从以太坊基金会正式分拆出的 EthSystems 把目标锁定在一个长期悬而未决的问题上：怎样让大型机构在不暴露交易策略和商业机密的前提下，真正把业务带到以太坊上。
在 Bankless 的一场访谈中，EthSystems 联合创始人 Mo Jalil 与 Oscar Thorne 表示，以太坊作为可信中立的去中心化基础层已经相当成熟，但协议层没有内置隐私保护，这使得“完全透明”在机构场景里反而成了障碍。对大型金融机构来说，核心顾虑集中在业务连续性与安全性，以及合规要求。如果没有现代密码学作为桥梁，机构很难同时获得公链流动性与商业隐私保护。
从基金会分拆，聚焦以太坊、机构与隐私
访谈中，Bankless 主持人 David 介绍称，EthSystems 是一个从以太坊基金会正式分拆出来的新团队，核心关注三件事：以太坊、机构与隐私。Oscar Thorne 回应说，以太坊底层技术很出色，也一直稳定运行，但协议层没有原生隐私机制，因此生态中一直有人尝试在基础层和应用层补上这块缺失的拼图，而这正是 EthSystems 介入的方向。
Oscar 表示，团队将机构需求放在最前面，是因为大型机构通常最在意两件事：一是核心业务的连续性与安全性，二是严格的合规约束。正因如此，过去很长时间里，传统机构更倾向于使用自己可以完全控制的私有网络或联盟链。可与此同时，公链以太坊又拥有全球流动性、全新的商业协作机会，以及优化既有业务模式的潜力。机构若想在这些能力与合规、保密要求之间取得平衡，就必须引入隐私计算能力。
两位创始人的背景：投行系统与密码学前沿
Mo Jalil 在访谈中回顾称，自己最初在传统金融起步，曾在高盛等一线投行搭建量化算法交易系统，累计约 5 年。这段经历让他理解了大型投行在系统架构、撮合清算、风控与合规方面的实际需求。之后，他又在对冲基金行业工作了几年。
Mo 说，自己很早就开始关注前沿技术，第一次读到比特币白皮书时受到很大触动，但在当时，把公链用于金融核心业务仍为时过早。几年后，他加入以太坊基金会，承担了大量应用层商务拓展工作。当时 Tomas 担任联合执行董事。Mo 表示，在那段经历中，一个判断变得越来越清晰：大型传统组织如果想真正使用公链以太坊，隐私保护与现代密码学方案是无法绕开的前提。也正是在这个阶段，他联系了 Oscar Thorne，希望围绕机构隐私展开更深入合作。
Oscar 则表示，自己在加密领域已深耕大约 10 年，早期就专注于隐私技术。当时隐私还不是社区中的热门话题。他曾在 Status 工作，之后又创办了一个研发实验室，期间主导开发多种点对点通信协议，重点关注抗审查、数据可用性与通信隐私等底层设施。
Oscar 说，过去 5 到 6 年里，他把重心进一步放到零知识证明领域，开发过各种开发工具与基础设施，也与以太坊基金会早期的 PSC（Privacy & Scaling Explorations）成员深度合作。他提到，自己写过一本关于证明系统的小书，研究过多项式承诺方案，也主导过降低客户端证明复杂度的工具研发。过去几年里，他在以太坊基金会担任隐私策略顾问，主要负责新的接入层架构。两人也正是在基金会共事期间启动了机构隐私工作组。
Oscar 还说，自己过去更重视个人主权和用户级隐私，这一点至今没有改变。但近几年他越来越明确地看到，机构对隐私的需求同样真实，而且在不少业务场景中甚至比个人用户更迫切，这与全球监管框架逐步清晰直接相关。过去一年，他们一直在基金会内部公开构建相关方案，并在大约一个月前正式将其分拆为独立实体。
Mo 补充称，EthSystems 并不是从零开始的新项目。团队从基金会分拆时，已经带出了一整年的研发与交付成果，包括多次闭门工作坊、与大量金融实体的实操合作案例、已发布的公共产品，以及关于私密分发、公链账本与私密执行轨道等架构分析。
