城堡证券：美债抛售背后是美国增长偏强与 AI 投资

美国国债近期遭遇抛售，收益率升至数十年来高位。城堡证券认为，这轮行情的核心并非通胀预期恶化，而是美国经济增长更强，以及财政支出、人工智能投资共同推高了对资本的需求。

9 月 10 年期美债收益率上行主要来自实际收益率

城堡证券欧洲、中东和非洲固定收益销售主管诺沙德·沙阿周一在致客户的报告中表示，9 月美国 10 年期国债收益率的上涨几乎全部来自实际收益率，通胀预期则相对稳定。

实际收益率指扣除通胀后的债券回报。按沙阿的说法，更高的实际收益率反映出美国经济仍受到财政宽松、金融条件宽松以及人工智能大规模投资的支撑。

资本需求上升或推动美债继续重定价

对美债市场来说，这一判断意味着，收益率上升未必只是通胀叙事。若美国经济继续保持韧性，同时政府赤字和人工智能投资维持较高规模，投资者可能会要求更高的实际回报来提供资金，美债收益率也因此面临进一步重新定价压力。