Cerebras Systems 5月14日以每股185美元在纳斯达克挂牌，代码CBRS，募资55.5亿美元，成为2019年Uber以来美国科技业最大IPO。首日开盘跳升至350美元，盘中最高触及386美元（较发行价涨108%），收盘报311.07美元，单日涨幅68.2%。公司二月估值230亿美元，上市首日市值便冲破950亿美元。
四兆晶体管的推理芯片赌注
Cerebras的核心武器是WSE-3（Wafer-Scale Engine 3），一颗用台积电5纳米制程打造的“晶圆级”芯片。面积46,225平方毫米，相当于把整片300mm晶圆变成一颗处理器：4兆个晶体管、90万个AI运算核心、44GB片上SRAM，分别是NVIDIA B200的19倍、约90倍和远超传统GPU的带宽。定位上，Cerebras不跟Nvidia抢训练市场，专攻AI推理（inference），瞄准大型语言模型即时响应、大量并发的推理场景。这一押注��到一张大订单：OpenAI签下200亿美元推理合约，三年内提供750MW算力容量，并保留扩展至2GW的选项。Meta和AWS也在客户清单上。
但2025年5.1亿美元营收（年增76%）的结构是分析师反复标记的风险区域：62%来自阿联穆罕默德·本·扎耶德人工智能大学（MBZUAI），24%来自G42，两者在S-1中被确认为关联方。合计86%的营收来自同一个地理圈的两张单，合约稳定度不取决于技术，取决于地缘政治。
从Benchmark到1789 Capital的资本注入
Cerebras的融资履历几乎是一张科技资本圈的名人墙：2016年Benchmark领投2,700万美元Series A；Sequoia、Altimeter陆续加入。2021年Series F拉进Alpha Wave和阿布达比成长基金（ADG）募得2.5亿美元。转折点在2025年9月的Series G：11亿美元由富达（Fidelity）领投，名单上多了一个名字“1789 Capital”，这是Donald Trump Jr.在父亲2024年胜选后参与创办的创投基金。进场的1789 Capital随即面临质疑：2025年4月，美国国防部授予Cerebras一份4,500万美元的国防合约。民主党参议员Elizabeth Warren和Richard Blumenthal发出质疑信，指出“川普家族正从国家预算中获利”，并点名1789 Capital投资组合公司已累计拿下逾7,000万美元政府合约。
上市首日的疯狂涨幅让Cerebras成为AI芯片赛道的新焦点，但营收集中度和政治争议的阴影，将考验这家公司能否真正站稳脚跟。