隐私策略的角色：连接机构与以太坊生态
谈到“隐私策略”时，Oscar 表示，这与 PSC 团队当时在以太坊基金会内的研究环境密切相关。团队试图把前沿密码学工作更系统地纳入基金会的宏观视野，并思考应优先投入哪些隐私研发方向。
他表示，作为当时机构隐私工作组的牵头人，团队的核心任务是连接两个长期割裂的世界：一边是传统大型机构，另一边是以太坊原生生态。早期与金融机构交流时，他们经常发现，对方对以太坊存在明显信息差，很多人仍将其理解为“一条完全透明、没有任何商业隐私可言的公有链”。但在实际生态中，以太坊已经积累了大量底层密码学原语、专业安全厂商以及分层隐私协议。
因此，EthSystems 一方面要向机构系统拆解以太坊隐私技术栈，另一方面也要向加密团队和协议工程师解释：这些真实的万亿级商业用户究竟在找什么。Oscar 表示，团队绘制了细分隐私市场地图，梳理传统机构在特定业务流程、法律合规约束和交易场景下的需求，再将其映射到零知识证明、安全多方计算或同态加密等方案上，并通过概念验证和架构白皮书指出缺失的组件以及这些密码学“积木”的组合方式。
Mo 也补充解释称，PSC 是以太坊基金会内部长期深耕隐私与扩容技术的实验室，专注于密码学研究和隐私协议落地。
阶段判断：理论突破之外，难点转向系统工程
对于当前行业所处的位置，David 提问称，机构上链究竟是已经有现成方案，只缺少认知与接入，还是依旧存在大量基础设施空白。
Oscar 的回答是，两种情况同时存在。他说，过去 10 年里，以太坊基金会、Zcash 生态及大量独立密码学团队，已经把许多前沿密码学原语工程化，从纯理论推进为可用代码。围绕这些底层进展，市场上也出现了一批降低集成门槛的技术服务商。在不少标准场景中，技术路径已经比较明确。
但一旦面对特定机构的复杂约束，工程鸿沟依旧存在。Oscar 指出，很多传统机构的业务规则非常严苛，也常常带有反直觉特征，通用化的标准方案未必能直接适配。外界可能会觉得，只要给机构部署一条隐私 Layer 2 就足够，但真正进入交易流程后，通用 Rollup 在延迟、流动性碎片化或合规权限方面，往往会出现机构无法接受的权衡。
他还提到，机构之间的数字化成熟度差异很大。有的头部机构已经自建了数十人的研发实验室，配有密码学博士，并跟踪零知识证明多年；另一些传统机构则几乎没有 Web3 研发能力，更希望采购可直接使用的白标合规基础设施。不同客户在吞吐量、确定性结算时间和安全等级上的要求差别很大，这决定了市场不可能用同一种方案全部覆盖。
Mo 的判断更直接。他说，从团队跟进的案例看，当前瓶颈本质上已经不再是单纯的密码学理论研究问题，而是复杂的系统工程落地与架构适配问题。以太坊生态在研究层面已经走在前面，接下来最难的是如何把这些能力稳固地装进现代金融基础设施中。
真实案例：投行压缩业务与主权级支付网络
在机构真实场景方面，Mo 表示，团队日常接触的用例非常广，但通常会优先处理那些现有市场方案还没解决的“硬骨头”。像基础私密转账、Token 化存款等方向，市场上已经出现了一些初步方案，也在部分合规友好的国家和组织中取得阶段性进展。EthSystems 更关注那些在传统金融里体量庞大、但公链领域此前少有人认真处理的系统性问题。
他举出的一个代表性案例，是与一家全球顶级一线投行围绕“交易商间压缩”业务的深入讨论。在传统衍生品与外汇市场中，各家大行每天会形成大量双边敞口。每个交易日结束后，为了降低资本占用与违约风险，参与银行会把庞大的交易数据发送给一个被共同信任的中心化清算服务商。Mo 称，这些顶级金融机构每年要为此向第三方支付数千万甚至上亿美元的服务费。
