美联储新主席首秀：未提供利率路径指引，加息预期升温，缩表或超预期

美联储新任主席Kevin Warsh完成其首次公开亮相，但并未就未来利率路径提供明确指引。这一表态反而强化了市场对美联储年内加息的预期。根据最新研报解读，Warsh的首次亮相被市场解读为“换了掌门，但没换剧本”，意味着货币政策方向可能延续此前基调。

研报进一步指出，美国通胀存在超预期下行的可能性。与此同时，缩表规模可能大于市场预期，尤其通过削减财政部账户（TGA）等方式推进。这一路径暗示美联储在收缩资产负债表方面可能采取更为积极的策略。

此外，美联储已启动政策框架审查，但2%的通胀目标并未改变。沟通方式的调整更多属于形式上的回归，而非实质性的政策转向。整体来看，市场关注焦点仍集中在美联储后续加息节奏与缩表力度上。