持在 4,000 美元上方，并在突破 4,200 美元后继续打开上行空间，将成为判断本轮走势能否延续的重要观察点。
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