这个第三方需要查看每一家银行的敏感交易明细与实时仓位，并在后台完成多方头寸净额轧差和头寸压缩。尽管没有哪家大行愿意把底层交易明细完整暴露给第三方，但由于这类压缩能够显著减少资本充足率占用，也能降低实际清算笔数，行业最终还是接受了这种安排。
Mo 表示，这家投行高管向 EthSystems 提出的核心问题是，能否借助密码学技术移除这个中心化中介。以太坊提供的不可篡改共享状态，被他们视为解决问题的理想基础；但阻碍也同样明显：如果敏感数据直接提交到公开透明的以太坊主网，竞争对手将能看到各行真实仓位。Mo 形容，这是一个潜在价值达到数百亿美元、但此前极少被原生加密团队关注的现实场景。
除了压缩业务，团队还与多个主权司法管辖区的大型机构就私密支付与清算结算做过多轮架构论证。Mo 指出，私密支付看似标准化，但不同国家在金融监管、反洗钱穿透和外汇管制上的差异，会给原本相对简单的密码学模型叠加多维约束。
Oscar 则强调，构建企业级机密系统远不只是加入一个零知识证明那么简单。机构除了数据隐私，还高度关注系统高可用性、确定性安全边界、抗审查能力，以及与现有结算系统的兼容性。很多时候，EthSystems 的工作是在提高整个 Web3 行业在工程规格与系统交付上的严谨程度。
他表示，这些传统巨头已经在原有业务中验证过成熟的产品市场契合度，其内部系统每天承载着数十亿美元资金流转。当它们考虑迁移到以太坊生态时，首要要求是获得百分之百的系统确定性，这与早期加密行业依赖直觉、快速迭代的实验式开发逻辑有本质不同。隐私只是其中最难的技术属性之一，团队还必须提供经过严格形式化验证的规格书，并覆盖各种边界条件。
一个国家级基础设施案例：四方协同的合规披露
在不违反保密协议的前提下，Mo 还分享了一个国家级金融基础设施案例。某一特定司法管辖区的一家大型金融机构，希望在全国范围内推广基于区块链的底层支付网络。对方认可公链在跨机构结算上的效率，但要求系统既能支撑千万级人口的高并发交易，也要符合当地独特的合规审计架构。
Mo 说，在标准的加密隐私支付模型里，通常只需要满足发送方与接收方的双边保密与验证；但该国法规要求，每一笔交易都必须在密码学层面原生支持 4 个实体的协同交互：资金发送方、资金接收方、持牌合规审计机构，以及国家监管部门。
这家机构在过去 2 到 3 年里几乎尝试了市场上所有主流隐私协议与扩容网络，但没有一个方案能在保证四方受控披露的同时，兼顾吞吐量、确定性延迟和可控的链上计算成本。Mo 提到，对方甚至写出了一份厚达数十页的技术评估报告，论证为什么现有公链体系下无法达成目标。
转折点出现在 EthSystems 团队还在以太坊基金会期间。当时他们公开发布了多篇关于多方私密状态转换的研究文章与概念验证代码。这家机构的技术主管看到后主动联系团队，认为这些开源成果重新打开了基于以太坊建设全国级清算网络的可能性。目前，对方正基于相关开源架构蓝图推进部署。
Oscar 补充说，机构级合作的商务和技术验证周期通常很长，要经过合规审查、法务评估和安全审计等多重流程。他表示，在基金会工作时，许多合作深入的机构曾提出希望通过商业采购方式获得更深度的架构支持，但基金会作为中立非营利组织，无法承接商业合同，这让不少项目停在最后一公里。也正因此，团队选择分拆为独立营利实体，以更成熟的商业结构对接传统机构，同时继续通过开源回馈公链生态。
定制化与标准化：先攻克难题，再抽象通用模块
对于高度定制化是否会限制业务规模化，David 也在访谈中提出质疑。如果每个司法管辖区、每种合规要求都要重做开发，EthSystems 如何建立网络效应与规模化能力。
Mo 的回应是，定制化落地与底层通用标准并不是非此即彼。他说，以太坊生态的优势就在于多层协同演进的弹性。传统金融中，很多外界看起来很垂直、很定制的市场，本身就可能是一个数千亿美元体量的独立行业。
