高盛在 8 月 4 日发布的研报中，将 Palantir 的 12 个月目标价从 183 美元上调至 204 美元，并维持中性评级。研报指出，这次估值倍数调整的主要原因是同业估值中枢下移，并非 Palantir 基本面转弱。
Palantir 二季度营收为 19.5 亿美元，同比增长 93%，较市场预期高出 7%。财报发布后，公司股价在盘后上涨 15%。
美国商业业务同比增长 150%
Palantir 二季度美国商业业务同比增长 150%，高于一季度的 133%，也高于 2025 年全年的 109%，并超过此前给出的“超过 120%”指引。高盛认为，这表明公司美国商业业务仍在加速。
交易规模也在扩大。二季度共有 220 笔交易金额超过 100 万美元，其中 98 笔超过 500 万美元，73 笔超过 1000 万美元。前 20 大客户的过去 12 个月平均收入达到 1.24 亿美元，同比增长 67%。总合同价值为 21 亿美元，同比增长 118%；净收入留存率为 157%。研报据此判断，公司商业业务的收入质量在提升，客户粘性也维持在较高水平。
政府业务增速快于一季度
美国政府业务二季度同比增长 90%，高于一季度的 84%。研报提到，Maven 项目正在被更多机构采用，Maven 也已被选定为某个新项目的操作平台。超过 2.5 万名开发者、军人、文职人员和承包商正在平台上构建应用，显示相关生态仍在扩张。
美国商业和政府两大板块在同一季度都出现提速，是高盛看多公司增长动能的重要依据。Palantir CEO Alex Karp 还提出目标，希望美国业务在未来 18 个月维持当前增速或实现更高增速。
高盛：企业 AI 正从单一模型转向多模型组合
在高盛看来，Palantir 下一阶段的增长点，不只来自现有客户扩张，也来自企业 AI 部署策略的变化。研报称，越来越多企业会同时使用小语言模型、开源模型和前沿模型，并针对不同场景进行切换，而 Palantir 的平台作用，是把这些模型接入同一个工作流。
高盛认为，这类需求的重点不只是“使用 AI”，而是在现有工作流中运行 AI，同时保留对数据、业务逻辑和知识产权的控制权。研报认为，Palantir 平台覆盖了这一需求。
主权 AI 被视为增量需求来源
研报还提到，主权 AI 的概念正在扩散。企业与政府机构在部署 AI 时，越来越关注数据主权问题。高盛指出，Palantir 支持客户在不同环境下灵活迁移和部署，这使其在主权 AI 需求上具备有利位置。
研报给出的逻辑是，大型企业并不愿意把核心业务数据交给第三方模型厂商，也不希望被单一模型锁定，因此更需要一个支持跨模型、跨环境部署 AI 的统一平台。高盛认为，这构成了 Palantir 在 AI 应用层竞争中的差异化。
在竞争层面，Palantir 管理层强调，公司的解决方案本身是可移植的，客户拥有灵活性，公司需要持续通过价值创造和产品创新来赢得业务，而不是依赖锁定效应。高盛也提到，竞争环境正在加剧，但 Palantir 的特点在于通过持续交付价值维持客户关系。
估值基于 60 倍远期自由现金流
高盛将 Palantir 12 个月目标价上调至 204 美元，采用的是 60 倍远期自由现金流估值倍数。按研报所列，Palantir 当前股价为 125.65 美元，对应目标价隐含约 62%上行空间。高盛指出，60 倍看上去仍然偏高，但较此前使用的 65 倍已有下调，而下调原因主要是同行估值中枢回落，不是公司基本面恶化。
研报同时上调了 2026 年至 2028 年营收预测：2026 年从 79.6 亿美元上调至 83.7 亿美元，2027 年从 115.9 亿美元上调至 128.7 亿美元，2028 年从 148.5 亿美元上调至 168.2 亿美元。
中性评级维持不变
尽管上调目标价，高盛仍维持中性评级。研报提到的主要担忧包括：如果宏观环境走弱，商业业务增速可能放缓；同时行业竞争也在增强。研报列出的上行风险则包括政府业务继续加速，以及商业销售团队扩张超出预期。
这份由潮向研究整理与解读、基于高盛 2026 年 8 月 4 日研报及公开市场信息形成的内容显示，Palantir 本季度财报为短期业绩提供了验证，而企业 AI 多模型部署与主权 AI 需求，则被高盛视为中长期增长线索。