X 平台用户 @Cbb0fe（下称 CBB）于台北时间 9 月 2 日发布长文，复盘他与哥哥过去 10 个月在 Hyperliquid（HL）HIP-3 股票永续合约与传统券商 IBKR（盈透证券）之间进行基差套利的全过程。按其说法，这套策略最终带来 320 亿美元成交量和约 1000 万美元利润。
这篇复盘文章称，两人原本是加密市场参与者，此前在 HyperEVM 上运行套利机器人。随着 Wintermute 等做市商和新竞争者进入，原有利润空间被压缩。2025 年 10 月，在加密市场低迷期间，Hyperliquid 推出 HIP-3，随后 Unit / TradeXYZ 上线首个股票永续市场 XYZ100，这让他们把注意力转向股票永续合约与传统金融市场之间的价差。
CBB 认为，当时 Hyperliquid 仍有超过 40% 的代币准备分配给社区，做大 HIP-3 成交量可能获得回报。于是，他们决定趁传统机构因合规、审批和流程限制，尚未在 48 小时内完成部署前，尽快把早期套利机会做出来。按文中说法，两人当时从未交易过股票，对传统期货也不了解。
从零接入 IBKR，搭建双边对冲机器人
为了打通传统金融一端的对冲通道，他们选择接入 IBKR。CBB 在文中回忆，自己几乎是把 IBKR 操作界面的截图不断发给 AI 助手 Claude，询问如何对冲 XYZ100 的仓位；他的哥哥则持续研究 IBKR 的 API、行情订阅、合约规格和下单类型限制。
最终，两人搭出一套套利逻辑：把 IBKR 报价视为真实价格，持续监控 HIP-3 的偏离幅度。
- 当 HIP-3 出现折价时，机器人先在 HIP-3 做多，成交后立刻在 IBKR 做空对冲。
- 当 HIP-3 出现溢价时，则在 HIP-3 做空，并在 IBKR 做多对冲。
在参数设置上，文中点名了 NVDA 等标的的风控细节。以 IBKR 一侧为例，为避开 1 美元最低手续费，最小对冲规模设为 55 张；同时设置 maxDelta: 800，一旦双边仓位差达到 800，就强制停止该市场交易。HIP-3 一侧则控制 Maker 报价量、Taker 进场价差，以及盘前流动性很差时的 preMarketOffset 保护机制。
上线初期放量，11 月盈利超 50 万美元
2025 年 10 月底，这套机器人开始实盘运行。CBB 称，虽然初期 IBKR API 经常断线，但在技术问题缓解后，策略开始快速放量。到 11 月，他们在 HIP-3 上做出约 8.5 亿美元成交量，利润超过 50 万美元。CBB 形容这几乎是「简单钱」。
到次年 1 月，文中所称的「金属狂潮」出现，市场大量资金在 HL 上做多黄金和白银。CBB 表示，他们仅靠收取资金费率就赚了超过 60 万美元，单月成交量增至 17 亿美元。
1.2 亿美元黄金净空头引发 110 万美元亏损
风险随后出现。CBB 在文中提到，1 月 27 日，他刚到迪拜准备和哥哥见面时，手机收到 IBKR 强平警告。登录后发现，两人在 IBKR 上净空了高达 1.2 亿美元的黄金期货，而当时金价正在快速上涨。
按其复盘，问题出在 IBKR API 的行情数据没有正确刷新，机器人误判两边市场存在巨大的 Delta 缺口，于是持续在 IBKR 加空黄金试图修正仓位。CBB 随即关闭机器人，并在 30 分钟内手动平掉这笔 1.2 亿美元空单。结算后，这次生产环境 Bug 带来的亏损为 110 万美元。
修复控制逻辑后，继续扩展到原油和半导体
遭遇七位数亏损后，兄弟二人没有停手。CBB 在文中写道，他们连夜修复控制逻辑，强制确认 IBKR 行情新鲜度，并全面升级风控。次日，白银自历史高点大幅回撤，HL 与 IBKR 一度出现约 3% 价差，这笔交易为他们单日带来约 60 万美元利润。
之后，他们加入了资金动态管理，并申请 Databento 与 Nasdaq 的专属授权，以获取更快行情。按照文中的数据，系统优化后，在 2 月的石油危机期间，即「川普轰炸伊朗带动油价破百」这段行情中，他们平日每天可稳定赚取 6 万至 12 万美元。
到了 5 月至 7 月的半导体相关上涨行情，文中举例 SNDK、MU 等标的，称他们每月成交量达到 15 亿至 25 亿美元，每周平均利润为 40 万至 50 万美元。
10 个月累计成交 320 亿美元，CBB称机构入场后窗口正在收窄
截至 2026 年 9 月发文时，CBB 表示，这对 10 个月前还不懂股票的兄弟，已在 HIP-3 与 IBKR 之间累计做出 320 亿美元成交量，占 TradeXYZ 总成交量的 1.5%，净利润约 1000 万美元，实际部署资金的年化回报率为 35% 至 45%。
不过，CBB 也在文末提到，随着 Ethena 近期宣布即将进入股票基差交易市场，以及越来越多合规机构开始打通相关通道，这类套利空间正在收窄。