他明确表示，EthSystems 并不推崇无休止的纯外包式定制。团队的策略是先深入一线，把最具挑战性的垂直场景彻底吃透，只有理解业务细节，才能设计出真正能用的密码学架构。随后，再从这些高壁垒场景中抽象出具有通用性的底层密码学模块与协议标准。
按 Mo 的说法，前述“交易商间压缩”协议一旦在一家头部投行中跑通，其底层密码学状态机就可以横向复用给全球其他主流投行；而面向主权级支付设计的“多方受控合规披露协议”，也可以抽象为适用于各地合规稳定币的标准模块。
Mo 还表示，团队的长期路径很明确：所有经过实战验证的核心算法与通用接口，都会以宽松开源协议贡献给以太坊社区，以降低机构对专有技术锁定的顾虑；与此同时，团队会把这些经过审计的组件封装成高性能、可插拔的模块化套件。
Oscar 认同这一判断。他说，加密行业过去常有一种理想化逻辑，即只要底层通用基础设施建好，应用与用户自然会来；但在监管严格、业务复杂的机构市场里，这种逻辑往往并不成立。先攻克极端复杂的具体场景，再把成果提炼为通用标准，是一条更有工程价值的路径。
不是咨询工作室，而是产品公司
当被问及商业模式更接近咨询交付还是产品公司时，Mo 给出了很明确的答案：EthSystems 始终将自己定位为纯粹的产品型公司。
他说，自己上一份工作担任首席技术官，长期都在打造可规模化的软件产品；Oscar 也有长期的产品架构与协议开发经验。团队很清楚，只有标准化产品才可能带来指数级网络效应。
不过，Mo 也强调，在以太坊与传统金融的结合部，不可能坐在“象牙塔”里凭空想象需求。团队必须到前线，进入华尔街的交易台和合规办公室，观察交易员与清算系统的具体交互。所有定制化探索，最终目的都是沉淀出可大规模分发的标准化基础设施产品。
Oscar 则表示，传统机构的采购与决策周期天然漫长。通过早期深度技术合作、概念验证和联合架构评审，团队可以更深入地看到真实世界中的刚性需求，也能在确定核心产品方向时建立竞争壁垒。
机构态度变化：从实验室 PoC 转向真实业务闭环
关于宏观趋势，Mo 表示，当前大多数需求其实是机构主动找上门，而不是 EthSystems 在单向推销以太坊。
他给出的原因有两点。第一，全球主流金融机构在过去几年已经越来越理解去中心化共享账本在消除对账成本、实现实时原子结算方面的价值。第二，他明确表示，原生 DeFi 生态应当获得一部分功劳。传统机构观察到 Aave、Uniswap、MakerDAO 等去中心化借贷与交易协议在数年极端市场波动中展现出的韧性和资本效率后，参与意愿明显增强，剩下的问题主要是怎样在现有法律框架下合规进入。
Mo 说，尤其是在欧美数字资产合规法案逐步明朗之后，机构内部的驱动力发生了根本变化。过去几年，多数机构还只是由边缘化的“创新实验室”做低风险概念验证；而在近一年里，他们越来越多地看到大型机构的首席执行官或业务负责人直接向技术团队下达明确要求，不再停留在实验室阶段，而是必须开始在公链上构建真实业务闭环。
Oscar 对未来路径的判断是，市场会先经历一个由密码学保护的合规机构沙盒阶段，让金融机构在受控环境中运行业务逻辑；随着流动性与基础设施成熟，再通过跨链和零知识证明桥接等方式，与 Morpho、Uniswap 等原生 DeFi 协议实现更深度的组合。
他提到，一些具有前瞻性的资管机构已经在规划如何把 Token 化基金与链上借贷协议进行可组合式集成。但在这之前，还存在一个持续数年的“认知与法律翻译期”。很多跨国银行已有超过 100 年历史，内部风控手册和法律合规体系都是基于传统中央对手方清算制度建立的。要把这些框架映射到以太坊智能合约逻辑中，仍需要技术专家、法律顾问与政策制定者共同推进。
2033 年图景：隐私默认存在，但系统仍可验证
