BlockBeats 消息，7 月 18 日，Citrini 分析师 Jukan 发文称，一项最新市场分析显示，近期存储芯片股回调，除了去杠杆因素影响，市场也开始提前交易 2028 年供给扩张预期。
该分析提到，尽管业内普遍预计 HBM 等高端存储的供需紧张将持续至 2027 年，但研究机构和卖方分析师普遍认为，随着三星电子、SK 海力士等厂商大规模扩产，供需缺口有望从 2028 年开始缓解。
市场或更早反映未来供给增加
按传统经验，存储股通常会领先存储价格约两个季度见顶。但这份分析认为，市场未必只按这一规律运行，也可能更早、更长时间地反映未来供给增加的预期。
分析同时指出，目前的悲观预期都建立在同一个假设上，即新增产能将在 2028 年集中释放，并导致存储价格再次大幅下跌。
历史上的价格暴跌多由供给扩张触发
回顾历史，自 1980 年代以来，存储行业历次价格暴跌几乎都源于供给快速扩张，而不是需求衰退。分析称，在 PC、智能手机和云计算时代，需求实际上始终保持增长。
这也是该分析试图区分本轮 AI 周期与以往周期的核心。文中认为，AI 应用对算力和存储的需求，可能具有更高的价格弹性。
分析引用论文讨论 AI 需求弹性
分析援引 Zhang 和 Zhang 于 2026 年发表的论文《The Economics of Digital Intelligence Capital》称，AI Token 的需求价格弹性约为 1.42，也就是价格每下降 1%，需求量可增长约 1.42%。
论文认为，当 API 价格大幅下调时，开发者不只会增加调用量，还会采用更算力密集的推理架构，令 Token 消耗呈现凸性增长。
DRAM 案例显示利润降幅或小于传统周期
分析以 DRAM 为例称，若售价下跌 30%，在传统周期中，收入和利润往往会明显缩水。三星电子 2019 年营业利润就曾同比下滑 52.8%。
但在 AI 驱动的新需求环境下，如果销量增长约 42%，同时制程升级推动成本下降约 15%，行业收入或基本保持稳定，利润降幅也可能收窄至约 15%。
分析认为，这种差异可能影响市场未来是否仍按传统周期股 5 至 6 倍市盈率来给存储厂商估值。