日本经济新闻对多家存储芯片企业最新财报进行比较后发现，7 月上市的长鑫科技集团（CXMT）在 4 月至 6 月的营业利润率达到 82%，在被比较的企业中位居第一。报道指出，在面向人工智能（AI）的存储芯片需求快速增长之际，这家中国企业正在迅速追赶竞争对手，也让此前主要由韩美日企业占据大部分份额的存储芯片市场出现变化。
日经比较六家存储芯片企业财报
日本经济新闻此次比较的对象包括韩国三星电子、SK 海力士，美国美光科技（3 至 5 月），铠侠控股、美国闪迪，以及长鑫科技（4 至 6 月）。报道援引 QUICK FactSet 及各公司资料的数据，采用相当于营业利润的 EBIT（息税前利润）进行分析。
长鑫科技主要从事用于短期存储的 DRAM 业务，客户包括阿里巴巴集团、字节跳动和腾讯控股等中国科技公司。按照报道口径，其营业利润折算为日元后大幅增至约 1.9 万亿日元，而上年同期为亏损约 290 亿日元。
利润率高于 SK 海力士和三星半导体业务
从利润规模看，长鑫科技仍不及韩国企业和美光，但已经超过专注于长期存储的 NAND 闪存厂商铠侠和闪迪。其营业收入达到约 2.3 万亿日元，为上年同期的 10 倍，也是六家公司中增速最快的一家。
更受关注的是利润率水平。根据日经比较结果，长鑫科技 82% 的营业利润率高于 SK 海力士的 76%，也高于三星半导体业务的 70%。
报道提到，SK 海力士、三星和美光目前正集中开发通过堆叠 DRAM 制造的高带宽存储器 HBM，高性能 HBM 是 AI 服务器的重要部件。
DDR5 价格上涨带动长鑫科技受益
长鑫科技的主要产品包括通用型 DRAM，例如除数据中心外也广泛用于个人电脑和游戏机等消费类产品的 DDR5。
报道称，由于 SK 海力士和三星优先向 AI 服务器供应产品，用于电脑等通用产品的供应减少，DDR5 价格出现急剧上涨，长鑫科技成为主要受益者。
HBM 和 DDR5 在合同形式上也存在差异。HBM 通常与超大规模云服务商签订年度供应协议，因此不太容易受短期市场波动影响；DDR5 则更容易随市场行情变化，交易价格上涨幅度更明显。
台湾调查公司集邦咨询（Trend Force）表示：「从 1 至 3 月以来，HBM 的盈利能力已开始低于 DDR5。」
自由现金流改善，市值超过腾讯
随着盈利能力上升，长鑫科技的投资能力也在增强。报道显示，长鑫科技 1 至 6 月经营现金流与投资活动现金流合计后的自由现金流（FCF，净现金收支）约为 2.2 万亿日元，较去年同期改善约 2.8 万亿日元。
日本经济新闻称，长鑫科技将在首次公开募股（IPO）筹资以及获得政府支持的基础上，积极扩大产能。
根据 QUICK FactSet 数据，剔除自有股份后，长鑫科技总市值达到 87 万亿日元，已经超过腾讯，成为中国市场市值最高的企业，约为铠侠 31 万亿日元的近 3 倍。
高市盈率反映增长预期，竞争或继续加剧
报道指出，存储芯片行业业绩容易受到市场行情影响，利润稳定性较弱，因此预期市盈率（PER）通常不高。SK 海力士、三星和铠侠的市盈率都维持在个位数，而长鑫科技的市盈率接近 20 倍，这反映出投资者对其增长的较高期待。
日本经济新闻还提到，中国制造业过去曾依靠价格相对较低的通用品扩大市场份额并提升竞争力。在日韩企业占优的车载电池领域，宁德时代新能源科技（CATL）已成为全球市场份额第一；在家电和智能手机领域，也已经出现具有全球影响力的中国企业。
在中国存储芯片企业中，长江存储科技（YMTC）的母公司长江存储控股（CCSH）也已提交上市申请。报道认为，这家公司将成为涉足 NAND 业务的铠侠的竞争对手。
本文来自微信公众号「日经中文网」（ID：rijingzhongwenwang），作者为日经中文网。报道最后称，一旦中国厂商提升产能并发起低价攻势，就可能成为扰动市场的因素，改写现有势力版图。