在对未来的推演中，Mo 表示，他理想中的顶级技术最终应是“隐形”的。普通用户不需要感知区块链、加密算法或去中心化账本本身，也能自然使用其带来的安全与自由流转能力。
他设想，借助去中心化身份（DID）与零知识证明体系，一个普通投资者可以在掌控自身数据主权、无需把敏感隐私提交给中心化中介的前提下，合规投资全球优质资产，并获得实时结算。Mo 表示，团队期待看到的不只是数万亿美元级传统资产被铸造到以太坊上，更重要的是让全球资产在保留 DeFi 无许可组合优势的同时，避免个体与商业机构的数据完全裸露。他认为，在未来 7 年内，全球主流金融基础设施向以太坊等去中心化公链迁移会成为确定性的现实。
不过，David 也提出了加密社区长期争论的核心问题：如果未来资产流转、流动性池规模和机构持仓都被零知识密码学隐藏，公众如何确认系统没有暗中超发或坏账，隐私与公众信任又该如何平衡。
Mo 回应称，很多人容易把隐私理解成完全不可知的数据隐藏，但现代密码学中的隐私，更准确的定义是：在严格受控状态下，清晰规定谁、在什么时间、以何种数学证明方式，可以访问哪些维度的信息。
他举例说，在现实银行体系中，一笔日常转账通常只有付款人、收款人和开户银行知道交易细节，这种数据隔离本就是商业社会正常运转的基础。公众要求完全透明，本质上是为了确认系统没有作恶。如果现代密码学能在不暴露单笔交易对手方和商业机密的前提下，通过数学证明向全网提供确定性的偿付能力验证，那么这将是一种更高阶的信任范式，也就是选择性可验证披露。
David 随后补充说，他所期待保留的链上可审计性，主要是宏观层面的总交易量、聚合资金池规模、全网总锁仓量，以及清算触发线等指标。比如，机构把大额私密资产存入 Morpho 等借贷协议时，系统依然能向全网实时输出经零知识证明验证的总资产体量；当大单在去中心化交易平台上成交时，公众可以确认交易确实发生并已清算，但不需要看到某家机构的持仓细节和实时策略。
Oscar 则表示，在密码学维度上，隐私与透明并不存在不可调和的冲突。借助现代零知识证明和同态承诺方案，可以设计出分层系统：让关系到公共安全和系统稳健性的宏观指标保持全球透明可查，同时让具体账户主体、交易明细和商业策略在微观层面获得强隐私保护。他认为，以太坊的图灵完备可编程性，为这种两端兼顾的架构提供了理想基础。
对生态的呼吁：原生 DeFi 与机构隐私一起推进
谈到生态协作时，Mo 向更广泛的 DeFi 协议发出呼吁：如果团队正在构建新的借贷、交易或资产管理基础设施，欢迎与 EthSystems 联系，讨论怎样把已经过实战检验的 DeFi 协议，与机构级合规隐私场景做架构适配。
他还表示，EthSystems 大约每隔 3 到 4 周会系统性开源新的技术规范和代码库，许多国际金融机构的高管与架构师都在跟踪这些输出。如果原生社区开发了有创新性的隐私或扩展性工具，也可以直接提交到其开源代码库中协同演进。
Oscar 则表示，以太坊生态需要以更开放的心态看待潜在用户群体，不仅要关注原生零售用户体验，也要认真思考受制于合规约束的大型实体真正需要什么样的技术接口。打破以太坊生态与传统机构之间的认知壁垒，是一项长期的系统工程。
Mo 最后用一句话总结团队使命：成为穿梭在顶级董事会与赛博朋克之间的翻译者与建桥者。他说，这两群人过去往往互不理解，甚至彼此对立，但如果不能把真正保护个体权利与商业自由的去中心化技术写入最高决策层的底层系统规范，就无法真正重塑全球金融基础设施的未来。
Oscar 也表示，无论个人还是机构，底层真正关心的属性其实高度一致，都是安全、抗审查、规则透明与隐私主权。对他来说，以太坊最有吸引力的地方，就在于它既能支撑完全去中心化、无需身份验证的原生加密实验，也能在严格法律与商业约束下，为万亿级实体构建兼具隐私与合规的下一代金融系统。