高盛集团维持 2026 年美国 GDP 增长 2.2% 的预测，仅比年初预测低 0.3 个百分点。高盛在 2026 年 9 月 28 日发布的美国经济日记中表示，市场高估了利率上升和油价上涨对美国经济的拖累。
报告指出，1 月以来金融条件净变化很小，股价上涨、信用利差收窄和美元走弱，几乎完全抵消了利率上升的影响。按高盛测算，金融条件对 2026 年 GDP 的净冲击只有 0.1 个百分点。
高盛分析师 Abhay Duggirala 表示，三季度经济增长预计为 3.4%，全年为 2.2%，接近 2.3% 的潜在增长率。报告认为，油价冲击拖累 0.3 个百分点，主要通过消费渠道传导，能源价格上涨侵蚀了实际购买力。
美国能源生产商最初因伊朗战争不确定性和油价前景不愿增加资本开支，但近几个月钻机数量指数上升，指向三季度和四季度能源资本开支回升。
金融条件对 GDP 的净冲击仅 0.1 个百分点
高盛构建的金融条件指数显示，自 1 月以来整体金融条件几乎没有变化。虽然利率明显上升，但股价上涨、信用利差收窄和美元走弱形成对冲。
高盛测算，金融条件对 2026 年四季度 GDP 增长的冲击只有 0.1 个百分点。利率上升对经济不同部分的影响并不一致。高盛使用美联储宏观经济模型 FRB/US 测算后认为，住宅投资受到的拖累最明显，而消费和商业投资的轻微提振抵消了部分影响。
在分项上，住宅投资拖累约 2.6 个百分点，消费和商业投资各提振约 0.1 到 0.2 个百分点，最终对整体 GDP 的净冲击约为 0.1 个百分点。
油价对全年 GDP 增长净拖累约 0.3 个百分点
高盛称，油价冲击对 GDP 的拖累主要集中在消费渠道。按照其经验法则，油价每持续上涨 10 美元，通过消费渠道对 GDP 增长的拖累略高于 0.1 个百分点。
将这一规则应用到今年油价路径、成品油裂解价差异常扩大，以及大宗商品策略师对年底油价的预测后，高盛估算油价对 GDP 增长的拖累为 0.4 个百分点。
不过，能源资本开支回升抵消了部分消费拖累。高盛测算，消费拖累与资本开支提振相抵后的净额为 0.3 个百分点。FRB/US 模拟和外生油价冲击模型得出的结果也接近这一水平。高盛表示，这两种替代方法的平均结果与经验法则一致，油价冲击对全年 GDP 增长的净拖累约为 0.3 个百分点。
消费超预期被视为经济韧性的主要来源
高盛指出，消费表现好于模型预测。基于市场和商品价格的实际变化，高盛测算油价冲击模型显示，消费拖累为 0.6 个百分点，股价上涨带来的财富效应提振 0.2 个百分点，净拖累为 0.4 个百分点，对应消费增长 2.0%。
实际数据显示，消费增长为 2.2%，比模型预测高出 0.2 个百分点。高盛认为，这部分超预期表现是美国经济韧性的主要来源。
报告还称，金融条件收紧和油价上涨合计拖累约 0.4 个百分点，而高盛对全年预测的下调幅度略小于这一数字，略微超预期的部分主要来自消费支出。住宅投资受到高利率冲击，但消费和商业投资的韧性抵消了部分拖累。
报告结论与风险提示
高盛维持 2026 年美国经济增长 2.2% 的预测，仅比年初预测低 0.3 个百分点。报告给出的核心判断包括：金融条件净变化很小，利率上升被股价、信用利差和美元因素抵消，对 GDP 的净冲击有限；油价拖累消费，但能源资本开支回升形成部分对冲，净拖累约 0.3 个百分点；消费超预期是经济韧性的主要来源。
本文系潮向研究对第三方券商研究报告（高盛集团，2026 年 9 月 28 日）的整理与解读，结合公开市场信息整理。文中引述的评级、目标价、盈利预测及相关判断，均为该券商分析师观点，仅代表其所属机构立场，不代表潮向研究观点，也不构成任何投资建议。
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