CryptoQuant最新数据显示，2026年第一季度中心化金融（CeFi）信贷市场总贷款规模环比下降6%至233亿美元，这是自2024年第三季度以来该市场首次出现全行业收缩。数据背后的主要驱动因素为加密用户在持续熊市中主动降低杠杆，借贷需求显著减弱。
CeFi信贷市场整体收缩
2026年Q1的233亿美元贷款总额较前一季度的248亿美元减少15亿美元，降幅明显。此前，CeFi信贷市场在2024年Q3至2025年Q4期间连续六个季度保持增长，市场一度预期2026年将延续扩张态势，但本季度数据打破了这一趋势。分析师指出，比特币价格波动率收窄、主流DeFi借贷利率下滑以及监管不确定性，共同抑制了机构与零售用户的借贷意愿。
主要贷款方市场格局
稳定币发行商Tether仍稳居CeFi信贷市场最大贷款方地位，当季贷款规模达158亿美元，占据68%的市场份额。但Tether的绝对规模也较上季度下降7%，反映出整体市场冷环境下即使头部玩家也难独善其身。
Maple Finance以21亿美元贷款规模位列第二，市场份额提升至9%；Nexo以18亿美元紧随其后，占比8%。值得注意的是，Maple Finance和Coinbase（当季贷款规模约与Nexo接近）分别实现约6%的环比增长，Nexo也录得近1%的微弱增长，成为主要贷款机构中仅有的三家实现正增长的平台。
- Tether：158亿美元（68%），环比-7%
- Maple Finance：21亿美元（9%），环比+6%
- Nexo：18亿美元（8%），环比+1%
- Coinbase：约12-15亿美元（预估5-6%），环比+6%
市场份额转移趋势
本季度市场份额正向Maple、Nexo和Coinbase迁移，三者分别增长1.0、0.5和0.7个百分点。这一趋势表明，即使市场整体萎缩，部分平台仍凭借差异化产品（如Maple的机构级借贷、Coinbase的合规优势）吸引了更多资金。相比之下，其余主要贷款方均出现贷款规模收缩：Galaxy Digital下降21%，Ledn下降19%，成为跌幅最大的两家机构。Tether规模虽大但同样录得7%下滑。
整体来看，CeFi信贷市场集中度依然很高——Tether、Maple Finance、Nexo三家合计占比超过85%。短期内，熊市环境下杠杆去化可能持续，Tether虽市场份额稳固但绝对量承压；而Maple、Nexo和Coinbase若保持增长节奏，有望进一步蚕食中小平台份额。