富达研究副总裁Chris Kuiper在企业会议上力陈“比特币的投资逻辑”

十年数据说话：比特币远超所有主流资产

在Strategy World 2025会议上，富达数字资产研究副总裁Chris Kuiper向企业界发出挑战——重新审视风险、资本配置与长期财务健康。“过去十年，比特币的表现超过了所有主要资产类别，”Kuiper指出，“如果你的公司还在持有现金或低收益债券，你正在落后。”基于超过十年的数据，Kuiper论证比特币并非单纯的投机资产，而是更优越的战略储备。数据非常直观：比特币过去十年复合年增长率（CAGR）达到79%，过去五年为65%；相比之下，投资级债券同期名义回报仅为1.3%。

波动≠风险，通胀与货币贬值才是真正威胁

“企业往往过度关注波动性，但波动性并非风险——永久性资本损失才是，”Kuiper解释道。他列举通胀与货币贬值作为当前资产负债表面临的最大威胁，指出即使是美国国债这类传统避险资产，其经通胀调整后的实际回报也长期为负。针对企业对比特币波动性的顾虑，Kuiper提供了两条务实策略：控制仓位与长期持有。“比特币不是非黑即白的选择，而是一个旋钮，”他说。即便只配置1%到5%，也能在限制回撤的同时显著改善企业的风险调整后回报。

从资产负债表看真相：闲置现金拖累回报

演讲随后转向企业基本面分析。Kuiper强调应关注投入资本回报率（ROIC）而非表面利润，并指出持有现金的低效。他以微软为例：若将超额现金纳入计算，微软的ROIC会从49%降至29%——闲置资本对回报的拖累一目了然。“企业过分关注利润表，但资产负债表才能揭示真正的故事，”Kuiper说，“现金是故事的一部分——而比特币能将它从死资产转变为生产性资产。”他最后向高管们抛出一个直击灵魂的问题：“你的机会集是什么？你真的相信那些机会能跑赢比特币吗？”在Kuiper看来，答案正变得越来越明显。